總收入增114.6%、毛利翻近4倍，如祺出行靠什么？

出行科技與服務(wù)公司如祺出行（9680.HK）呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)高速增長與經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善的雙重良好態(tài)勢。

3月31日，如祺出行發(fā)布截至2025年度全年業(yè)績公告。報告期內(nèi)，公司錄得總收入52.86億元（人民幣，下同），同比大增114.6%；年內(nèi)訂單量、交易額均錄得翻倍增長，利潤大幅改善48.1%；公司報告期內(nèi)錄得毛利6.28億元，同比大增395.3%，毛利率翻倍提升至11.9%，且出行服務(wù)、技術(shù)服務(wù)和車隊銷售及維修業(yè)務(wù)三大主營業(yè)務(wù)毛利率均為雙位數(shù)。

圖說：如祺Robotaxi車隊規(guī)模大幅擴張

三大主營業(yè)務(wù)毛利率均達雙位數(shù)

報告顯示公司總收入從2024年的24.63億元躍升至52.86億元，增幅高達114.6%，實現(xiàn)翻倍增長。這一增長主要得益于公司與第三方出行服務(wù)平臺合作持續(xù)深化，以及地域擴張策略成功落地，推動出行服務(wù)交易額從29.79億元大幅增至64.26億元。

值得關(guān)注的是，公司盈利能力在2025年獲得顯著提升。報告期內(nèi)，公司毛利從2024年1.27億元大幅增長395.3%至6.28億元，增幅接近4倍，公司毛利率由2024年5.1%大幅提升至11.9%，提升6.8個百分點，同時利潤大幅改善48.1%。

如祺出行主營業(yè)務(wù)包括出行服務(wù)、技術(shù)服務(wù)（包括AI數(shù)據(jù)及模型解決方案、高精地圖）以及車隊銷售及維修業(yè)務(wù)，三大業(yè)務(wù)板塊毛利率均于2025年達到雙位數(shù)。

公司方面稱，毛利率改善主要歸因于公司在有效提高市場滲透率后采取了更為審慎的獎勵政策；同時由于車隊銷售及維修業(yè)務(wù)為司機提供一系列保養(yǎng)及維修服務(wù)、優(yōu)化了司機的成本結(jié)構(gòu)，加上用戶流量增加帶動訂單量上升，從而推動出行服務(wù)毛利率從5.0%提升至11.7%。

規(guī)模經(jīng)濟效益帶動運營效率提升

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年，如祺出行核心業(yè)務(wù)運營數(shù)據(jù)全面飄紅。其中，出行服務(wù)全年訂單量達到2.33億單，較2024年1.13億單增長106.2%，實現(xiàn)翻倍；日訂單量從30.96萬單大幅升至63.85萬單，同樣翻倍增長；交易額從29.79億元增至64.26億元，增幅約115.7%，每單平均交易額從26.4元提升至27.6元。

此外，出行服務(wù)作為公司核心收入來源，2025年收入達50.97億元，同比增長131.8%，收入占比從89.3%提升至96.5%。這一增長充分驗證了公司以“漣漪模式”深耕核心市場將運營效率調(diào)至最優(yōu)、然后高效復(fù)制拓展新興區(qū)域的戰(zhàn)略有效落地及商業(yè)價值兌現(xiàn)。

在業(yè)務(wù)高速擴張的同時，如祺出行通過推進成本優(yōu)化，實現(xiàn)多項費用雙位數(shù)下降，顯示出規(guī)模經(jīng)濟效益已為公司帶來良好的經(jīng)營效率提升。

Robotaxi業(yè)務(wù)順利推進

作為如祺出行第二增長曲線戰(zhàn)略布局，Robotaxi業(yè)務(wù)在2025年取得重要進展。公司采用有人駕駛網(wǎng)約車與Robotaxi服務(wù)并行的混合運營模式，逐步推進自動駕駛技術(shù)商業(yè)化落地。

在技術(shù)投入方面，公司稱高度重視自動駕駛及Robotaxi運營服務(wù)的研發(fā)工作。根據(jù)全球發(fā)售所得款項用途規(guī)劃，公司將40%的募集資金（約3.93億港元）用于該領(lǐng)域。2025年，該領(lǐng)域投入約1.35億港元，剩余1.80億港元將于2026年及之后繼續(xù)投入。

混合運營模式是當(dāng)前平衡用戶體驗與技術(shù)成熟度的最優(yōu)解。通過有人駕駛車輛保障服務(wù)穩(wěn)定性和覆蓋廣度，同時以Robotaxi提供前沿科技體驗，為未來全面無人駕駛時代做好充分準(zhǔn)備。

