資本市場(chǎng)看好汽車(chē)行業(yè)的點(diǎn)在哪里？

在我此前撰寫(xiě)的《資本市場(chǎng)為什么不看好汽車(chē)行業(yè)？》一文中，我提到，導(dǎo)致資本市場(chǎng)不看好汽車(chē)行業(yè)的原因主要有中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量今年最樂(lè)觀也只是微增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)雖然滲透率提升但并沒(méi)有明顯增量貢獻(xiàn)以及汽車(chē)行業(yè)毛利率持續(xù)下降等。

但我也同時(shí)指出，對(duì)于那些業(yè)績(jī)不錯(cuò)的車(chē)企，以及有類似并購(gòu)重組概念預(yù)期的車(chē)企，資本市場(chǎng)還是會(huì)高度關(guān)注。我們來(lái)收集整理一下那些業(yè)績(jī)不錯(cuò)的車(chē)企，以及仍然存在并購(gòu)重組機(jī)的車(chē)企業(yè)。

吉利、奇瑞和零跑增收又增利

2025年，吉利汽車(chē)實(shí)現(xiàn)總收入3452億元，同比增長(zhǎng)25%；核心歸母凈利潤(rùn)144.1億元，同比增長(zhǎng)36%。實(shí)現(xiàn)新車(chē)銷(xiāo)量302.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39%；市場(chǎng)占有率10.05%，同比增長(zhǎng)27%。其中，燃油車(chē)銷(xiāo)量133.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4%；插混車(chē)銷(xiāo)量61.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 97%；純電車(chē)銷(xiāo)量107.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 86%。

2025年，奇瑞汽車(chē)實(shí)現(xiàn)總收入3002.9億元，同比增長(zhǎng)11.3%；基中，海外營(yíng)收1574.2億元，同比增長(zhǎng)56%，占總營(yíng)收比重提升至52.4%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)195.1億元，同比增長(zhǎng)36.1%，凈利潤(rùn)率從5.3%提升至6.5%。實(shí)現(xiàn)自主乘用車(chē)銷(xiāo)量263.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14.6%；其中，實(shí)現(xiàn)新能源自主乘用車(chē)銷(xiāo)量82.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)72.5%。出口汽車(chē)129.44萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.2%，占全年總銷(xiāo)量的49.2%，連續(xù)23年位居中國(guó)品牌乘用車(chē)出口第一。

2025年，零跑汽車(chē)實(shí)現(xiàn)總收入647.3億元，同比增長(zhǎng)101.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.4億元，首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，毛利率14.5%；實(shí)現(xiàn)新車(chē)銷(xiāo)量59.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超100%。

從資本市場(chǎng)的角度，吉利汽車(chē)和奇瑞汽車(chē)都實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速的情況。其中，吉利汽車(chē)的看點(diǎn)是全品類銷(xiāo)量均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；奇瑞汽車(chē)的看點(diǎn)是海外市場(chǎng)表現(xiàn)突出，營(yíng)收占比過(guò)半。而零跑汽車(chē)的核心看點(diǎn)，則是首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。

面向2026年，對(duì)比上述三家車(chē)企，可能資本市場(chǎng)相對(duì)更看好吉利汽車(chē)和奇瑞汽車(chē)，畢竟吉利汽車(chē)表現(xiàn)均衡，沒(méi)有短板，有足夠能力繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；奇瑞汽車(chē)則在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)紅海的背景下，海外市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定且強(qiáng)勢(shì)；對(duì)于零跑汽車(chē)，可能資本市場(chǎng)會(huì)些許擔(dān)心其在今年的銷(xiāo)量目標(biāo)實(shí)現(xiàn)能力和繼續(xù)保持盈利能力。

比亞迪和長(zhǎng)城增收不增利

2025年，比亞迪實(shí)現(xiàn)總收入8039.6億元，同比增長(zhǎng)3.5%；凈利潤(rùn)約326.2億元，同比下降19%；全年累計(jì)新車(chē)銷(xiāo)量460.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.7%；其中，海外新車(chē)銷(xiāo)量105萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)145%。

