把握債市配置價值，關注國債ETF（511010）、十年國債ETF（511260）

4月1日，隨著股市全天強勢，利率長債再次回調，T合約接近前期阻力位，TL回落幅度有限。近日擾動多為情緒因素造成的股債蹺蹺板，不構成長期看多看空因素，無需過度恐慌。消息層面，隨著特朗普表示“將于2-3周內撤離伊朗”，國際油價應聲下跌，全球滯漲與衰退預期得到緩解，因此風險資產迎來了一輪反彈。

但我國長債似乎并不是“避險品種”，若滯漲預期緩解，則收益率理應下跌，但今日收益率再度上行。債市出于低賠率環境下的“利多鈍化”階段，即市場對長期持有缺乏信仰，易受到短期利空面的擾動：如油價飆升時更關注滯漲風險而非衰退風險，在油價回落后卻更擔心基本面的好轉而非通脹的緩解。因此在中長維度上，建議投資者關注久期適中的穩健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260），在當前環境下，過多暴露利率風險的性價比有限。

若伊朗局勢確實走向緩解，則長債將回到以內需定價為主的階段，仍然維持窄幅震蕩。從融資需求來看，社融仍保持較弱狀態；從物價來看，剝離油價擾動，反內卷+內需緩慢恢復，仍會帶動CPI平穩上行，從而增厚企業利潤，但幅度有限。因此，若無突發事件，基本面難以對債市構成實質性的利好或者利空。

另從政策面來看，央行仍然維持“逆周期+跨周期”表述，對貨幣政策使用審慎；且強調保持“適當的比價關系”，意味著期限利差易漲難跌，今年曲線形態或維持陡峭，若經濟復蘇超預期，則超長債或面臨一定風險。總體而言，債市的核心矛盾是上行空間受限、賠率吸引力不足，導致交易盤止盈止損氛圍濃厚，行情缺乏持續性。中長期來看，對債券的配置思維仍然優于交易思維。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

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