東方基金14年掌舵人謝幕！留下的1200億“江山”，偏科靠誰化解？

作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

由東北證券（000686.SZ）控股的東方基金管理股份有限公司（以下簡稱“東方基金”），近日發生重大人事變動。董事長崔偉掌舵14年零4個月后卸任，由公司總經理劉鴻鵬代任董事長。

東方基金表示，本次公司高管發生變更，主要基于該公司長期發展需要，是公司治理結構不斷完善、人才梯隊持續優化的正常安排，該公司既定發展戰略保持穩定與延續。崔偉離任董事長后，將繼續擔任公司董事職務，為公司未來發展繼續貢獻智慧。

回首2011年崔偉臨危受命之際，東方基金公司深陷內斗、彼時成立7年規模不足百億；14年后，他留下了一份超1200億的規模答卷，在公司的發展史上烙下了深刻的印跡。

不過，這份答卷的還有另一面，作為“券商系”公募，東方基金存在重固收、輕權益的情況，截至2025年末，固收類產品（債券型、貨幣型）規模占比超80%，而體現核心投研能力的權益類產品（混合型、股票型）規模不足20%。如今舵手更迭，在穩健優先下，能否打破對固收的依賴，補齊權益短板？

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58歲董事長崔偉卸任，

14年帶領公司管理規模增至1200億

公開資料顯示，崔偉1967年11月出生，中共黨員，經濟學博士。在加入東方基金之前，崔偉已擁有一份橫跨金融監管核心與地方一線的厚重履歷，他曾任中國人民銀行副主任科員、主任科員、副處級秘書；之后被調入中國證監會，先后擔任黨組秘書、秘書處副處長、處長。

崔偉還曾南下出任中國人民銀行東莞中心支行副行長、汕頭中心支行行長，兼任國家外匯管理局汕頭中心支局局長的職務；后來又回到證監會系統，先后執掌海南監管局，從副局長到局長、黨委書記，再調任證監會協調部副主任，同時擔起投資者教育辦公室召集人的職責。

2011年11月，崔偉開始出任東方基金董事長。

而2011年2月，東方基金剛因一份名為《東方基金管理有限責任公司第二屆董事會第八次會議錄音整理》文件成為焦點，該文件記錄了公司2010年2月2日的會議內容，牽扯出當時東方基金管理層之間、大小股東之間的矛盾，包括時任董事長的李維雄與總經理單宇之間亦存在不和。而李維雄已于2010年8月26日離任，原因為“董事會換屆”。

來源：罐頭圖庫

隨后，2011年2月28日起，楊樹財開始擔任東方基金董事長。彼時楊樹財在接受《上海證券報》采訪時表示，網上流傳的會議紀要已經過刪節和拼接，但他表示，“坦誠地說，該事件反映出公司股東、董事之間對公司發展達成共識的重要性。從這方面來看，我們的工作還有待提高、有待加強?！?/p>

不過，楊樹財僅履職9個月便匆匆卸任，短短一年間，東方基金兩度換帥。經營狀況方面，公司2011年實現營業收入1.26億元，同比下降9%；凈虧損1184.55萬元，同比由盈轉虧。與此同時，截至2011年末，東方基金管理的資產規模萎縮至82.25億元。

崔偉正是在此背景下接過東方基金董事長的職務。根據清華校友總會五道口金融學院分會官網的一篇專訪，崔偉稱其2011年到東方基金公司任董事長時，“內外部的問題導致公司在銷售和投資管理兩個方面都沒有提升”。

圖源：罐頭圖庫

面對這些存在的問題，崔偉對內更換了公司高管在內的一大批人，并按照監管要求，重新梳理制定公司的基本制度，尤其是風控制度和激勵機制，鼓勵基金經理追求長期穩定的投資收益，限制鋌而走險；對外拓展銷售渠道，開始逐步與不同的銀行進行溝通合作。崔偉表示，“雖然這個過程推進起來比較緩慢，但一直努力堅持?；鹦袠I一旦市場格局定了以后，要想異軍突起是很難的，只能穩步增長。”

在長達14年的任期內，在崔偉的帶領下，將東方基金駛入穩步發展的軌道。根據Wind數據，截至2025年末，東方基金管理規模達到1268.19億元，同比增長12.41%。業績方面，2025年上半年，東方基金實現總營收3.1億元，同比小幅下滑2.98%；凈利潤0.41億元，同比減少13.1%。

中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元認為，“崔偉14年任期內將公司規模從百億推向千億，其離任短期可能引發市場對戰略延續性的擔憂，但長期為業務轉型預留空間。”

