具身智能頭部玩家“吸金”兇猛

3月26日，在北京國際科幻與未來產業博覽會上，諾亦騰機器人的工作人員演示通過動作捕捉技術控制的協作機器人。 新華社發

過去兩個月內，具身智能賽道的融資行情呈現“兩頭熱”的態勢：頭部玩家憑借動輒十億元甚至更高規模的融資，迅速躋身百億元估值陣營；而不少剛成立不到一年的新秀企業，也在早期融資中頻頻斬獲億元級投資。

據南都記者統計，具身智能賽道近期至少新增6家百億元估值的創業公司，分別是星海圖、智平方、千尋智能、自變量機器人、星動紀元和帕西尼感知科技。若計入銀河通用、智元機器人和宇樹科技，百億元估值的具身智能公司至少已達9家。

頭部玩家“吸金”兇猛，但尚未完全抑制資本對具身智能早期新項目的熱情。至簡動力、格松機器人、流形空間、將閑科技LiberAI、無界動力等一批新亮相的玩家，近期通過大額融資宣傳，提升在行業的認知度。

為何資本仍在持續下注新項目？知名創投機構中科創星創始合伙人米磊向南都記者解釋稱，具身智能的技術路線仍未收斂，意味著探索新技術方向的新團隊依然有機會拿到不錯的融資。

一級市場融資“兩頭熱”的同時，市場對宇樹科技IPO的結果翹首以盼。外界關注：若宇樹科技如普遍預期般成功登陸科創板，又將如何反過來影響具身智能一級市場的投融資走向？

　　具身“新秀”智駕背景濃厚　　

根據工信部今年1月披露的數據，2025年中國人形機器人整機企業超140家。智源研究院彼時預測，當前的具身智能企業數量遠超賽道的物理承載量與資本供給能力，“行業或將在不久后完成一輪‘洗牌’”。

行業“洗牌”風聲漸起的背景下，具身智能新項目的融資并未“啞火”。至簡動力是其中的代表。這家由多位理想汽車前高管創辦于2025年7月的具身智能企業，打造了世界模型與VLA（視覺-語言-動作模型）一體化的模型。至簡動力在3月9日首次披露融資信息，稱在不到半年的時間內連續完成5輪融資，累計融資金額達20億元，成為該領域最年輕的“獨角獸”。

中科創星是至簡動力的投資方之一。米磊介紹，中科創星更青睞于投資從大廠出來創業的頭部團隊。這類團隊通常具備了將自動駕駛端到端技術落地實現的真實能力，在此基礎上切入具身智能的落地，其成功的概率相對更高。

格松機器人和無界動力這兩家新近嶄露頭角的創業公司同樣有智駕大廠背景。格松機器人于3月27日宣布完成新一輪超億元融資，公司CEO蔡優飛曾任速騰聚創研發副總裁、小鵬生態企業產品總監；無界動力擁有地平線和理想汽車雙重背景加持，其創始人張玉峰曾是地平線副總裁，于3月29日正式官宣加入公司擔任聯合創始人兼聯席CTO的夏中譜，此前在理想汽車擔任智駕端到端技術負責人。

實際上，智駕背景的具身智能創業團隊向來備受資本青睞，例如星海圖、它石智航、維他動力等公司，早已打響業內知名度。軒元資本管理合伙人王榮進曾向南都記者表示，這是因為具身智能和汽車兩個行業之間在供應鏈、技術復用、場景遷移等方面有非常強的協同性。　　

　　“大腦”和操作層面尚處早期　

從估值角度看，具身智能的梯隊劃分已逐漸明晰。但首程控股旗下首程資本總經理、管理合伙人朱方文指出，雖然四足機器狗、雙足機器人的硬件競爭格局趨于明朗，但在具身智能“大腦”和操作層面，賽道尚處于非常早期，沒有完全進入白熱化競爭的階段。

