“史上最嚴(yán)”產(chǎn)能調(diào)控落地，生豬養(yǎng)殖迎產(chǎn)能去化加速窗口，養(yǎng)殖ETF（159865）大漲2%

近期生豬養(yǎng)殖行業(yè)迎來多重事件催化：政策端，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新會議明確將2026年能繁母豬存欄目標(biāo)從3950萬頭下調(diào)至3650萬頭，且要求在數(shù)據(jù)真實(shí)無水分的前提下完成，政策調(diào)控力度顯著加碼；產(chǎn)業(yè)端，豬價(jià)快速回落至10元/公斤附近，自繁自養(yǎng)利潤再度高斜率轉(zhuǎn)負(fù)，全行業(yè)陷入現(xiàn)金流虧損，中小養(yǎng)殖戶虧損嚴(yán)重，能繁母豬存欄量延續(xù)下行趨勢；宏觀端，美伊沖突背景下，養(yǎng)殖板塊憑借與宏觀經(jīng)濟(jì)周期低相關(guān)、進(jìn)口依賴度低、價(jià)格由國內(nèi)供需主導(dǎo)的“強(qiáng)免疫屬性”，成為資金避風(fēng)港。

在“市場化虧損去化+行政性產(chǎn)能調(diào)控”雙向驅(qū)動下，產(chǎn)能拐點(diǎn)信號愈發(fā)清晰，養(yǎng)殖板塊迎來左側(cè)布局窗口。養(yǎng)殖ETF（159865）跟蹤中證全指畜牧養(yǎng)殖指數(shù)，生豬相關(guān)業(yè)務(wù)權(quán)重近60%，天然適配本輪周期龍頭優(yōu)先受益的邏輯，是普通投資者一鍵布局豬周期的高效工具。

能繁母豬存欄目標(biāo)下調(diào)至3650萬頭，政策調(diào)控力度加碼

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新會議明確將2026年能繁母豬存欄目標(biāo)從3950萬頭下調(diào)至3650萬頭，下調(diào)幅度達(dá)300萬頭，且要求在數(shù)據(jù)真實(shí)無水分的前提下完成，政策指引明確，產(chǎn)能去化節(jié)奏有望明顯加快。

政策目標(biāo)持續(xù)收緊：興業(yè)證券復(fù)盤，自2025年5月底以來，國家發(fā)改委等部門針對生豬行業(yè)持續(xù)低迷，出臺了一系列產(chǎn)能調(diào)控政策，核心聚焦能繁母豬存欄量壓減和二次育肥行為規(guī)范。2025年政策目標(biāo)是將能繁母豬存欄從4038萬頭調(diào)減至3950萬頭。進(jìn)入2026年，政策目標(biāo)進(jìn)一步收緊，最新會議明確下調(diào)至3650萬頭，較之前再減300萬頭。山西證券指出，在生豬產(chǎn)業(yè)“反內(nèi)卷”政策的引導(dǎo)下，政策調(diào)控下的產(chǎn)能去化同步推進(jìn)。

政策落地執(zhí)行力度強(qiáng)化：財(cái)通證券分析，2025年政策推進(jìn)整體不及預(yù)期，是去年四季度養(yǎng)殖板塊回調(diào)的主要原因。但當(dāng)前情況已發(fā)生變化，豬價(jià)跌至10元左右，全行業(yè)虧損，政策端必須出手托底。最新會議要求“在數(shù)據(jù)真實(shí)無水分的前提下完成”，政策執(zhí)行力度顯著強(qiáng)化。山西證券強(qiáng)調(diào)，政策調(diào)控疊加行業(yè)普遍虧損，推動能繁母豬產(chǎn)能進(jìn)入緩慢去化通道，對后續(xù)豬價(jià)中樞抬升形成支撐。

雙重利好推動周期演進(jìn)：政策端“市場化虧損去化+行政性產(chǎn)能調(diào)控”的雙向驅(qū)動，使產(chǎn)能拐點(diǎn)信號愈發(fā)清晰。一方面，政策明確下調(diào)目標(biāo)并強(qiáng)化執(zhí)行；另一方面，行業(yè)虧損帶來的壓力能讓政策順利落地執(zhí)行，進(jìn)而傳導(dǎo)至豬周期走勢，形成雙重利好，既推動豬周期演進(jìn)，也利好資本市場養(yǎng)殖板塊投資。

豬價(jià)跌破10元關(guān)口，全行業(yè)陷入現(xiàn)金流虧損

當(dāng)前豬價(jià)已快速回落至10元/公斤附近，自繁自養(yǎng)利潤再度高斜率轉(zhuǎn)負(fù)，全行業(yè)陷入現(xiàn)金流虧損，能繁母豬存欄量延續(xù)下行趨勢，產(chǎn)能去化邏輯呈現(xiàn)自我強(qiáng)化態(tài)勢。