2025年，長(zhǎng)城汽車(chē)實(shí)現(xiàn)總收入2228.2億元，同比增長(zhǎng)10.2%；凈利潤(rùn)98.7億元，同比下降22.1%；全年新車(chē)銷(xiāo)量132.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.2%。其中，海外年銷(xiāo)售新車(chē)50.68萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.6%；新能源車(chē)型全球銷(xiāo)量為40.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26%。

從資本市場(chǎng)的角度，比亞迪和長(zhǎng)城汽車(chē)目前最大的問(wèn)題是在營(yíng)收增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)出現(xiàn)了下滑，這種增收不增利的情況，無(wú)疑會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)的警惕。雖然比亞迪目前占據(jù)著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)最大份額，而長(zhǎng)城汽車(chē)的營(yíng)收創(chuàng)了歷史新高，但面向2026年，資本市場(chǎng)無(wú)疑會(huì)關(guān)注比亞迪能否守住國(guó)內(nèi)最大市場(chǎng)份額，同時(shí)在海外市場(chǎng)能否再有突破性表現(xiàn)；長(zhǎng)城汽車(chē)能否在營(yíng)收保持增長(zhǎng)的情況下，進(jìn)一步改善盈利能力。

理想保持盈利，蔚來(lái)和小鵬增收，但仍虧損

2025年，蔚來(lái)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)總收入874.9億元，同比增長(zhǎng)33.1%；凈虧損149.4億元，同比收窄33.3%；全年新車(chē)銷(xiāo)量32.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)46.9%。2025年，小鵬汽車(chē)實(shí)現(xiàn)總收767.2億元，同比增長(zhǎng)87.7%；凈虧損11.4億元。全年新車(chē)銷(xiāo)量42.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)125.9%。2025年，理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)總收入1123.1億元，同比下降22.3%；凈利潤(rùn)11.4億元，同比下降85.8%；全年新車(chē)銷(xiāo)量40.6萬(wàn)輛，同比下降18.8%。

從資本市場(chǎng)的角度，蔚來(lái)和小鵬雖然實(shí)現(xiàn)了收入增長(zhǎng)，但畢竟仍然處于虧損狀態(tài)，面向2026年，資本市場(chǎng)無(wú)疑會(huì)十分關(guān)注蔚來(lái)和小鵬能否延續(xù)2025年第四季度以來(lái)的盈利態(tài)勢(shì)。而對(duì)于理想汽車(chē)，雖然財(cái)報(bào)并不好看，但畢竟還是盈利狀態(tài)，同時(shí)理想在車(chē)型布局方面相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要少得多，這也為理想汽車(chē)未來(lái)的銷(xiāo)量、營(yíng)收和利潤(rùn)恢復(fù)增長(zhǎng)奠定可能性。

眾泰汽車(chē)重組仍有一線生機(jī)。

我此前已經(jīng)撰寫(xiě)過(guò)很多關(guān)于眾泰汽車(chē)的文章，分析了眾泰汽車(chē)重組的可能性以及遇到的一些困難。從資本市場(chǎng)角度，眾泰汽車(chē)的生產(chǎn)資質(zhì)還在，產(chǎn)能還在，同時(shí)又是浙江省唯一A股上市的整車(chē)企業(yè)，因此，無(wú)論當(dāng)前出現(xiàn)任何情況，眾泰汽車(chē)的重組都仍然有一線生機(jī)。作為重組題材概念，資本市場(chǎng)無(wú)疑也會(huì)持續(xù)關(guān)注。

因此，雖然整體上資本市場(chǎng)并不看好當(dāng)前的汽車(chē)行業(yè)，但畢竟汽車(chē)行業(yè)也有亮點(diǎn)和題材炒作的機(jī)會(huì)，資本市場(chǎng)當(dāng)然也會(huì)選擇性關(guān)注。