指數化投資的高質量發展及未來趨勢｜資本市場

文/中證指數公司研究團隊

當前境內外指數化投資持續深化發展，產品創新與規模躍升并進，已成為全球資管行業重要組成部分。本文分析了指數化投資在推動資本市場高質量發展、建設“長錢長投”生態中的重要作用，并對下一階段境內指數化投資發展趨勢進行展望。

黨的二十屆四中全會明確提出“提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能”，《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱新“國九條”）強調“推動指數化投資發展”。近年來，指數化投資的快速發展給全球資管行業帶來深刻變革，也推動了我國資本市場的高質量發展。

指數化投資引領全球資管行業創新發展

全球指數化投資規模持續增長，已成為資管行業主流投資方式之一。截至2025年末，全球公募指數基金規模接近30萬億美元，較2024年增長29%，連續三年創歷史新高，其中，ETF規模接近20萬億美元，連續79個月呈資金凈流入。我國指數化投資雖然起步較晚，但發展勢頭強勁，2025年連續突破6萬億元、7萬億元大關，截至2025年底達到7.2萬億元，較2024年增長41%，其中ETF規模5.6萬億元（不含貨幣、商品ETF），較2024年增長59%，成為全球前三、亞洲最大的ETF市場，標志著我國指數化投資進入里程碑式的發展新階段。

指數功能的不斷拓展，是近年來指數化投資規?？焖侔l展的核心驅動因素。從1884年，全球首只股票指數道瓊斯交通運輸業平均指數誕生，僅用于表征市場走勢，到1975年全球首只公募指數基金——第一指數投資信托（First Index Investment Trust）問世、1982年首批股指期貨上市，指數功能逐步拓展至投資標的以及風險管理標的。1993年，全球首只ETF產品SPDR標普500 ETF推出后，其作為規則化、透明化、低成本的投資工具迅速獲得投資者廣泛認可，同時在市場有效性提升背景下，標普500等寬基指數相對主動基金的較優表現進一步推動被動投資理念普及，全球指數化投資自此進入快速發展期，并成為居民財富管理的重要工具之一。

指數創新持續豐富產品供給，滿足投資者多樣化的配置需求。當前，指數化投資已廣泛覆蓋股票、債券、商品、虛擬資產以及多資產等，形成了包含寬基、行業、主題、策略等多元指數體系，廣泛應用于全球資管行業的各個環節，包括直接投資、業績基準、風險管理、大類資產配置等。

指數化投資助力資本市場高質量發展

新“國九條”、證監會《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》強調“推動指數化投資發展”“促進指數化投資高質量發展”。指數和指數化投資作為連接資本市場投融資兩端的重要載體和工具，在優化市場資源配置、促進上市公司質量提升、滿足居民財富管理需求、吸引中長期資金入市、維護市場穩定運行等方面發揮著重要作用。

一是ETF等指數化投資工具有利于平抑市場波動，增強資本市場內在穩定性。一方面，ETF多數交易發生在二級市場，為底層證券市場提供流動性緩沖。另一方面，據研究，ETF資金流向與標的指數漲跌往往呈負相關關系，在波動行情下可有效平抑市場波動。據統計，在A股市場下跌月份中，71%的月份ETF呈凈流入態勢，顯著高于上漲時期的44%，這種“逆市交易的特性使得指數化投資成為資本市場的“穩定器”。

二是指數化投資有利于優化資源配置，服務國家戰略和實體經濟發展。一方面，境內寬基指數編制方法不斷創新。交易所和中證指數公司持續優化上證180指數等傳統寬基指數，推出中證A500等特色寬基指數，以提升指數對新興產業的表征。另一方面，圍繞“十五五”規劃的新興產業和未來產業方向，中證指數公司構建覆蓋人工智能、機器人、半導體、航空航天等關鍵領域的新質生產力指數體系，累計發布相關指數500余條，跟蹤資產規模1.6萬億元。其中，科創板指數體系已初步形成，包括科創50、科創綜指、科創芯片等寬基、行業主題以及策略等33條科創系列指數，跟蹤產品規模超過3300億元，有力支撐科創板“1+6”改革落地，推動金融資源向戰略新興產業集聚。

三是指數化投資有利于服務居民財富管理，滿足多樣化投資需求。滿足人民群眾日益增長的財富管理需求，讓人民群眾分享經濟增長紅利，是新時代發展資本市場的重要使命，也是中證指數公司指數體系建設的出發點和落腳點。聚焦適合人民群眾投資的指數和指數產品，提供一鍵式配置工具，一方面，積極豐富紅利、現金流、質量、價值等穩健的股票策略指數，以及多資產、債券等低風險穩收益的指數供給；另一方面，在指數編制中加入ESG因素等考量，優選在環境、社會責任、公司治理方面表現優異的上市公司，通過指數的“優勝劣汰”功能促進上市公司質量提升，夯實居民財富管理的資產基礎，助力資本市場投融資協調發展。

指數化投資助力構建“長錢長投”生態，引導“三投資”理念

指數化投資通過功能發揮和生態建設，持續拓寬中長期資金入市渠道，推動行業費率下降，形成主被動產品互促共進的良性格局，從而引導樹立理性投資、價值投資、長期投資理念，助力“長錢長投”生態建設。

一是指數化投資有利于服務各類中長期資金入市，助力“長錢長投”生態建設。目前，指數化投資已成為各類中長期資金入市的重要途徑之一。一方面，社?；?、保險資金、企業年金等機構投資者持有ETF規模超3萬億元人民幣，占ETF規模比例的65%，較2023年末累計提升19個百分點。另一方面，指數產品在個人養老金、養老FOF等養老投資中的滲透率持續上升，目前96只指數基金納入個人養老金投資名錄（其中85只跟蹤中證指數公司管理指數）。指數產品占養老FOF權益持倉的65%，較2021年提升23個百分點。在“長錢長投”生態建設中，指數化投資正發揮日益重要的作用。

二是指數化投資推動公募基金平均費率下降，形成主被動產品良性競爭格局。費率方面，指數基金相較主動基金有顯著優勢，目前股票指數基金加權平均費率僅為0.4%左右，是主動權益類基金的1/3。近年來，指數基金占比持續提升推動了行業整體費率下降。2020年至今，指數基金在權益類基金中的占比從20%提升至56%，同期權益類基金加權平均費率從1.5%降低至目前的0.8%。在業績基準約束方面，2025年證監會《公募基金業績比較基準指引》強化了業績基準的約束作用，進一步推動主動產品高質量發展，提升行業整體競爭力，形成主被動投資協同發展、互促共進的新發展格局。

三是指數化投資有利于引導樹立理性投資、價值投資、長期投資理念。指數的組合化、分散化特征，推動投資者將注意力從短期的價格波動，轉向企業的內在價值與可持續回報，著眼于長周期下的財富積累。2006年以來，滬深300（000300）全收益指數年化收益為10.8%，近三年平均股息率為3%，高于全市場平均水平；中證紅利低波指數（H30269）自2019年來連續7年實現正收益、中證現金流（932365）全收益指數近五年年化收益超過20%。正是指數化投資清晰的編制規則與持續的可驗證表現，有助于投資者逐步建立“持有而非炒作、配置而非擇時”的投資習慣，從而引導投資者樹立理性、價值、長期投資理念。

推動境內指數化投資生態進一步完善，服務金融強國建設

展望未來，境內指數化投資規模、多元化程度及生態建設均有較大發展空間，在服務我國資本市場高質量發展，助力“長錢長投”生態建設等方面仍大有可為......

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來源 | 《清華金融評論》2026年3月刊總第148期

編輯 | 王茅

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆

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