趙建：末日螺旋

本文為西京研究院發(fā)表的第906篇文章，趙建院長的第845篇原創(chuàng)文章。希望第一時間獲取重頭報告，并解鎖包括會員專屬直播、內(nèi)刊、高端交流群等全部權(quán)益，歡迎文末掃碼加入西京研究院會員，洞察趨勢，快人一步。

核心觀點
中東局勢呈美、伊、以三方博弈。美伊均欲結(jié)束沖突，但為爭取談判籌碼，在以色列煽動下加劇對抗，陷入“末日螺旋”。美國可能被拖入長期戰(zhàn)爭，但特朗普受內(nèi)外制約難擴大戰(zhàn)局。伊朗頑強抵抗，美國則面臨通脹、股市危機等壓力。特朗普如賭徒般進退兩難，終將面臨不體面退出。

正文

當(dāng)前中東處于一個非常微妙又極其復(fù)雜的局勢，是一種三方動態(tài)博弈結(jié)構(gòu)：

美國想盡快結(jié)束，因此加大兵力投入和打擊力度做最后一搏，但底牌已經(jīng)被看清楚；

伊朗堅持了一個月后，軍事、政治、經(jīng)濟等各種因素向有利的方向傾斜，即將把美軍拖入“地面戰(zhàn)”，但自身也損失慘重，也不想繼續(xù)打下去；

反而是以色列，就像去年關(guān)稅戰(zhàn)時的“搶出口”，趁著美國還沒撤退，更大力度的發(fā)動攻擊，以便盡可能的“打出個持久的和平”。對內(nèi)塔利亞胡來說，更是想加大賭注，打出一個國家英雄的形象來（像他年輕時在特種部隊時），以換取之前被指控的豁免。

然而，雖然除了以色列，美伊都想結(jié)束，但是在結(jié)束之前，雙方為了換取一個更好的談判籌碼，在以色列的瘋狂拱火下，反而加大了軍事投入和攻擊力度，將原本可以合作的博弈，推向了一個囚徒困境式的“末日螺旋”。

即雙方越想結(jié)束，越是想加大力度或虛造聲勢，做最后一搏，反而加劇了戰(zhàn)局惡化。如果沒有一方主動讓步，那么這種最后的博弈很可能將局勢拖入“末日螺旋”：越想結(jié)束，反而打的越激烈。

即使有一方剛想主動表示一下妥協(xié)，降低打擊力度，“第三者”以色列也會從中作梗，繼續(xù)發(fā)動襲擊，把將息的戰(zhàn)火重新扇得熊熊燃燒。

這就是這場戰(zhàn)場持續(xù)了一個月遲遲結(jié)束不了的主要原因。從美國開始調(diào)動地面部隊來看，很可能被拖入類似阿富汗、越南這樣的長期戰(zhàn)爭泥潭。但我認為，這大概率是特朗普在談判前的虛張聲勢，是一種戰(zhàn)略威懾。

但可悲的是，他的這種底牌早就被全世界看透，大家都賭他不敢地面入侵。客觀上，這次戰(zhàn)爭未經(jīng)國會允許，如果出動地面部隊入侵伊朗，很快要超過法定的60天，被指控為犯戰(zhàn)爭罪。要知道，他去年發(fā)動的關(guān)稅戰(zhàn)，已經(jīng)成功的被最高法院判為違法，已經(jīng)開始退還稅款，對他個人的指控也在反對者的醞釀中，被彈劾概率大幅提高。

從主觀意愿上，按照特朗普的風(fēng)格，折騰了一個月，恐怕也已經(jīng)覺得索然無味、身心俱疲。就像一個小孩子玩游戲——戰(zhàn)爭這種國之大事，在特朗普看來就是一種游戲而已，如同他在地產(chǎn)界的商戰(zhàn)、在愛潑斯坦島的派對：——經(jīng)歷了前期大獲全勝（斬首哈梅內(nèi)伊）的亢奮，然后是局勢沒有按照他預(yù)想的那樣演繹而感到困惑，伊朗繼續(xù)頑抗后的惱羞成怒，加大打擊力度后一再遭遇挫折后的沮喪，以及對隊友以色列的埋怨、對下屬的甩鍋，國內(nèi)反戰(zhàn)浪潮的心理壓力，通脹高企與股市崩潰引發(fā)的焦慮，反對派們指控下的惱怒，戰(zhàn)爭遲遲結(jié)束不了的躁郁，等等這一系列心理活動過程，就像一個不成熟的由情緒控制的孩子。

小孩子的心理就是，世界應(yīng)該圍著他轉(zhuǎn)，一旦不圍著他轉(zhuǎn)，不是他錯了而是世界錯了，哭鬧不止、摔打玩具、撒潑打滾。當(dāng)然，這樣的小孩子，往往一個巴掌，很快也會變慫。

這一系列情緒變化，體現(xiàn)在他這一個月發(fā)的社交媒體和演講中，讓人感到哭笑不得、啼笑皆非。市場的交易根本沒法做，除了能自己畫K線的特朗普家族。

戰(zhàn)爭開始后，前期處于牛市中的市場，還一直將信將疑、抱有幻想，一大堆頭寸在FOMO（害怕踏空）的情緒中等待TACO，因此風(fēng)險計提的很不充分。反而是黃金，將戰(zhàn)爭前定價的美元降息兩次、50個BP吐了回來，跌幅比較充分。因此當(dāng)前來看反而是最先企穩(wěn)的。

直到上周和本周，全球金融市場才開始真正的恐懼起來，納斯達克已經(jīng)跌到了半年以前，再差一步就邁入熊市區(qū)間，重復(fù)俄烏戰(zhàn)爭發(fā)生后的“十月熊市”，股市跌幅近三成。更加慘烈的是那些受霍爾木茲海峽關(guān)閉影響較大的國家股市，事實上已經(jīng)處于危機狀態(tài)。

中國股市保持著相對的韌性，但“覆巢之下，安有完卵”。流動性危機之下，只有現(xiàn)金為王。倉位高的投資者損失慘重，但很多人還在扛，相對去年關(guān)稅戰(zhàn)相比，恐慌釋放的還是不充分。綿綿陰跌，對不懂止損的散戶打擊更大。

在這個“末日螺旋”中，伊朗雖然很難受，但是能扛下去——反正已經(jīng)被打成這個樣子了，背水一戰(zhàn)。

最難受的應(yīng)該是美國，一是通脹高企，低收入階層怨聲載道；二是股市大跌，對股票在資產(chǎn)中占比近一半的美國家庭來說，財富縮水幾萬億美元，已經(jīng)處于危機狀態(tài)；三是如果金融危機引發(fā)經(jīng)濟衰退，失業(yè)浪潮會席卷美國。而面對特朗普的，是一場場明里暗里的指控和清算。

因此，此時的特朗普就像一個賭徒，即想止損結(jié)束這一場鬧劇，又想再賭一把大的把局面挽回——中期選舉已經(jīng)必輸無疑。然而就特朗普的心理特征來看，恐怕還主觀不敢也客觀不能梭哈。等待他的，將是一場慘淡的勝利與不體面的退出——雖然最后他告訴世界的是：又贏了。

【免責(zé)聲明】本文僅代表趙建院長個人學(xué)術(shù)觀點，旨在交流與探討。內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。