“金戈”賣不動(dòng)，速效救心丸卻賣爆了

人類的悲喜并不相同，醫(yī)藥市場亦是如此。當(dāng)白云山的昔日神藥“金戈”陷入增長瓶頸時(shí)，津藥達(dá)仁堂的速效救心丸，卻交出了一份亮眼的答卷。

3月30日，達(dá)仁堂公布2025年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司收入49.17億元，同比下降32.7%；利潤總額24.87億元，同比下滑3.54%。盡管在剝離醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)后，公司全年?duì)I收出現(xiàn)了較大幅度的下滑，但獨(dú)家品種速效救心丸卻一改頹勢，2025年銷售額達(dá)到21.66億元，同比增長9.26%，創(chuàng)下歷史新高。

在一季度，速效救心丸的銷量可能還會(huì)繼續(xù)增長。不久前知名教育博主張雪峰的突然離世，在引發(fā)哀悼的同時(shí)，也激發(fā)了大眾對心血管藥物的關(guān)注。在各網(wǎng)絡(luò)售藥品平臺(tái)上，速效救心丸、硝酸甘油等藥品搜索暴漲。

為此，達(dá)仁堂已經(jīng)動(dòng)起來了。4月1日，達(dá)仁堂第六中藥廠表示，保供任務(wù)陡然加重，工廠已經(jīng)緊急增開了夜班，設(shè)備24小時(shí)不停機(jī)。這座老藥廠的支柱產(chǎn)品，正是速效救心丸。

速效救心丸銷售創(chuàng)新高

作為一家擁有500多年歷史的中藥老字號，津藥達(dá)仁堂旗下匯聚了達(dá)仁堂、樂仁堂、京萬紅、隆順榕等中華老字號品牌。

達(dá)仁堂有不少明星品種，如國家機(jī)密品種速效救心丸、國家秘密品種京萬紅軟膏，以及清咽滴丸、牛黃清心丸、安宮牛黃丸等。

但外界最熟悉的還是核心品種速效救心丸。2023年，速效救心丸的銷售額突破20億元，創(chuàng)下歷史峰值，為公司貢獻(xiàn)了約四分之一的營收。然而，好景不長。2024年情況急轉(zhuǎn)直下，速效救心丸的銷售額不增反降，滑落至19.8億元，庫存暴增了80%。市場一度發(fā)出質(zhì)疑：速效救心丸，是不是不行了？

沒想到2025年，反轉(zhuǎn)再次上演。速效救心丸以21.66億元的銷售額強(qiáng)勢回歸，同比增長9.26%，再創(chuàng)新高。

令人困惑的是，其在生產(chǎn)端銷量4973盒，同比下降15.97%；銷量5385盒，同比下降5.16%。銷量下降，銷售額為何反增？達(dá)仁堂的解釋是，2025年新增了大規(guī)格包裝的生產(chǎn)、銷售，暫停了120粒小包裝規(guī)格生產(chǎn)，所以看起來賣的盒數(shù)少了，但實(shí)際藥的銷量卻是有較大幅度增長。

目前來看，速效救心丸的銷量上漲，應(yīng)該是院內(nèi)、院外共同放量的結(jié)果。速效救心丸是獨(dú)家品種，目前并未被納入集采。根據(jù)公司披露的速效救心丸招采情況預(yù)測，2024年其在醫(yī)療機(jī)構(gòu)端招采銷售額大約在8.3億元，去年這一數(shù)字增長到9.4億元左右。院外市場放量更快，在三季度業(yè)績交流會(huì)上達(dá)仁堂透露，零售端表現(xiàn)相對更為突出。

速效救心丸的銷售表現(xiàn)，可能對應(yīng)了社會(huì)現(xiàn)狀：過去，吃速效救心丸的主要是老年人，但如今年輕人工作壓力越發(fā)增加，最近張雪峰的遭遇，更是讓年輕人健康意識(shí)覺醒。

短期來看，這波熱度無疑會(huì)推動(dòng)一波銷量上漲。至于長期影響還是要保持理性。達(dá)仁堂方面也告訴健識(shí)局，藥品是有剛性需求的，短期的熱點(diǎn)會(huì)促使大家比較關(guān)注這個(gè)藥品，但并不會(huì)是常態(tài)。

大單品依賴進(jìn)一步加重

雖然速效救心丸銷售額創(chuàng)下新高，但達(dá)仁堂的整體業(yè)績卻并未隨之起舞。2025年，公司收入49.17億元，同比下降32.7%；利潤總額24.87億元，同比下滑3.54%。

達(dá)仁堂的主營業(yè)務(wù)分為工業(yè)、貿(mào)易及商業(yè)兩大板塊。其中，工業(yè)是公司核心藥物的賣藥收入，2025年，這一板塊包括清咽滴丸、安宮牛黃丸在內(nèi)13個(gè)重點(diǎn)品種，銷售收入突破40億元，占營收的81.35%，表現(xiàn)穩(wěn)健。

從治療領(lǐng)域看，心腦血管、呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、泌尿系統(tǒng)等板塊營收均恢復(fù)正向增長，而去年僅有呼吸系統(tǒng)一個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)增長。

達(dá)仁堂業(yè)績減少的主要原因是砍掉了醫(yī)藥商業(yè)板塊，這是達(dá)仁堂主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整的結(jié)果。2024年末，達(dá)仁堂將中新醫(yī)藥的全部股權(quán)裝入津藥太平醫(yī)藥，不再持有中新醫(yī)藥股權(quán)。中新醫(yī)藥是天津市藥品經(jīng)銷龍頭企業(yè)，也是達(dá)仁堂商業(yè)版圖中關(guān)鍵的一環(huán)。去掉這部分收入，公司并表收入自然會(huì)大幅下降。

不過，醫(yī)藥商業(yè)本就是低毛利、高周轉(zhuǎn)的薄利生意，剝離掉這一業(yè)務(wù)后，公司反而可以將精力放在研發(fā)上。

除了商業(yè)板塊的剝離，投資收益的變化也在影響著達(dá)仁堂的利潤。成立于1984年、由葛蘭素史克控股的合資企業(yè)中美史克，曾是達(dá)仁堂穩(wěn)定的“現(xiàn)金奶牛”，每年大約能為達(dá)仁堂提供25%左右的凈利潤。但從2024年，達(dá)仁堂開始逐步出售所持中美史克股權(quán)。2025年，達(dá)仁堂轉(zhuǎn)讓了中美天津史克制藥有限公司12%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)稅后凈收益13.08億元，對當(dāng)期利潤形成了顯著貢獻(xiàn)。若是剔除一次性收入，2025年公司扣非凈利潤僅為7.9億元。

值得注意的是，如今公司半數(shù)營收來自速效救心丸，在多元化品種仍在培育期、新增長曲線尚未成型的背景下，達(dá)仁堂的單品依賴還在進(jìn)一步加深。未來，這顆速效救心丸的一舉一動(dòng)，都將關(guān)乎著公司的生死。

撰稿丨方濤之

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營｜李木子

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