最沉默的“杭州六小龍”，最快撞了線

“杭州六小龍”的IPO競速即將決出結果，但第一家上市的不是宇樹科技。

3月底，空間智能公司群核科技IPO通過港交所聆訊，離登陸資本市場只有一步之遙。相比IPO申請剛獲得受理的宇樹科技，它上市的進程更快，有望成為六小龍中的“第一股”。

對大眾來說，群核科技或許知名度不如宇樹科技、DeepSeek，但在家裝圈里，它的核心產品“酷家樂”是一個不可忽視的存在。“酷家樂”是一款能快速進行3D設計、即時生成逼真渲染效果的家裝設計軟件，被很多室內設計師和裝修公司視為心頭好。

但能躋身“杭州六小龍”，群核科技可不只是一家家裝軟件公司。AI浪潮卷起后，創始人黃曉煌帶領公司撕掉“家裝設計軟件公司”的舊標簽，進軍了空間智能戰場，講起了作為AI底層基礎設施“賣水人”的故事。

2025年以來，空間智能已成為科技界和資本市場的熱門詞匯，因為它被普遍認為是通往通用人工智能（AGI）的最后一塊關鍵拼圖。

如果說之前的AI（比如ChatGPT、DeepSeek）是“懂邏輯、會聊天”的大腦，那么空間智能就是給這個大腦裝上了“眼睛”和“對物理世界的常識”，讓AI“心中有數”——這個“數”不是數字，而是對物理空間、距離、體積和運動規律的深度理解。這是AI真正重塑制造業、房地產業和機器人行業的關鍵一步。

01、三個80后，勇闖家裝業

在普通消費者的認知里，房屋裝修一般是房主和裝修公司、家居公司打交道。但群核科技獨辟蹊徑，它在家裝市場上賺的是B端的錢，賺錢的方式則是通過GPU集群能力賦能家裝行業。

在大眾早期認知里，GPU圖形處理器的重要性在游戲領域體現最為突出。游戲畫面里的人物場景、光影、特效的實現，高度依賴GPU的圖形渲染能力。在AI時代，GPU的作用更加不可或缺，大模型訓練基本上要靠GPU狂堆算力才能實現。

群核科技旗下核心產品酷家樂的基礎，就是端云協同的GPU集群技術。“我們的軟件以AI技術和GPU集群驅動，讓設計師和企業能夠創作出引人入勝的設計，并通過即時、沉浸式的視覺效果進行體驗。”群核科技在招股書中這樣描述。

你可以把酷家樂理解為一款在線高效云設計軟件。普通用戶可以快速上手，10秒可做出超清3D效果圖，5分鐘就可以產出設計方案，比起之前畫圖、建模等煩瑣的人工操作，酷家樂能幫家裝設計師、裝修公司解放雙手，提升效率。

有意思的是，群核科技三個創始人都是技術出身，當初進軍家裝行業純屬“計劃外”。

故事的起點在浙江大學。黃曉煌、陳航是同班同學，黃曉煌比陳航大兩歲，兩人經常一起探討計算機圖形學、GPU高性能計算等前沿技術，創業的種子在那時便已悄然埋下。其后，他們共赴美國伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校讀碩，在那里又結識了畢業于清華大學的朱皓，三個80后很快成為志同道合的朋友。

畢業后三人各奔東西，黃曉煌入職英偉達，卻在工作一年后就放棄硅谷的優厚薪水，選擇回國創業。“與其天天去說服別人使用公司的GPU，還不如我自己創業，把它用起來。”黃曉煌后來回憶說。

他拉來陳航和朱皓，拿著GPU集群技術找能匹配的場景，但在游戲、電影、硬件設備等領域的試水都不順利。當時正值房地產業爆發期，他們想到了做家裝實景渲染，出乎意料地獲得了不錯的反響。用黃曉煌的話說，“東西都沒做出來，上臺講概念，demo了一下產品原型，下面一堆人刷卡買”。對于家裝設計公司來說，這“10秒生成家裝3D”的軟件效果炫酷，非常有利于獲客。