今年3月19日，如祺出行宣布其Robotaxi運營實現(xiàn)大規(guī)模升級。超百輛全新Robotaxi已由小馬智行交付加入如祺Robotaxi車隊，將通過如祺全開放Robotaxi運營科技平臺在廣州展開有人駕駛網(wǎng)約車與Robotaxi服務(wù)商業(yè)化混合運營服務(wù)。新車隊加入后由如祺出行運營的Robotaxi車輛規(guī)模大幅擴大至約600輛。

公開信息顯示，截至2025年年底，如祺出行運營的Robotaxi車輛超過300輛。這也意味著在2026年第一季度內(nèi)，公司運營的Robotaxi規(guī)模接近翻倍。按照如祺出行“Robotaxi+”戰(zhàn)略，公司計劃在未來5年與合作伙伴構(gòu)建超萬輛規(guī)模的Robotaxi車隊，運營擴展至百城，并計劃投入10億資金在100個城市建設(shè)1000個三級運維網(wǎng)絡(luò)，支撐10萬輛Robotaxi運維能力。這一規(guī)劃展現(xiàn)了如祺出行在自動駕駛出行領(lǐng)域的雄心和實力，也為行業(yè)提供了可預(yù)期的商業(yè)化路徑。

圖說：今年3月超百輛全新Robotaxi已交付加入如祺Robotaxi車隊

AI數(shù)據(jù)服務(wù)突飛猛進

在網(wǎng)約車核心業(yè)務(wù)高速發(fā)展的同時，如祺出行的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)也錄得收入及毛利率大幅增加。據(jù)公司信息披露，AI數(shù)據(jù)服務(wù)產(chǎn)品及解決方案為該業(yè)務(wù)創(chuàng)造了主要收入貢獻。

2025年，如祺出行技術(shù)服務(wù)收入達到1.60億元，同比暴增487.4%，成為公司增長最快的業(yè)務(wù)板塊。技術(shù)服務(wù)收入占比從1.1%快速提升至3.0%，毛利率達14.8%。作為技術(shù)服務(wù)主要收入來源，AI數(shù)據(jù)服務(wù)產(chǎn)品及解決方案收入已躋身“億元俱樂部”。有業(yè)內(nèi)人士認為，這意味著如祺出行在相關(guān)領(lǐng)域已邁入主流廠商行列。

如祺數(shù)據(jù)是如祺出行推出的全棧式AI數(shù)據(jù)生產(chǎn)、服務(wù)、管理解決方案，這一全棧式能力使如祺數(shù)據(jù)能夠滿足不同行業(yè)客戶的多元化需求，從原始數(shù)據(jù)的獲取到最終可用數(shù)據(jù)集的交付，提供端到端的一站式服務(wù)。

2025年，如祺出行在廣州全域投入超300輛智能駕駛數(shù)據(jù)采集車，合規(guī)開展數(shù)據(jù)采集。這為如祺出行進一步擴展在自動駕駛與城市智慧交通領(lǐng)域的AI數(shù)據(jù)服務(wù)提供了基礎(chǔ)。

圖說：如祺智駕數(shù)據(jù)采集車通過合規(guī)地采集行車環(huán)境與司機行為數(shù)據(jù)服務(wù)智駕模型訓(xùn)練

目前，如祺數(shù)據(jù)已進入智駕智倉、大模型、消費電子、金融服務(wù)、醫(yī)療健康及科研機構(gòu)等多個重點行業(yè)AI應(yīng)用場景，服務(wù)客戶包括廣汽集團、騰訊、小馬智行、理想汽車、阿里云、科大訊飛、字節(jié)跳動、美團等行業(yè)頭部企業(yè)，覆蓋自動駕駛、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等多個前沿領(lǐng)域，驗證了公司AI數(shù)據(jù)服務(wù)的商業(yè)兌現(xiàn)能力。

點評：在保持網(wǎng)約車核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健擴張的同時，如祺出行技術(shù)服務(wù)也快速發(fā)展， Robotaxi業(yè)務(wù)加速規(guī)模化擴張，AI數(shù)據(jù)服務(wù)已覆蓋多場景并獲得商業(yè)兌現(xiàn)、成為驅(qū)動公司未來發(fā)展的新增長曲線。更具未來價值的是，如祺出行的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)與公司的“Robotaxi+”戰(zhàn)略形成了良好的協(xié)同效應(yīng)。一方面，Robotaxi的運營為技術(shù)服務(wù)提供了豐富的數(shù)據(jù)資源和應(yīng)用場景，另一方面，技術(shù)服務(wù)的輸出又反哺Robotaxi技術(shù)的持續(xù)優(yōu)化，形成"運營-數(shù)據(jù)-技術(shù)-商業(yè)化"的良性循環(huán)。通過不斷攻堅克難和技術(shù)創(chuàng)新，如祺出行逐漸摸索到盈利的模式和可持續(xù)發(fā)展的路徑。