一葉知秋，要警惕國產電動汽車行業內卷再加劇。

一葉知秋，要警惕國產電動汽車行業內卷再加劇。

2026年3月27日晚，國產汽車龍頭比亞迪發布2025年年報。從整體經營來看，比亞迪在2025年可謂大紅大紫：全年汽車產銷量達到460多萬輛，在國內遙遙領先，位居全球第六，這是國產汽車過去幾十年里排名最靠前的一次；其電動汽車銷量更是首次超越特斯拉，成為全球第一。

進出口數據同樣亮眼，2025年比亞迪對外出口約105萬輛，增速高達150%。無論是出口還是總銷量，表現都可圈可點。

進一步看經營指標，比亞迪純電汽車銷量同比增長27.9%，這是其核心競爭力所在；中高端品牌銷量同比增速達109%，實現翻番，在總銷量中的占比提升4個百分點至9%。

按常理，高端占比提升、銷量大增、海外市場拓展，企業盈利能力理應大幅提高。但與亮眼的經營數據形成鮮明反差的是，公司業績并不理想。2025年比亞迪營收8040億元，規模龐大，但同比僅增長3%；歸母凈利潤326億元，同比減少19%；扣非凈利潤295億元，同比下降20%。

同時，公司毛利率同比減少1.7個百分點，凈利率減少1.1個百分點。制造業利潤率本就不高，個位數的利潤率每下降一個百分點，對利潤影響都很大。銷量大增，卻因毛利率、凈利率下滑，導致營收增長乏力、利潤同比萎縮。

比亞迪作為國內新能源汽車領域最具競爭力的代表企業，實現了上下游產業鏈一體化，理論上應具備極強的盈利能力，但實際利潤卻同比下降約20%。

除比亞迪外，另一代表性新勢力理想汽車也發布了2025年年報。其全年營收1123億元，同比減少22%；利潤11.4億元，同比大幅下降86%。

當前，中國新能源汽車產銷量占全球60%-70%，行業滲透率持續提升，看似高景氣、如火如荼。但從比亞迪、理想的年報可見，行業內卷正在加劇：企業銷量增長，卻賺了銷量、沒賺利潤，利潤空間被進一步擠壓。

從戰略層面看，市場占有率固然重要；但對資本市場而言，通過價格戰提升市占率，卻導致毛利率、凈利率持續下滑、企業不賺錢，顯然不受歡迎。

內卷并非全是壞事，拉長周期看，或許能提升中國汽車企業的全球競爭力。但至少在當下及未來一年，對廣大投資者來說，內卷加劇絕非好現象。