2013年，群核科技正式成立，推出第一款產品酷家樂。在那個出一張渲染圖需要幾小時的年代，它的問世被看作是一款顛覆性的“家裝設計神器”。

業務場景突破后，接下來的事情就是融資。在他們創業初期，GPU集群技術概念還沒有多少投資人認可，幾經碰壁后，直到2013年公司才獲得來自IDG資本的200萬美元A輪融資。2018年，公司獲得D輪融資，擁有了高瓴、順為資本等一線機構的背書。

2020年11月，酷家樂正式啟用“群核科技”作為品牌名，至2024年已占據國內空間設計軟件市場23.2%的份額，位居第一，行業壁壘漸漸形成。截至上市前，公司已完成E+輪融資，41歲的黃曉煌擔任董事長兼執行董事，陳航擔任首席執行官，朱皓擔任首席技術官。黃曉煌持有公司15.46%股份，為最大股東。

一個必須提及的事實是，群核科技所處的家裝行業，不可避免會受到房地產周期的影響。公司的最后一輪融資記錄，停留在了2021年。黃曉煌也意識到了問題，很早就帶領公司布局“全屋定制”。這一改變為公司帶來了新一波增長，黃曉煌曾表示，“從2018年到2021年，全屋定制從0開始直至占到了公司超50%的收入”。

直到沖刺上市時，傳統的軟件業務仍然是群核科技的業績基本盤。根據招股書，群核科技2023年至2025年收入分別為6.64億元、7.55億元和8.20億元，盈利模式主要依靠軟件付費訂閱，報告期內約95%的收入來自住宅、辦公樓、零售店及商業項目等業務場景。

但僅僅靠這些，是不足以支撐起群核科技的估值的。黃曉煌是從英偉達走出來的，當巨大的新科技浪潮襲來后，他徹底坐不住了，產生了讓公司徹底從房地產圈跳出來的想法。

02、向機器人要增量

2022年，ChatGPT橫空出世，黃曉煌和其他技術出身的創始人一樣，立刻感受到了世界的變化。他一度焦慮得睡不著，每天閉門看論文、做測試。也是在那個時候，他決定公司要轉型走“空間智能”之路。

空間智能是AI領域的三維空間感知與交互技術，黃曉煌用一句話簡單地解釋說，它就是“給機器人和智能設備用的AI”。現在的機器人只有“小腦”（運動控制能力），未來還需要有“大腦”（空間識別能力）。隨著AI加速邁向三維世界，行業將來最需要的將是底層技術的“賣水人”，這也是已被英偉達驗證過的成功之道。

群核科技從過去的工具類軟件公司，向底層能力供應商轉型。它能夠把空間模型、空間數據、空間編輯工具開放給客戶，提供“可落地”的空間智能能力。

黃曉煌曾舉例稱，機器人在數字世界仿真場景里訓練，成本低、速度快。在真實世界里1小時的訓練，在數字世界最低僅需1分鐘就能跑完，而且是很多設備同時跑。不僅是機器人，黃曉煌還認為，未來所有智能設備都需要空間智能模塊。

群核科技之前為了改變家裝設計領域建立的云端CAD系統，通過千萬設計師的工作，十幾年來已經積累了海量的物理設計數據、空間數據。當前三維空間數據還存在著稀缺性高、獲取成本高且場景適配難等問題，但群核科技已經擁有了一座數據金山。

2025年，群核科技推出空間人工智能模型系統，由SpatialLM（空間語言模型）及SpatialGen（空間生成模型）組成，旨在讓人工智能系統能夠理解、推理和生成三維環境。其中，SpatialLM一經推出便迅速登上全球最大的AI開源社區HuggingFace趨勢榜第二位，僅次于DeepSeek。

2025年11月，AI大牛李飛飛提出預言說，AI的“下一個戰場”就是空間智能，瞬間引爆了市場關注，群核科技押中了新的風口。

事實上，群核科技早在2017年就已涉足機器人領域，但因該賽道算力消耗大、在資本市場估值偏低，投資人曾多次施壓，要求黃曉煌砍掉這塊業務。在具身智能爆發的今天，公司也已正式重啟并大力發展機器人業務。

在招股書中，群核科技將智元機器人列為重要客戶之一，稱“智元機器人與本公司在我們的SpatialVerse解決方案中建立了合作伙伴關系”。除此之外，群核科技還與銀河通用、PICO、禾賽科技等不同賽道頭部公司建立戰略合作，支持空間智能在室內設計、電商、具身智能、影視、XR等領域的應用。

