中國有色央企龍頭創(chuàng)下歷史最優(yōu)業(yè)績，去年股價(jià)大漲市值創(chuàng)近15年新高

3月27日晚間，有色金屬央企上市龍頭中國鋁業(yè)股份有限公司（下稱“中國鋁業(yè)”，601600.SH/02600.HK）發(fā)布2025年年度報(bào)告。公司去年?duì)I業(yè)收入為2411.25億元，和上年同期相比（同比）增長1.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為126.74億元，同比增長2.25%，創(chuàng)下歷史最優(yōu)業(yè)績。

公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為340.92億元，同比增長3.91%。截至2025年末，中國鋁業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到2270.22億元，同比增長5.13%；資產(chǎn)負(fù)債率為46.01%，同比下降2.10個百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

中國鋁業(yè)擬以現(xiàn)金方式按每股0.270元（含稅）派發(fā)2025年度股息，其中中期已派發(fā)每股0.123元，末期擬派發(fā)每股0.147元，合計(jì)派息約46.32億元（含稅）。

中國鋁業(yè)作為全球最大的氧化鋁生產(chǎn)商之一，在2025年繼續(xù)鞏固了其在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。報(bào)告顯示，公司在氧化鋁、精細(xì)氧化鋁、電解鋁、高純鋁及金屬鎵的產(chǎn)能方面均位居世界第一。2025年，公司實(shí)現(xiàn)冶金氧化鋁產(chǎn)量1735萬噸，同比增長2.85%；原鋁產(chǎn)量808萬噸，同比增長6.18%；煤炭產(chǎn)量1372萬噸，同比增長4.26%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2025年鋁產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)顯著的分化特征，氧化鋁行業(yè)在供給總量相對寬松的基調(diào)下價(jià)格整體走低，電解鋁則在供需結(jié)構(gòu)穩(wěn)健疊加金融、戰(zhàn)略屬性支撐下價(jià)格中樞持續(xù)上移。

報(bào)告顯示，受益于銷售價(jià)格上升，公司原鋁板塊表現(xiàn)尤為突出，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1455.64億元，同比增長6.75%，毛利率大幅提升8.57個百分點(diǎn)至18.88%，成為支撐業(yè)績增長的核心引擎。相比之下，氧化鋁板塊受市場價(jià)格下跌影響，營收較上年同期的740.46億元減少124.61億元。

從行業(yè)背景來看，2025年中國鋁工業(yè)在“十四五”收官之年表現(xiàn)亮眼。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，我國鋁行業(yè)已在2024年提前6年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)，電解鋁供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效顯著。2025年，中國氧化鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)突破9000萬噸大關(guān)，同比增長8.4%；電解鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)在4400萬噸左右，同比增長2%；再生鋁產(chǎn)量達(dá)到1160萬噸，占鋁總產(chǎn)量比重進(jìn)一步提升至20.8%。綠電鋁占比提升至27.7%，較“十三五”末增加7.9個百分點(diǎn)，行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型步伐加快。

在供需格局方面，2025年鋁價(jià)整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。2025年12月鋁價(jià)從月初的21730元/噸上漲至月末的22460元/噸，整體上漲730元/噸，突破近三年以來歷史高點(diǎn)。這一價(jià)格上漲主要得益于供應(yīng)端的剛性約束和需求端的結(jié)構(gòu)性增長。國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已接近“天花板”，海外新增產(chǎn)能受限于電力合同和基礎(chǔ)設(shè)施問題，釋放節(jié)奏緩慢。與此同時，新能源汽車、光伏、儲能等新興領(lǐng)域?qū)︿X材的需求持續(xù)增長，成為拉動行業(yè)增長的核心動力。

中國鋁業(yè)在年報(bào)中表示，公司將繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資源保障能力的提升，加快海外發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的資源配置與整合能力。隨著新能源汽車、光伏、儲能等新興領(lǐng)域?qū)︿X材需求的持續(xù)增長，以及全球電解鋁供需格局的趨緊，公司有望在行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新階段中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。

值得一提的是，2025年，中國鋁業(yè) A 股、H 股股價(jià)年內(nèi)分別上漲66.26%和171.05%，市值創(chuàng)近15年新高。