圖源：罐頭圖庫

崔偉離任公司董事長職務后，東方基金總經理劉鴻鵬代任董事長。資料顯示，劉鴻鵬擁有豐富的證券、基金從業經驗，在東方基金任職15年，擔任公司總經理近10年。東方基金稱，在董事會的帶領下，劉鴻鵬先生與經營班子同心協力，實現了公司資產管理規模與綜合實力的持續、穩健增長。

支培元指出，“劉鴻鵬代任董事長，反映出股東層面對‘穩過渡’與‘破瓶頸’的雙重訴求：一方面，作為任職15年的老員工，他熟悉公司運作邏輯，能避免管理真空；另一方面，其過去十年推動規模擴張的市場經驗，契合股東對改善權益業務的期待?！?/p>

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固收產品占比超80%，

兩只債券型基金撐起380億規模

東方基金是一家成立21年“券商系”公募，從股權結構來看，東北證券以57.6%的持股比例位列第一大股東，河北國控資本管理有限公司、渤海國際信托股份有限公司分別持股24.3%、8.1%，另有海南匯智長行、海南匯遠長行等三大核心員工持股平臺合計持股約10%。

目前，東方基金已在固定收益領域形成了自身的核心競爭力。據國泰海通證券數據顯示，截至2025年12月31日，東方基金固定收益類資產業績過去三年排名7/137。

將時間維度拉長，銀河證券《公募基金管理人長期主動債券投資管理能力》榜單顯示，截至2025年末，東方基金過去九年主動債券投資管理能力排名1/52，過去八年排名3/61，過去七年排名10/76。特別是在純債賽道，截至2025年末，東方基金近七年排名、近十年排名均居《國泰海通證券純債類基金絕對收益排行榜》榜首。

圖源：罐頭圖庫

此外，截至2025年末，在東方基金超1200億的管理規模中，固收類產品規模達937.39億元，占比超80%。值得一提的是，東方添益債券和東方臻寶純債兩只明星產品規模分別達到205.39億元和174.49億元，是固收規模的“扛把子”。

3月25日，東方臻寶純債解聘了一名基金經理劉妍，其2024年10月開始管理這只基金，任職回報6.17%，年化回報4.19%，回報排名90/3181，離任原因為“業務調整”。

目前，東方臻寶純債的另外兩名基金經理為固定收益投資部副總經理鄭雪瑩和公司總經理助理、固定收益投資副總監吳萍萍；東方添益債券則由吳萍萍獨自管理。

從2025年第四季度業績來看，東方臻寶純債債券A、C合計實現收益3393.79萬元，同比下滑54.71%；利潤4340.4萬元，同比下滑62.61%。東方添益債券實現收益7686.48萬元，同比下滑50.32%；利潤1.15億元，同比下滑266%。

天天基金網顯示，截至2026年3月25日，東方臻寶純債、東方添益債券近3年階段漲幅分別為14.71%、14.33%；跑贏同類平均10.44%以及滬深300的12.67%；不過，近1年、近2年的階段漲幅分別為2.3%、7.87%和3.07%、7.7%；雖跑贏同類平均2.02%、5.54%，但遠低于滬深300的15.39%、28.69%。

圖源：天天基金網

香頌資本董事沈萌指出，“固收產品在市場行情不佳時，可以有效降低風險，但在市場行情積極時，容易錯過成長機會。與市場節奏相左，投資者的信任度會降低。”

金樂函數分析師廖鶴凱也表示，“在行業增長結構呈現權益類基金強勢增長的背景下，固收獨大的格局使得東方基金的回報受到很大制約。在固收費率承壓的背景下，公司需通過做大‘固收+’、布局紅利低波等熱門賽道ETF，并從根本上提升權益產品占比，才能改善管理費收入結構?！?/p>

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權益規模占比不足兩成，

昔日明星產品份額6年縮水6成

相比規模龐大的固收產品，東方基金體現核心投研能力的權益類產品一直被視為短板，截至2025年末混合型基金規模189.4億元，股票型基金規模僅22.12億元，合計211.52億元，占比約16.68%。

在權益類基金上，東方基金同樣依靠個別產品撐起規模。如東方新能源汽車主題和東方人工智能主題兩只典型的賽道型基金，最新規模分別為90.19億元、48.47億元，占權益類基金總規模的65.55%。

Wind數據顯示，2025年，東方新能源汽車主題、東方人工智能主題分別取得62.59%、52.59%的回報率，遠超滬深300的17.66%，同類排名分別為434/4411、586/4411。然而，2026年至今，東方新能源汽車主題回報率為-3.88%，同類排名3800/5074；東方人工智能主題則保持穩健，回報率9.23%，同類排名466/5074。

圖源：Wind數據

支培元指出，“熱點板塊的階段性業績反映出公司具備單點突破能力，但難以復制的問題突出。要將亮點轉化為長期能力，需將基金經理的個人經驗沉淀為團隊方法論；同時推出系列化產品，以行業主題基金為起點，逐步布局全市場選股產品，降低對單一賽道的依賴?！?/p>

