美伊沖突下的第一個贏家，出現(xiàn)了，會是誰？

誰能想到啊，美伊剛鬧起來，大家都盯著軍工、能源板塊的時候，搞油運的企業(yè)先悶聲撈到了第一桶金。2026年2月底美國和以色列對伊朗發(fā)動軍事行動，伊朗轉(zhuǎn)頭就封鎖了霍爾木茲海峽，全球石油貿(mào)易直接卡了脖子，國內(nèi)能源供應(yīng)鏈正捏著一把汗的時候，有艘中資超級油輪已經(jīng)悄咪咪把原油運回來了。

2026年3月16號凌晨，招商輪船旗下的凱景號超級油輪成功穿過紅海曼德海峽，船上裝著220萬桶原油，預(yù)計4月初就能到福建湄洲灣港。這可是沖突爆發(fā)之后，第一艘從中東運回原油的中資VLCC，說句開了個好頭真不過分。本來凱景號打算3月3號在阿聯(lián)酋富查伊拉港裝油的，誰知道港口剛好遇襲，計劃直接泡湯。

凱景號只能繞路去沙特紅海沿岸的延布港裝貨，這個港口靠管道連內(nèi)陸油田，剛好能繞開被封的霍爾木茲海峽。這次航行不光要協(xié)調(diào)各地的安全問題，還要調(diào)整額外的航程，最后實打?qū)嵾\回來30萬噸沙特原油。凱景號這事成了之后，招商輪船的新先鋒號VLCC也緊跟著在延布港裝完了貨。

中遠(yuǎn)海運的新連洋號、遠(yuǎn)新湖號兩艘VLCC也同時在港口裝油。就這兩家央企，加起來有十多艘VLCC正往延布港趕，全部裝完能運回來400多萬噸原油，直接給國內(nèi)能源緊張的局面松了一大口氣。現(xiàn)在全球航運市場反應(yīng)那叫一個快，霍爾木茲海峽一堵，運距變長了，運力也不夠用。

中東到亞洲的VLCC日租金，1月底還只有5.5萬美元左右，開戰(zhàn)前就漲到了近22萬美元，開戰(zhàn)當(dāng)天直接跳漲到42.4萬美元，翻了快8倍都不止。還有不少油輪干脆繞走好望角，運輸成本更是蹭蹭往上漲。招商輪船這次能第一個吃螃蟹，本來人家家底就厚。

2024年末招商輪船手里就有60艘油船運力，還一直在訂新船，包括阿芙拉型油輪還有5艘VLCC的新訂單。它家還有干散貨板塊，2024年光這個板塊就貢獻(xiàn)了79.4億元收入，之前油運行情不好的時候，全靠這個板塊撐著。過去十年航運行業(yè)起起伏伏跟坐過山車似的，招商輪船的扣非凈利潤就沒負(fù)過。

2015到2024年這段時間，不少航運巨頭比如中遠(yuǎn)海控都有過年份虧損，招商輪船靠油輪、干散貨、LNG業(yè)務(wù)三塊互補(bǔ)，業(yè)績一直穩(wěn)得一批。它家的LNG運輸都是簽的長協(xié)，運價提前鎖死，現(xiàn)金流穩(wěn)得不行。2025年的業(yè)績預(yù)告出來，全年歸母凈利潤預(yù)計有60億到66億元，同比漲了17%到29%。

第四季度增速更猛，直接到了55%到90%，油輪板塊的經(jīng)營利潤同比漲了200%到230%。這種穿越周期的能力，全靠人家船隊布局全，不是靠賭單一市場的行情，這次沖突一來運距變長，油輪業(yè)務(wù)的利潤空間直接被拉得更大。2026年3月18號A股航運板塊直接漲瘋了，招商輪船當(dāng)天漲幅超9%，年內(nèi)累計漲幅都快到90%了。

明眼人都能看出來是這次運輸成功帶的利好。誰知道接下來兩個交易日，股價分別跌了2%和近5%，明擺著是有資金賺夠了先跑了落袋為安。業(yè)績預(yù)增公告剛發(fā)沒幾天，公司的董事和高管就出了減持計劃。

2025年5月招商輪船和安通控股的重組分拆黃了，原本打算外包的集裝箱和滾裝業(yè)務(wù)，擴(kuò)張壓力又回到了集團(tuán)自己身上。現(xiàn)在短期借款加上一年內(nèi)到期的負(fù)債加起來有158億多，手里的貨幣資金才43億左右，流動比率跌到了0.44，錢這塊的壓力還是挺大的。現(xiàn)在它家的資本開支還在不斷投，2025年中報顯示重大投資項目已經(jīng)投了134億元。

還沒確認(rèn)的資本性支出更是高達(dá)335億元。經(jīng)營現(xiàn)金流對帶息債務(wù)的覆蓋比例，2023年還有44%，2025年前三季度直接跌到了21%，還債的壓力比之前大了不少。現(xiàn)在沖突對運輸量的長期影響還不好說，要是霍爾木茲海峽一直封著，產(chǎn)油國減產(chǎn)的話，總裝船量肯定會變少。

就算單位運價一直居高不下，總收益也說不定會縮水。招商輪船靠央企背景運營肯定是穩(wěn)的，但內(nèi)部要消化這么多資本開支，確實是擺在眼前的挑戰(zhàn)。高管減持這事，說白了也是內(nèi)部人先鎖定短期收益的信號。

參考資料：經(jīng)濟(jì)日報 中資油輪中東運輸業(yè)務(wù)跟蹤報道

參考資料：中國證券報 招商輪船經(jīng)營業(yè)績及動態(tài)公告解讀

參考資料：中國交通報 全球航運市場運價波動情況分析