朱方文告訴南都記者，具身智能領域在算法架構、數據采集方式、軟硬協同等方面的技術路線，目前遠未收斂。

此外，具身智能的落地場景分散，不同場景對成本、泛化能力等往往有特定要求，每個垂類場景都可以形成相應的數據壁壘，很少有企業能在所有場景中都做到全面打通，因此頭部公司很難形成“通吃”的狀態。從技術到場景的多元化現狀，都給了新的初創公司切入的機會。

作為廣泛布局具身智能的投資方，朱方文稱在做投資判斷時，并不單純看團隊的名氣大小，而更關注公司的技術路線是否清晰，以及是否具備在單一場景跑通商業閉環的能力。

“你得有自己篤定的一條技術路線，且有商業化的合理規劃。”朱方文將這些因素視為創業公司得到資本認可的前提。

　　投資標準進一步提升　　

隨著時間推移，具身智能的投資標準也在演進。2025年8月的世界機器人大會上，朱方文曾概括，2024年投資時主要看團隊、技術路線和Demo（演示）效果，2025年則納入量產交付能力的評價指標。

他近期對記者表示，到了2026年，投資標準將進一步提升，會更進一步地考察創業公司能否形成確定性的訂單，尤其是在具體的工業場景中的落地能力。

他舉例說，國內已有具身智能公司拿到工業巨頭的訂單。

中科創星則自始至終強調創業公司的綜合實力。在具身智能熱潮初現的2023年，中科創星便押注了擁有“華為系”背景的智元機器人。米磊說，不僅因為智元是最早出來做具身智能創業的一批，更看中智元的團隊實力。如果是實力一般的團隊，往往拿不到足夠的資金支持，也難以整合強大的技術團隊，同時在產業落地和管理能力上也有所欠缺，最終可能很難跑出來。

“我們現在要選的團隊，必須在各個方面都特別強。”米磊坦言，符合該要求的團隊鳳毛麟角。

盡管具身智能新項目仍不時出現，但星動紀元創始人陳建宇注意到，新初創公司的加入速度已經放緩，行業入局的門檻也變得越來越高。他近期向南都記者表示，新玩家要懂得取舍，集中手頭有限的資源去突破單點的技術，例如聚焦某一類應用的模型，并探索出商業化路徑。

　　焦點

　　宇樹科技IPO如何影響一級市場？

3月20日，宇樹科技的科創板IPO已獲上交所受理。作為熱門賽道的明星項目，加之已實現盈利，宇樹科技的上市前景被普遍看好。

“如果宇樹科技能成功IPO，對整個具身智能的一級市場會是相對積極的信號。”朱方文分析稱，這將給到具身智能投資機構上市退出的預期，提振投資人對這條賽道的信心，從而吸引更多長期資本進入具身智能的早期階段，幫助一級市場形成“投資-成長-退出-再投資”的良性循環。朱方文所在的首程資本是宇樹科技的投資方之一。

站在創業公司的角度而言，朱方文表示，如果宇樹科技上市后獲得合理的估值，就能為一級市場的具身智能公司提供估值“錨點”。一段時間以來，市場熱衷于討論具身智能的泡沫是否存在或者程度如何。而一旦形成明確的估值參考坐標，就能更好地評估一級市場估值的泡沫情況。

不過，朱方文提醒，宇樹科技的發展路徑是從硬件本體切入，再逐步疊加智能“大腦”的能力。但它的成功不意味著所有具身智能公司都可以照搬。后續一級市場的公司會更加分化，具備明確商業化路徑和核心壁壘的公司，才具有更高的投資價值。而那些仍停留在概念階段的項目，未來融資將面臨較大壓力。

尤其對于重心在機器人本體硬件的公司來說，朱方文預判可能即將面臨加速“洗牌”的考驗。原因在于，硬件的成本依然高昂，企業量產和交付的周期漫長。更為關鍵的是，如果硬件廠商不能與模型深度融合，就難免陷入同質化競爭，面臨“內卷”的局面。未來，企業需要在模型、算法、數據等方面不斷嘗試迭代和突破，才能在比較“卷”的硬件本體賽道跑出來。　

采寫：南都記者 楊柳