恒瑞醫藥2025年營收316.29億元，同增13%，創新藥收入達163.42億元｜財報見聞

3月25日，國產創新藥龍頭恒瑞醫藥披露2025年度業績報告，營收與利潤實現雙位數增長，核心創新業務表現亮眼。年報顯示，公司全年實現營業收入316.29億元，同比增長13.02%；歸母凈利潤達77.11億元，同比增長21.69%。

財報中最顯著的亮點在于創新戰略的成效加速兌現。2025年，公司創新藥銷售收入達163.42億元，同比增長26.09%，占藥品銷售收入的比重提升至58.34%，已成為公司增長的核心動力。與此同時，創新藥對外授權業務貢獻收入33.92億元，構成繼自主銷售之后，驅動業績增長的又一重要引擎。

核心財報數據如下：

• 2025年營業收入316.29億元，同比增長13.02%
  
• 利潤總額：87.08億元，同比增長21.45%
  
• 歸屬于上市公司股東的凈利潤：77.11億元，同比增長21.69%
  
• 扣除非經常性損益后的凈利潤：74.13億元，同比增長20.00%
  
• 經營活動產生的現金流量凈額：112.35億元，同比增長51.36%
  
• 歸屬于上市公司股東的凈資產：612.72億元，同比增長34.61%
  

報告期內，公司抗腫瘤創新藥實現收入132.40億元，同比增長18.52%，主要由已納入醫保的瑞維魯胺（前列腺癌）、達爾西利（乳腺癌）等產品驅動。非腫瘤創新藥表現更為突出，收入達31.02億元，同比大幅增長73.36%，顯示出公司在代謝、麻醉鎮靜、自身免疫等慢病領域的商業化能力正加速釋放。

2025年，恒瑞在創新藥國際化方面成果顯著。公司與默沙東（MSD）、葛蘭素史克（GSK）、IDEAYA等多家跨國藥企達成的授權合作開始貢獻實質收入，全年確認首付款及里程碑付款合計約33.92億元。這不僅為公司帶來了豐厚的現金流，也進一步驗證了其研發管線的國際競爭力與商業價值。

受政策持續影響，公司仿制藥業務收入出現小幅下滑。但布比卡因脂質體等國內新產品上市，以及注射用紫杉醇（白蛋白結合型）在美國首仿獲批帶來的海外增量，有效對沖了存量產品的下滑壓力，顯示出公司業務結構的抗風險能力正逐步增強。

研發引擎：管線高速推進，國際化布局深化

恒瑞醫藥業績高增長的背后，是持續高強度研發投入與高效產出的良性循環。2025年，公司累計研發投入達87.24億元，其中費用化研發投入69.61億元，研發投入占營收比重維持在27%以上的高位，為創新成果的密集落地提供了堅實基礎。

報告期內，公司研發成果呈現“大豐收”態勢，共有7款1類創新藥、1款2類創新藥獲批上市，另有6個已上市產品新增適應癥獲批。其中包括備受關注的HER2 ADC藥物瑞康曲妥珠單抗、PCSK9單抗瑞卡西單抗、JAK1抑制劑艾瑪昔替尼等多款重磅產品，進一步豐富了公司的產品矩陣。截至報告期末，公司在中國已獲批上市24款1類創新藥，創新成果穩居行業第一梯隊。

在研發管線層面，公司同樣展現出強勁的后勁。報告期內，共有15項新藥上市申請（NDA）獲受理，28項臨床推進至III期，61項進入II期，另有28個新分子首次進入臨床階段，研發梯隊銜接緊密。公司預計，2026年至2028年期間，將有約53項創新產品及新適應癥獲批上市，為未來持續增長提供了堅實保障。

與此同時，恒瑞的國際化研發步伐也在加快。公司在美國波士頓新設臨床研發中心，多個創新藥啟動海外臨床試驗。核心產品卡瑞利珠單抗聯合阿帕替尼一線治療肝癌的國際多中心III期研究，已在美國重新遞交上市申請（BLA）并獲受理；瑞康曲妥珠單抗用于胃癌的適應癥也獲得美國FDA孤兒藥資格認證。2025年公司成功實現“A+H”上市，募集資金約113.74億港元，為國際化戰略提供了充足的資本支撐。

商業化與運營：體系優化賦能，學術品牌升級

為支撐創新產品的快速放量，恒瑞醫藥在2025年對商業化體系進行了深度優化。在渠道端，公司已建成覆蓋全國超過2.5萬家醫院及20萬家線下藥店的商業化網絡，并針對DTP藥房、零售市場及基層廣闊市場分別設立專業團隊，啟動“筑渠工程”深入縣域社區，進一步拓展市場滲透的廣度與深度。

在品牌建設層面，公司強化以醫學事務與市場部為引領的“雙輪驅動”機制，通過大量上市后臨床研究積累循證證據。報告期內，與公司產品相關的381項研究成果獲得國際認可，18篇重磅論文發表于《柳葉刀》、《自然·醫學》等頂級期刊，顯著提升了品牌的專業影響力與學術地位。

運營與合規方面，公司通過組織架構優化、銷售提效項目及數字化管理手段，持續提升運營效率。同時，公司順利通過GB/T 35770-2022及ISO 37301:2021合規管理體系認證，成為醫藥行業全鏈條通過權威認證的上市公司之一，為可持續發展夯實了制度基礎。