【看新股】中文在線港股IPO：新業務拓展期業績承壓 多名高管擬減

近日，中文在線集團股份有限公司（以下簡稱“中文在線”）遞交招股說明書，擬在港股主板掛牌上市，花旗擔任其獨家保薦人。

中文在線為首家在A股市場上市的數字出版企業，旗下業務包括網絡文學及相關業務、短劇及IPO衍生品業務等。根據最新業績預告，公司預計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損為5.8億元到7億元，較上年同期虧損擴大。

此次赴港IPO，中文在線擬募集資金用于開發和改進AI技術、償還部分銀行及其他借款等。

新業務拓展期業績承壓

中文在線創立于2000年，后于2015年1月在深圳證券交易所創業板上市，成為首家在A股市場上市的數字出版企業。公司是AI驅動的領先數字文娛平臺，主要在國內提供網絡文學內容、在海外提供短劇。

根據弗若斯特沙利文數據，按2024年收入計，中文在線在中國網絡文學市場的版權驅動型內容平臺中排名第三，市場份額為1.6%；在海外短劇平臺中，公司按2025年9月的收入計排名第八，按在上線后首七個月期間的月活躍用戶計排名第二。

圖1：中文在線財務數據

根據招股書，近年來公司業績承壓。2023年、2024年及2025年前9個月，中文在線的收入分別為14.09億元、11.59億元及10.11億元。同期，公司權益股東期內利潤分別為8943.7萬元、-2.43億元、-5.2億元。

根據中文在線2025年業績預告，公司預計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損為5.8億元到7億元，比上年同期減少139%至188%。中文在線稱，公司正處于海外業務規模擴張的關鍵階段，為保持競爭優勢，公司大幅增加了推廣投入。鑒于相關業務尚處于投入期，相關成本短期內無法被收入完全覆蓋，導致公司2025年度出現較大虧損。

短劇及IP衍生品收入同比增長超六成

中文在線核心業務包括網絡文學及相關業務、短劇及IP衍生品業務。

根據招股書，2025年前三季度，中文在線網絡文學及相關業務收入約為4.8億元，同比微降，占總收入比重約為47.5%。

圖2：中文在線收入結構

由于國內市場競爭激烈，加上策略轉向國內高端短劇領域，中文在線短劇及IP衍生品業務收入自2023年至2024年呈現下滑趨勢。受惠于海外短劇業務增長、與紅果合作的高端短劇分成收益提升，以及與「羅小黑」相關IP衍生品收入增加，2025年前三季度公司該項業務收入達到4.74億元，同比增長62.9%，占比上升至46.9%。

截至2025年9月30日，中文在線數字內容觸達全球逾177個國家及地區的用戶。于2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九個月期間，公司海外市場收入分別占總收入9%、25.9%、25.9%及40%。

多名高管擬減持

中文在線的單一最大股東集團包括創始人童之磊及玄元元定6號基金。截至最后實際可行日期，公司單一最大股東集團可行使公司約13.69%之投票權。

圖3：中文在線股權結構

IPO前夕，中文在線已有多名高管公布減持計劃。2月3日，中文在線發布《關于董事、高級管理人員股份減持預披露公告》。根據公告，公司董事張帆，董事兼常務副總經理謝廣才，首席運營官楊銳志，副總經理、董事會秘書、財務總監王京京因個人資金需求，擬通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份，其擬減持股份數量占所持公司股份總數的比例均為25%。

此前于2025年11月，中文在線公告稱，大股東深圳利通和上海閱文合計持有公司股份比例由8.98%下降至6.991%，減持計劃實施完畢。

此次赴港IPO，中文在線擬募集資金用于開發和改進AI技術以加強內容創作和分發能力、構建海外短劇生態系統、鞏固內容生態系統、未來一年償還部分銀行及其他借款、營運資金和一般公司用途。

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