山東
2025年，大部分城市實(shí)現(xiàn)了燃油車的“達(dá)峰”。
大家都知道新能源車滲透率，但很少有人知道燃油車“達(dá)峰”。很長一段時間以來，雖然新能源車的滲透率是在不斷增長的，但從汽車總量來看，燃油車基數(shù)大，尚未淘汰報廢的燃油車多達(dá)數(shù)億輛，總體占有率依然是緩慢增加。
而到了2025年，很多城市的燃油車占有率和總量開始下降，這就是“達(dá)峰”。
為了應(yīng)對達(dá)峰，兩桶油很久之前就在轉(zhuǎn)型。
一個概念叫“油氣氫電服”，意思是除了加油，還可以加氣加氫加電以及購買服務(wù)；一個概念叫“油轉(zhuǎn)化”、“油轉(zhuǎn)特”，意思是煉制汽柴油轉(zhuǎn)型為煉制化工品。
但是，對于兩桶油這樣的巨無霸企業(yè)來說，轉(zhuǎn)型談何容易？
2025年，面對國際油價震蕩下行、可替代能源沖擊加劇等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，中國石化交出了一份喜憂參半的答卷。
營業(yè)收入2.78萬億元，體量依然驚人；但凈利潤324.76億元，同比下滑近四成。
這是什么意思？意味著老本行不好賺了，必須想辦法轉(zhuǎn)型。
那么，中國石化該如何"二次創(chuàng)業(yè)"？新能源賽道能否成為新的增長極？
一、營收2.8萬億：體量大不如從前
2026年3月22日，中國石化發(fā)布2025年年報。按國際財務(wù)報告準(zhǔn)則，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.78萬億元，公司股東應(yīng)占利潤324.76億元，每股盈利0.268元。
這個營收規(guī)模，確實(shí)夠大。但你要知道，2024年中國石化的營收更高。
數(shù)據(jù)來源：iFind
營收和利潤都在下滑。為什么？
第一，國際油價震蕩下行。2025年，布倫特原油價格從80美元跌到70美元以下，對油氣公司的業(yè)績影響直接。
第二，可替代能源沖擊加劇。電動汽車、天然氣汽車、氫能源汽車...各種新能源產(chǎn)品正在搶占傳統(tǒng)石油的市場份額。
第三，盡管在“油轉(zhuǎn)化”，然而化工業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，化工產(chǎn)品需求疲軟，價格下跌。
這就是中國石化面臨的現(xiàn)實(shí)：老本行不好賺了，必須想辦法轉(zhuǎn)型。
二、油氣產(chǎn)量創(chuàng)新高：老本行還能打
數(shù)據(jù)來源：iFind
雖然油價下跌，但中國石化的油氣產(chǎn)量卻創(chuàng)了歷史新高！
全年油氣產(chǎn)量525.28百萬桶油當(dāng)量，同比增長1.9%。
其中，天然氣產(chǎn)量14566億立方英尺，同比增長4%，創(chuàng)歷史新高！
這是什么概念？意味著中國石化在油氣資源方面的掌控力在增強(qiáng)。
公司全年加工原油2.50億噸，生產(chǎn)成品油的1.49億噸，其中航煤產(chǎn)量同比增長7.3%。
航煤產(chǎn)量增長說明什么？說明航空出行需求在回暖，旅游業(yè)在復(fù)蘇。
雖然油價下跌，但中國石化通過"量"來彌補(bǔ)"價"的損失。這種策略能否持續(xù)？
三、新能源業(yè)務(wù)：隱藏的增長極
很多人以為中國石化只會賣汽油，實(shí)際上，這家"油氣龍頭"正在新能源賽道上偷偷發(fā)力。
2025年，中國石化全力打造"油氣氫電服"綜合能源服務(wù)商，成績單相當(dāng)亮眼：車用LNG銷量同比增長74%！充換電量同比增長182%！氫氣加注量同比大幅增長！
你沒有看錯，這些新能源業(yè)務(wù)的增速都是以"倍數(shù)"計算的。
雖然目前這些新業(yè)務(wù)的營收占比還不高，但增速驚人，假以時日，很可能成為新的增長極。
更值得關(guān)注的是，中國石化穩(wěn)居世界第一大低硫船燃供應(yīng)商。