值得一提的是，權益類產品中規模最大的東方新能源汽車主題，是東方基金權益投資部總經理李瑞的代表作，其自2017年12月開始管理，任職回報120.62%，年化回報10.02%，回報排名122/491。

李瑞擁有15年證券從業經歷，2011年7月加盟東方基金，曾任絕對收益部副總經理、權益投資部研究員，包括東方新能源汽車主題，目前在管四只產品合計規模92.46億元。Wind數據顯示，李瑞近1年、近2年、近3年回報分別為44.79%、67.58%、6.63%，近1年、近2年跑贏滬深300。

從管理的其他產品回報看，李瑞自2023年3月開始管理的東方高端制造A任職回報-23.28%，年化回報-8.27%，回報排名3128/3380。天天基金網顯示，2025年上半年，東方高端制造的換手率達760.83%；此前2024年換手率更是超過1900%。

換手率反映基金經理買賣股票的頻率，高換手率表明基金經理頻繁調倉，可能通過短期波段操作追求收益，而非長期持有股票。這種風格適合追求短期收益的投資者，但長期來看可能面臨較高風險。

圖源：天天基金網

東方基金權益部門的另一位核心人物，權益研究部總經理王然的業績表現則更加不盡如人意。王然擁有17年證券從業經歷，曾擔任益民基金交通運輸、紡織服裝、輕工制造行業研究員，2010年加入東方基金，目前管理三只產品，合計規模僅1.86億元。Wind數據顯示，王然管理的三只產品任職回報、年化回報均為負，在同類排名中處于末端。

其中，王然自2015年6月開始管理的東方新興成長，任職回報-27.73%，年化回報-2.97%，回報排名513/534；自2019年5月開始管理的東方城鎮消費主題A，任職回報-31.92%，年化回報-5.47%，回報排名711/713；自2021年7月開始管理的東方品質消費一年持有A，任職回報-64.51%，年化回報-19.71%，回報排名1912/1914。

圖源：Wind數據

從持倉情況看，王然在2020年押中白酒股，東方新興成長當年收益率超過90%。2021年二三季度起，她開始集中押注醫藥股，部分在管產品業績出現跳水，管理規模也縮水。從2023年末至2025年末，王然管理的東方城鎮消費主題A的期末規模持續在0.5億元以下徘徊，最新規模為0.23億元。

王然的業績雖然墊底，但也確實受到客觀環境的影響。近年來，消費類主題基金的市場表現持續低迷，這也使得公募基金對消費板塊的持倉比例整體走低。萬聯證券報告指出，2025年四季度，大消費板塊基金重倉比例延續了7個季度以來的下降趨勢，為4.41%，遠低于2018年以來的歷史重倉比例平均值10.94%。

而權益投資總監、絕對收益部總經理許文波表現則相對較好，Wind數據顯示，其近1年、近2年、近3年回報分別為29.93%、36.34%、28.34%，均跑贏滬深300.許文波目前管理東方精選、東方龍、東方興瑞趨勢領航A三只產品，合計管理規模11.61億元。

其中，許文波自2018年8月接手東方精選，任職回報63.32%，年化回報6.65%，回報排名920/1562。東方精選規模已從2024年末的低點8.91億元回升至2025年末的9億元，止住了下滑趨勢，但基金份額仍在持續減少，從5.45億份降至4.76億份，說明投資者仍在凈贖回。許文波接手東方精選的2018年，該產品份額為12.46億份，如今已縮水約60%。

圖源：基金公告

此外，許文波自2019年1月開始管理的東方龍，規模1.61億元，任職回報78.77%，年化回報8.36%，回報排名919/1562；自2024年12月開始管理的東方興瑞趨勢領航A，規模1億元，任職回報77.44%，年化回報59.06%，回報排名281/4411。

面臨權益投研的挑戰，東方基金方面表示，2025年公司布局了低碳經濟、中證A500、中證紅利低波100等主動權益和指數基金，旨在進一步完善公司在權益類產品方面的布局。未來，公司將進一步完善符合國家戰略方向、不同產業升級方向的主動權益類基金、指數基金以及資產配置等多元化產品布局，滿足投資者多元化投資需求；同時，結合市場和客戶需求情況，積極開展權益類基金持續營銷工作。

在崔偉擔任董事長期間，東方基金憑借固收業務做大了規模，奠定了發展基礎。但如今固收賽道競爭白熱化，費率持續下行，單靠固收已難支撐長期利潤增長。在此之際董事長更迭，東方基金如何補齊權益“短板”受到市場關注。

但需要看到，權益投資能力的提升固然是重要突破口，若僅寄望于單一產品線也難以實現突圍。對東方基金而言，這次換帥或許也是公司戰略系統性重構的契機。