“空間智能”為群核科技打開了一個充滿想象力的空間。胡潤研究院發布的《2025全球獨角獸榜》中，群核科技IPO前估值達到160億元。群核科技也和致力于腦機接口、大模型底層技術、人形機器人等賽道的另外5家前沿公司一起，扛起了“杭州六小龍”的金色招牌。

03、躋身六小龍，率先沖刺IPO

在黃曉煌等三人創立群核科技的2013年，“杭州六小龍”中的其他5家尚未成立。DeepSeek的梁文鋒剛起步探索全自動量化交易，游戲科學的馮驥還在騰訊工作，強腦科技的韓璧丞即將踏進哈佛大學，宇樹科技的王興興和云深處科技的朱秋國還在學校和實驗室里的機器人打交道。

當時這些人也不會想到，多年后他們所創立的公司會組成“杭州六小龍”戰隊，成為國內科技圈中的一抹特殊的亮色。

在群核科技通過港股上市聆訊前，“杭州六小龍”的IPO競速已經展開。去年12月，云深處科技向浙江省證監局提交IPO輔導備案；今年1月，強腦科技被曝秘密提交香港IPO申請；今年3月20日，宇樹科技科創板IPO申請被上交所正式受理。

就在資本市場翹首觀望“杭州六小龍”第一股花落誰家時，群核科技沖到了隊伍的最前列。根據市場慣例，通過聆訊說明公司滿足了港交所的上市要求，上市已是確定性事件。從通過聆訊到正式掛牌，通常需要一到兩周的時間。

“杭州六小龍”的光環令群核科技聲名鵲起，無形中也為其上市積蓄了力量。

據黃曉煌描述，當被冠名為“六小龍”后，自己起初確實很開心，公司的訪客每天多達一二十撥，節省了市場營銷費用，招聘也更容易了，頂尖的算法人才一周能面試十幾個。

但從市場情緒的高點回到現實世界中，群核科技還遠沒到高枕無憂的時候。公司的營收逐步增長，毛利率也高，2025年達到82.2%，但盈利能力還有待提高，成立以來長期虧損。從2023年至2025年，公司凈虧損額分別為6.46億元、5.13億元和4.28億元。不過在2025年，公司經調整凈利潤終于實現扭虧，達到5712.7萬元。

招股書顯示，虧損主要來源于公司不斷增加的成本及開支。群核科技的成本開支主要由營業成本、銷售及營銷開支、行政開支、研發開支四部分構成，2025年在總收入中的占比分別為17.8%、33.4%、13.5%和35.5%。

不難看出，研發開支“吃掉”了公司大部分的收入。截至2025年底，公司研發團隊有524人，占到員工總數的四成。為此，公司在去年優化了研發人員，引入AI技術提高效率，同比降低了研發金額和占比。

群核科技還表示，受益于規模經濟效益與運營效率的提升，公司預期營業成本及經營開支占總收入的比例未來還將下降，這將對公司盈利能力產生長期正面的影響。

但目前群核科技還面臨著資金的壓力。2023年至2025年，公司經營活動產生的現金流量凈額已連續三年為負，分別為-6256.8萬元、-1.08億元和-1921.7萬元。截至2025年末，公司的現金及現金等價物為3.57億元。

與此同時，公司的負債規模卻居高不下。截至2025年末，群核科技總負債47.35億元，同期資產總額為5.51億元。

空間智能的新市場還沒有得到完全開拓，在這個新興的領域里，所有的玩家都還處在探索的階段。群核科技目前的賬面扭虧和上市都還是一個開始，它還需要更多的資金投入技術研發、市場開拓，以此獲得商業化的更大可能。

參考資料：

1、《對話群核科技黃曉煌：拿著錘子找釘子的“杭州六小龍”，終于等來了“空間智能”的黎明》（來源：品玩，作者：駱軼航）

2、《成為“杭州六小龍”之后——對話群核科技黃曉煌》（來源：《財經》雜志，作者：吳俊宇）

（作者 | 陳大壯，編輯 | 陽一，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）