華爾街情緒已達極端恐懼！高盛專家：即便特朗普暗示停戰，我依然對“做多”感到不安

沖突延續五周，市場情緒跌至極端恐懼區間，但反轉信號正在若隱若現。高盛Delta-One業務負責人Rich Privorotsky指出，局勢存在"下臺階"路徑，市場情緒、持倉結構與假日效應共同構成短期不對稱向上風險，但他本人仍對持有多頭頭寸感到不安。

據《華爾街日報》報道，特朗普已向助手表示，即便霍爾木茲海峽仍處于大范圍封鎖狀態，他也愿意結束美國對伊朗的軍事行動。

特朗普隨后在公開場合稱伊朗"實際上已被打垮"，并向全球石油買家喊話："最難的部分已經完成，去自己找油吧！"與此同時，美國貿易代表Jamieson Greer表示，在被問及霍爾木茲海峽通行問題時稱"美國不受供應鏈影響"。

然而，就在停戰信號釋出的同時，局勢于隔夜出現明顯升級——伊朗襲擊了停泊于迪拜港的一艘重載油輪，被視為對航運控制權的明確宣示。

Privorotsky認為，此舉可能是對美軍打擊伊斯法罕核設施的報復回應。CNN恐懼與貪婪指數已降至9，市場正經歷大規模去杠桿，情緒與持倉數據均指向極端悲觀。

停火路徑：政治代價可控，但充滿變數

Privorotsky認為，當前局勢存在"下臺階"的可能性，最樂觀的近期情景是類似"任務完成"式的宣告——核能力被實質性削減（約倒退10至20年），為美國提供撤身依據。

他同時指出，若美國選擇暫停行動而伊朗維持部分程度的封鎖，壓力格局將隨之翻轉。亞洲、歐洲及海灣合作委員會（GCC）成員國將直接面臨壓力，從而有動力推動航運恢復。

他補充稱，即便是針對美國和以色列船只的單邊限制措施，在某種程度上仍屬可控，單邊勝利實際上有可能重啟海峽通行，并將壓力轉移至其他國家。

不過，他坦承目前"沒有明確判斷優勢"，該路徑在政治層面頗為復雜，尤其是對GCC而言，長期影響存在更大爭議。

衰退預期升溫，防御性資產邏輯強化

宏觀層面，Polymarket數據顯示2026年經濟衰退概率已升至36%，利率與黃金均呈防御性交投態勢。Privorotsky指出，MOVE指數昨日再度下行3個點，但這一走勢越來越多地反映的是增長預期的下修，而非單純的避險情緒。

他認為，政策過度收緊的論點正變得愈發有說服力，而增長大概率繼續走弱，兩者共同構成防御性資產的有利背景。

從結構角度看，他認為防御性板塊的表現邏輯更接近通脹保值債券（TIPS）而非普通債券，當前實際利率相對于財政走向而言明顯偏高，最終結果將是實際利率被壓低。

在此邏輯下，他傾向于配置醫療保健和公用事業，并選擇性地在具有真實長期成長邏輯的領域增加周期性敞口。

AI與芯片：估值重估壓力持續釋放

Privorotsky對AI的看法明顯審慎。他認為，內存芯片的"清算日"已然到來——資本支出密集、供給響應滯后與需求不確定性疊加，正在形成合力打壓。整個AI產業鏈，無論軟件還是硬件，均面臨估值倍數壓縮壓力。

他以英偉達為例指出，英偉達已陷入技術性熊市，其遠期市盈率已低于埃克森美孚，這意味著市場對其終端價值已失去信心。

他強調，核心問題不在于近期盈利，而在于定價權與業務可持續性：今日的科技可能比預期更快過時，市場只愿為短期可見度買單。

對于昂貴軟件股，他表示持有更高的做空信心，理由是競爭加劇與定價侵蝕將持續拖累增長，而這類輕資產商業模式幾乎沒有價值修復空間，終端價值高度不確定。

情緒觸底，但多頭仍需耐心

盡管整體持審慎樂觀態度，Privorotsky強調自己對持有多頭頭寸"依然感到不安"，也不期待出現直線上漲行情——AI板塊持續的估值壓縮與揮之不去的私人信貸隱憂構成制約。

從倉位與情緒指標來看，他描述當前環境為：市場情緒極度疲弱，凈持倉極低，商品交易顧問（CTA）大幅持有空頭，CNN恐懼與貪婪指數已降至9（他表示將密切關注是否觸及零值）；上周五已有大規模去杠桿操作啟動，昨日延續。

他認為，隨著復活節與逾越節假期臨近，風險回報呈現不對稱向上格局。市場對白宮"口頭喊話"的免疫性正在增強，但他認為這忽視了其內在機制——"白宮將持續迭代，直至獲得所需結果，市場跌得越深，距離解決越近"。

在資產配置上，他看好TIPS、醫療保健、公用事業、部分電信股、黃金，以及經歷調整的歐洲工業股（鋼鐵、水泥）和航空航天板塊，核心邏輯是聚焦"護城河"——尋找那些無法被輕易取代的企業。