豬價(jià)持續(xù)探底，虧損擴(kuò)大：財(cái)通證券數(shù)據(jù)顯示，3月26日商品豬出欄價(jià)為9.68元/kg，周環(huán)比-3.78%。山西證券統(tǒng)計(jì)，截至3月20日，自繁自養(yǎng)利潤為-297.68元/頭，環(huán)比上周下滑約14.53元/頭；外購仔豬養(yǎng)殖利潤為-141.48元/頭，環(huán)比上周下滑約23.30元/頭。當(dāng)前豬價(jià)已跌破所有養(yǎng)殖主體的成本線，全行業(yè)在產(chǎn)主體都在虧損，且虧損幅度呈逐步擴(kuò)大趨勢。

成本差異加速產(chǎn)能去化：頭部上市豬企成本控制優(yōu)秀，單頭成本能做到11塊出頭，而中小豬企成本多在14元～16元。當(dāng)前豬價(jià)10.3元，頭部公司單頭僅虧1元，尾部企業(yè)和散戶單頭虧損達(dá)5元～7元。這種虧損差異，會讓行業(yè)在產(chǎn)能去化過程中出現(xiàn)明顯分化——成本控制好的能扛住，成本高的則扛不住。興業(yè)證券指出，行業(yè)虧損持續(xù)，預(yù)計(jì)能繁母豬產(chǎn)能將延續(xù)下行趨勢。

養(yǎng)殖板塊逆勢抗跌，獨(dú)立屬性凸顯

近期市場整體波動較大，養(yǎng)殖板塊表現(xiàn)相對抗跌。養(yǎng)殖板塊與大盤相關(guān)性極低，具備“強(qiáng)免疫屬性”，成為宏觀波動中的避風(fēng)港。

與宏觀經(jīng)濟(jì)周期低相關(guān)：養(yǎng)殖板塊是所有行業(yè)中與其他行業(yè)相關(guān)性最弱的行業(yè)之一，源于其生物屬性——養(yǎng)殖本質(zhì)是繁育生豬，由此形成的供給周期，和普通食品類商品周期有顯著區(qū)別。統(tǒng)計(jì)顯示，歷史上養(yǎng)殖板塊與中信五大風(fēng)格的相關(guān)性極低，基本可定義為“第六風(fēng)格”，能有效降低組合波動。

強(qiáng)免疫屬性來自三大支撐：興業(yè)證券分析，在地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫與宏觀不確定性加劇背景下，生豬養(yǎng)殖板塊展現(xiàn)出獨(dú)特配置價(jià)值：其一，豬價(jià)主要受國內(nèi)供需驅(qū)動，與原油等大宗商品關(guān)聯(lián)度低，具備天然的抗通脹對沖屬性；其二，生豬進(jìn)口依賴度低，幾乎不受霍爾木茲海峽等海外運(yùn)輸要道擾動影響，供給安全邊際高；其三，豬價(jià)波動遵循“供給收縮→價(jià)格上漲”的內(nèi)生規(guī)律，趨勢獨(dú)立，為投資者提供了較為確定性的投資機(jī)會。

復(fù)蘇與滯脹預(yù)期下均能適配：地緣沖突爆發(fā)前，市場交易全球復(fù)蘇邏輯，利好養(yǎng)殖等順周期板塊；滯脹預(yù)期升溫后，市場認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻、通脹上行、增長承壓。在從復(fù)蘇轉(zhuǎn)向滯脹的過程中，養(yǎng)殖板塊的雙重屬性使其能受益于滯脹環(huán)境——油價(jià)傳導(dǎo)至農(nóng)產(chǎn)品推升成本端，養(yǎng)殖戶虧損加劇將加速產(chǎn)能出清，反而提升養(yǎng)殖板塊投資價(jià)值。

投資布局：養(yǎng)殖ETF（159865）一鍵布局豬周期

當(dāng)前養(yǎng)殖板塊迎來政策加碼、產(chǎn)能去化加速、宏觀避險(xiǎn)需求多重事件驅(qū)動。養(yǎng)殖ETF國泰（159865）跟蹤中證全指畜牧養(yǎng)殖指數(shù)，生豬相關(guān)業(yè)務(wù)權(quán)重近60%，前十大成分股以牧原股份、溫氏股份等行業(yè)龍頭為主，天然適配本輪周期龍頭優(yōu)先受益的邏輯。

產(chǎn)品最新規(guī)模近50億元，位居行業(yè)首位，高彈性、高純度的特性，既契合市場向價(jià)值周期風(fēng)格切換的趨勢，也能在復(fù)蘇與滯脹預(yù)期下均實(shí)現(xiàn)適配。在“市場化虧損去化+行政性產(chǎn)能調(diào)控”雙向驅(qū)動下，產(chǎn)能拐點(diǎn)信號愈發(fā)清晰，養(yǎng)殖板塊迎來左側(cè)布局窗口，投資者可通過養(yǎng)殖ETF（159865）一鍵布局豬周期。

注：數(shù)據(jù)來源：ifind，截至2026年4月1日，養(yǎng)殖ETF規(guī)模為48.1億元，在同類4只產(chǎn)品中排名第一。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請查閱法律文件。