比亞迪|年度營收首超特斯拉，研發、海外多維突破

2026年，比亞迪將迎來戰略收獲期。

3月28日，比亞迪汽車披露2025年年度業績。數據顯示，2025年比亞迪實現營收8039.65億元，同比增長3.46%；歸母凈利潤326.19億元，同比減少18.97%。此外，其境外收入強勁攀升，占總營收比例較上年提升10.1個百分點至38.65%，達3107億元，國際化業務持續提速。

從營收結構來看，比亞迪營業收入主要由汽車、汽車相關產品及手機部件、組裝與其他產品兩大板塊組成。其中，汽車及相關業務為核心收入來源，2025年實現營收6486.5億元，同比增長5.06%，占總營收比重達80.6%；手機部件、組裝及其他業務收入1552.37億元，同比下降2.74%，占比19.31%。

不難看出，比亞迪2025年營收增長主要依靠汽車相關業務拉動，這也與其市場銷量表現高度相關。數據顯示，2025年比亞迪全年銷量突破460萬輛，同比增長7.7%，連續四年位居全球新能源汽車銷量第一，連續三年躋身全球汽車集團銷量前十，并位列全球第五，排名較上一年再升一位。

盡管比亞迪2025年營收與銷量均創下歷史新高，但受年內新能源汽車市場激烈競爭及價格調整等因素影響，比亞迪凈利潤同比下降近19%。為鞏固市場份額，比亞迪針對秦、宋、海豚（參數丨圖片）等主力車型，先后推出官方降價及終端補貼等營銷舉措，使得境內汽車業務毛利率同比回落3.52個百分點至16.66%，年末集中沖量階段對季度毛利率亦形成一定壓力。

不過，比亞迪凈利潤變動并非僅由市場競爭因素導致，也與其持續加大逆周期戰略投入密切相關。財報顯示，2025年公司研發投入達634.4億元，再創歷史新高，同比增長17%；其中智能化相關研發資本化支出54.63億元，同比增長465%，研發力度持續加碼。

與此同時，比亞迪大力推進“閃充中國”布局，規劃至2026年底建成2萬座閃充站，并同步加快海外工廠建設與高端品牌渠道拓展。此類面向長期發展的戰略性投入，在短期內對盈利水平形成一定階段性影響。

目前，其閃充技術已經落地。今年3月初，比亞迪發布第二代刀片電池及閃充技術，常溫下電量從10%充至70%僅需5分鐘，從10%充至97%僅需9分鐘，即便在零下30℃，從20%充至97%也僅需12分鐘，創造全球量產最快充電速度紀錄。

盡管短期利潤承壓，但比亞迪高端化戰略已初見成效，為長期盈利修復奠定基礎。財報顯示2025年，騰勢、方程豹、仰望三大高端品牌合計銷量39.7萬輛，占總銷量8.6%，同比增長109%。

其中，騰勢D9、N8等車型單車利潤達8萬—12萬元，方程豹車型單車利潤3萬—5萬元，是普通走量車型的10-40倍。仰望U8、U9作為品牌旗艦，穩定放量并逐步兌現品牌溢價，方程豹依托硬派越野定位，在細分市場形成差異化競爭力。

2026年比亞迪高端化將進入放量期。其中，第二代騰勢D9迎來內飾與配置全面升級，仰望新車型計劃推出，方程豹產品線持續擴充，高端車型銷量占比有望進一步提升。隨著高端車型銷量占比擴大，將有效拉動整體單車均價與毛利率上行，屆時對沖國內低端市場內卷帶來的盈利壓力。

實際上，除國內市場外，2025年比亞迪財報業績另一大看點在海外市場。數據顯示，2025年比亞迪海外市場銷量近105萬輛，同比增長145%。與此同時，其海外營收比例較上年提升10.1個百分點至38.65%，達3107億元。

更關鍵的是，海外業務毛利率達19.46%，同比提升1.88個百分點，顯著高于國內16.66%的水平，海外單車均價約18.6萬元，毛利率超28%，單車凈利穩定在2萬元以上，是國內水平的3-4倍。

整體來看，比亞迪2025年“增收不增利”并非經營惡化，而是主動戰略調整的階段性結果。比亞迪以國內市場的短期利潤承壓，換取了海外市場的突破性增長與高端品牌的布局完善，長期增長動能已全面積蓄。

2026年將成為比亞迪的關鍵轉折年：海外工廠陸續投產，銷量與盈利持續釋放，高毛利業務占比進一步提升；高端車型集中放量，產品結構持續優化；研發投入進入回報期，技術降本與規模效應疊加，屆時將推動毛利率逐步修復和盈利水平的提高。