健合，“全家庭”穩進

3月24日，健合（H&H）國際控股有限公司（以下簡稱 “健合集團”）正式發布截至2025年12月31日的全年業績報告。財報數據顯示，2025年健合集團實現總營收143.54億元，同比增長10.0%；實現凈利潤1.96億元，相較2024年同期實現扭虧為盈，經營質量與盈利水平實現穩步提升。

報告期內，健合集團三大核心業務板塊并駕齊驅，全線實現正增長。與此同時，中國市場核心支撐作用持續凸顯，全球化布局與科研創新體系不斷完善。在健康消費行業轉型升級的進程中，健合集團還將持續深化全家庭營養戰略，驅動業務高質量發展。

中國市場成增長核心引擎

2025年，健合集團圍繞高質量發展主線，穩步推進經營效率提升與財務結構優化，各項核心財務指標呈現持續向好的發展態勢，為企業長期發展奠定了堅實的財務基礎。

財報顯示，報告期內集團盈利水平穩步提升，全年實現毛利89.64億元，同比增長13.2%，毛利率較2024年提升1.9個百分點至62.5%；EBITDA達17.73億元，同比增長26.1%；經調整可比EBITDA為20.51億元，同比增長5.0%，經調整可比純利6.64億元，同比增長22.7%，經調整可比純利率提升0.5個百分點至4.6%。一系列盈利指標的改善，印證了集團產品結構優化、運營效率提升的相關舉措取得了扎實成效。

區域市場布局上，中國內地市場作為健合集團發展的核心陣地，增長動能持續釋放。2025年中國內地市場實現營收102.01億元，同比增長17.45%，在集團總營收中占比達71.07%，持續發揮增長壓艙石與核心引擎作用。在國內居民健康消費需求持續升級的背景下，集團依托本土化的產品布局與全渠道運營能力，精準匹配中國家庭的健康消費需求，實現了穩健的增長表現。

海外市場方面，健合集團結合不同區域市場特點推進精細化運營，整體保持平穩發展。其中北美市場實現營收17.48億元，同比增長7.77%，在集團總營收中占比12.18%；東南亞、歐洲等擴張市場增長勢頭良好，帶動其他區域市場實現營收8.3億元，同比增長13.34%。澳洲及新西蘭市場，健合集團主動優化渠道結構，降低對企業代購渠道的依賴，聚焦本地市場深耕細作，全年澳新本地市場Swisse斯維詩品牌實現5.5%的穩健增長，渠道優化的長期價值逐步顯現。

財務安全與現金流管理方面，健合集團持續推進去杠桿化進程，財務結構持續優化。截至2025年末，集團凈杠桿比率從2024年的3.99倍降至3.45倍，年內壓降債務規模超6億元；期末現金及現金等價物余額16.69億元，疊加定期存款后現金儲備超17億元，全年經營活動產生的現金流凈額達15.37億元，同比增長14.1%。充裕的現金流與持續優化的資本結構，為集團后續科研投入、市場拓展與戰略落地提供了充足的保障。

三大業務勢能強勁

2025年，健合集團深耕“全家庭營養健康”戰略，成人營養及護理用品（ANC）、嬰幼兒營養及護理用品（BNC）、寵物營養及護理用品（PNC）三大核心業務均實現正向增長，形成了覆蓋嬰幼兒、成人、寵物全家庭成員的健康產品矩陣，各板塊依托科研創新、品牌深耕與渠道優化，在細分賽道持續鞏固競爭優勢。

ANC業務作為健合集團第一大收入板塊，2025年實現營收69.46億元，同比增長3.7%，占集團總營收的48.4%。核心品牌Swisse斯維詩在進入中國市場十周年之際，全球收入突破10億美元，2025年躍居中國內地整體維生素、草本及礦物補充劑（VHMS）市場首位，同時持續蟬聯澳洲VHMS市場第一。其中中國市場營收49.12億元，同比增長13.28%，占ANC業務總銷售額的70.7%。

BNC業務2025年增長表現亮眼，全年實現營收52.6億元，同比增長20%，增速領跑三大核心板塊，占集團總營收的36.6%。在國內嬰幼兒配方奶粉行業整體零售增速趨緩的背景下，合生元中國內地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長28.3%，超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額提升至17.1%，創下歷史新高，增長表現持續大幅優于行業平均水平。

BNC業務增長的核心支撐，源于健合集團在母乳活性成分領域的長期科研積累，圍繞2'-巖藻糖基乳糖（2'-FL）及乳橋蛋白（LPN）兩大核心成分，形成了系統化的專利布局，構建了堅實的技術壁壘。同時，通過“渠道+品牌”雙輪驅動，健合集團深化電商平臺與線下母嬰店渠道布局，打造新手媽媽科普教育場景，持續深化與消費者的連接。

PNC業務作為健合集團第三增長曲線，2025年保持穩健增長，全年實現營收21.5億元，同比增長8.7%，占集團總營收的15.0%，業務盈利水平顯著提升。中國市場方面，Solid Gold素力高完成渠道優化與產品高端化調整，全年銷售額同比增長8.6%，同時穩步推進本地化供應戰略，為國內市場的長期發展打下了良好基礎。

在業內人士看來，ANC、BNC、PNC三大業務協同發展的格局，覆蓋從嬰幼兒、成人到寵物的全家庭成員健康需求，構建了健合集團差異化的品類協同優勢。

錨定全家庭營養長期賽道

2025年健合集團的穩健增長，核心源于對健合“全家庭營養健康”長期戰略的堅守與落地。通過三大業務板塊的協同布局，健合集團實現了對家庭全生命周期健康需求的全覆蓋，在消費需求多元化的市場環境中，形成了獨特的品類協同優勢與用戶全周期運營能力。

對于未來發展，健合集團制定了清晰的發展規劃，將持續以高質量創新為核心，深化全家庭營養健康戰略落地，穩步推進全球化布局，實現可持續的穩健增長。

健合集團首席執行官及中國區CEO李鳳婷表示，展望未來，集團將將持續聚焦核心業務，通過科研創新與產品升級，推動營養補充品及嬰幼兒配方奶粉業務的持續增長，保持穩健的盈利水平，穩步向全球高端營養與健康產業領導者的目標邁進。

具體業務布局上，ANC業務將持續鞏固中國市場的領先地位，深化抖音、線下新零售等高增長渠道布局，同時借鑒新加坡、中國香港等市場的成熟運營經驗，穩步拓展東南亞、歐洲等13個海外市場，釋放全球化增長潛力；BNC業務將依托全渠道布局，持續深化新手媽媽教育策略，提升嬰配粉產品的用戶轉化與留存，同時拓展嬰童營養全品類布局，將用戶服務周期從嬰幼兒延伸至兒童全成長周期；PNC業務將加快推進中國本地化供應戰略落地，持續完善高端產品矩陣，同時推動Zesty Paws在北美市場的全渠道擴展與品類創新，持續挖掘全球寵物健康市場的增長機遇。

在業內人士看來，當前，國內健康消費市場持續升級，消費者對高品質、科學化的營養健康產品需求持續提升，為行業發展帶來了廣闊的長期空間。健合集團深耕全家庭營養健康賽道多年，核心品牌在細分賽道已形成穩固的競爭優勢。未來，隨著集團全家庭營養戰略的持續深化，科研創新成果的持續轉化，以及全球化布局的不斷完善，有望在健康消費行業的轉型升級進程中，持續釋放增長動能。