一些曾經虧損的房企，突然實現盈利的背后真相。

3月19日，禹洲集團控股有限公司發布有關盈利預警的補充公告——

2025年度，禹洲集團預期錄得本公司擁有人應占年度利潤約234-254億元；

撇除一次性重組收益及重估收益的影響，禹洲集團仍將于本年度錄得虧損，預期公司擁有人應占年度虧損約112-92億元。

啥情況？禹洲到底是虧損？還是盈利？

這種情況不是個例。

1月30日，金科地產公告：

2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為300-350億元

扣除非經常性損益后的凈利潤后虧損290–350億元

是不是和禹洲一樣，一邊盈利，一邊虧損？

原因很簡單——金科盈利的是重組收益！

金科公告：重整完成后形成債務重整收益，預計該重整收益約680-700億元，上述重整收益計入當期非經常性損益。

虧損？還是盈利？這件事情放在虧掉褲衩的房企身上，很財務！

這里，先解釋債務重整收益的定義——

債務重整收益是債務人通過債務重組協議，使原債務的賬面價值與實際償付對價之間的差額。

原債務100萬元，經重組只需償還80萬元，差額20萬元即為債務重整收益。

在房企們的債務重組方案中，除了現金支付外，還有債轉股、延付等多個選項，萬事歸宗，換湯不換藥。

以現金清償債務的，債務重整收益=重組債務賬面價值-實際支付現金

以非現金資產清償債務的，債務重整收益=重組債務賬面價值-非現金資產公允價值-相關稅費。

債務轉為資本的，債務重整收益=重組債務賬面價值-股份公允價值總額

100萬元的債務，5元的現金兌付，75元的債轉股，20元的延付，假設轉股溢價了5倍，債務重組成本=5+15+20萬元，房企的債務重組收益就是60萬元

用隔壁何老三的話說——不還錢了，就等于賺錢！

除了禹洲、金科，2025年債務重組成功的房企們的財報都很好看。

3月16日，旭輝控股集團公告：

2025年度將實現由虧轉盈，歸母凈利潤將達到約170-190億元人民幣；境外債務重組所產生的收益約400億元；

若排除該一次性收益的影響，預計旭輝2025年度將錄得核心虧損約為75-90億元。

不見得每個房企債務重組后，財報都能扭虧為盈；債務重組收益后還是虧錢的房企，有！

3月17日，融創中國發布2025年度盈利預告，

預計2025年度擁有人應占虧損120-130億元，較2024年257億元的虧損大幅收窄近50%。而虧損大幅收窄的核心原因，為本年度錄得境外債務重組收益

而根據融創之前的重組公告測算，境外債務重組帶來的稅前收益約648億元，加上境內債務重組收益，債務重組稅前總收益規模達到700-750億元。

3月、4月，房企們的財報陸陸續續都該發了；

3月23日，碧桂園公告，預計盈利約10億元至22億元，相比2024年同期虧損約351.45億元，實現扭虧為盈。

如果見到那些原本虧掉褲子的房企忽然盈利了，別驚訝！

如果某些播主說這是春天的征兆，要么不懂，要么純粹實在睜著眼說瞎話。

最后，忽然想到萬科！

老萬是不是也可以走債務重組這條路呢？至少，翌年財報看起來沒虧錢！