什么叫戰(zhàn)略前瞻？這就是。當(dāng)別人還在賣汽油的時候，中國石化已經(jīng)在布局LNG、氫能、充換電了。
四、化工業(yè)務(wù)：高端材料是亮點(diǎn)
化工業(yè)務(wù)是中國石化的"兩翼"之一，也是轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向。
2025年，全年乙烯產(chǎn)量1528萬噸，化工產(chǎn)品銷量8712萬噸，同比增長3.6%。
數(shù)字看起來不錯，但星空君更關(guān)注的是結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
年報顯示，高端碳材料全國領(lǐng)先，POE等化工新材料加快發(fā)展。
POE是什么？
POE（聚烯烴彈性體）是一種高性能材料，廣泛應(yīng)用于新能源汽車、光伏等領(lǐng)域。
隨著新能源汽車、光伏行業(yè)的爆發(fā)式增長，POE的需求也在快速增長。
中國石化在POE等新材料領(lǐng)域的布局，體現(xiàn)了"轉(zhuǎn)型升級"的戰(zhàn)略思路。
也就是說，中國石化不只想賣汽油，還想賣高科技。
五、資本開支1316億：錢花哪兒了？
2026年，中國石化計劃資本支出1316至1486億元。
這個投資規(guī)模，在A股市場絕對算是"大手筆"。
這些錢都花哪兒了？星空君幫你拆解一下：
勘探及開發(fā)板塊：723億元。主要用于濟(jì)陽、塔河等原油產(chǎn)能建設(shè)，川西、川南等天然氣產(chǎn)能建設(shè)。
煉油板塊：173億元。主要用于廣州石化技術(shù)改造、茂名煉油轉(zhuǎn)型升級等項(xiàng)目建設(shè)。
營銷及分銷板塊：90億元。主要用于綜合加能站網(wǎng)絡(luò)發(fā)展。
化工板塊：282億元。主要用于茂名、齊魯乙烯，九江芳烴等項(xiàng)目建設(shè)。
總部及其他：48億元。主要用于科技研發(fā)、數(shù)智化等項(xiàng)目建設(shè)。
另外還有170億元靈活安排，用于應(yīng)對市場變化。
從投資結(jié)構(gòu)來看，中國石化的重點(diǎn)有三個：
第一，勘探開發(fā)——保產(chǎn)量。第二，煉化升級——提質(zhì)量。第三，新能源——找增量。
其中，加油站所在的營銷及分銷板塊，得到了最少的投資計劃。這也暗示著，在加油站正在轉(zhuǎn)型充電站的時候，中國石化并沒有準(zhǔn)備足夠的子彈。
六、"二次創(chuàng)業(yè)"：能否成功轉(zhuǎn)型？
董事長侯啟軍表示，"十五五"時期，公司將傳承弘揚(yáng)艱苦創(chuàng)業(yè)的石油石化優(yōu)良傳統(tǒng)，全面開啟以"二次創(chuàng)業(yè)"推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展新征程。
什么概念？"二次創(chuàng)業(yè)"就是要在已有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，加快培育增長新動能。
聽起來是不是很宏偉？但星空君要潑一盆冷水：
第一，油價波動風(fēng)險。國際油價走勢不確定性大，一旦油價持續(xù)低迷，業(yè)績會受影響。
第二，新能源競爭激烈。比亞迪、寧德時代、隆基綠能...各路巨頭都在新能源賽道布局，中國石化能否脫穎而出？
第三，管理效率。作為央企，中國石化的決策流程可能不如民營企業(yè)靈活。
不過，星空君對中國石化還是有信心的。
第一，公司體量夠大，有足夠的資金進(jìn)行轉(zhuǎn)型。第二，渠道網(wǎng)絡(luò)遍布全國，這是核心競爭力。第三，新能源業(yè)務(wù)增速驚人，假以時日有望放量。
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