A股短期見底了嗎？十大券商策略來了

財聯社4月6日訊，本周A股震蕩下行。從主要寬基指數來看，本周A股主要寬基指數普遍收跌，上證50、上證指數、滬深300跌幅相對較小，創業板指、科創50、中證500跌幅相對較大。后市市場如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

中信證券：配置縮圈，堅守中國優勢制造

如果從ETF來看，目前還維持在30周線以上的ETF僅有通信、化工、有色、油氣、半導體材料設備等，基本就是北美AI、能化、上游資源幾類。創新藥在這輪反彈后回到了30周線以上，產業邏輯相對獨立，且表現出了一定流動性脫敏的特征。紅利品種（如煤炭、綠電）則一直都處于趨勢線之上。實際上即便美伊戰事結束，我們也只需要聚焦在能化鏈條的價格傳導、資源的定價、AI硬件需求三個問題上，因為市場資金已經給出了選擇。

配置上，堅定圍繞中國優勢制造定價權重估布局。目前的底倉建議仍然是中國有份額優勢、海外產能重置成本高難度大、且供應彈性容易被政策影響的行業，以新能源、化工、電力設備、有色為基礎。近期的流動性沖擊讓不少品種的估值又回到了便宜的區域，極端負面演繹和敘事有些類似去年4月7日以后的出海品種，重新帶來巨大的預期差和低估值。在以上底倉的基礎上，建議繼續增加對低估值因子的敞口暴露，重點關注保險、券商和電力。此外，我們提示關注創新藥板塊，其股價與流動性沖擊的相關性相對偏弱，且產業邏輯仍在推進。

招商證券：4月中下旬市場焦點將轉向一季報業績高增長領域

展望4月，A股面臨的外部風險尚未實質性緩解。當前美國正加速軍事集結，隨著四月中旬“布什號”航母戰斗群完成部署，實施地面作戰的可能性顯著提升，美以伊沖突存在超預期升級的風險。在此背景下，油價的進一步上行壓力將加劇市場對全球經濟滯脹的憂慮。若四月中下旬美軍發動地面進攻，無論因作戰傷亡超出預期，抑或油價飆升引發全球股市深度回調，特朗普政府都可能被迫轉向緩和策略，市場或將演繹典型的困境反轉行情。

國內層面，3月兩會落幕及“十五五”規劃綱要發布后，后續重點投資項目將加速落地，成為推動國內投資增速回升的核心驅動力。若外部沖擊導致經濟不確定性顯著上升，四月底政治局會議存在進一步加碼穩增長政策的預期。

綜合研判，四月下旬將成為國內外環境邊際改善的關鍵時間窗口。外部沖擊消退后，4月中下旬市場焦點將轉向一季報業績高增長領域。基于當前數據，有色金屬、石油石化等資源板塊，以及新能源、光通信、半導體產業鏈有望成為業績增速最為亮眼的行業。

興業證券：尋找本輪沖突中受情緒慣性影響被“錯殺”的優質資產

尋找本輪沖突中受情緒慣性影響被“錯殺”的優質資產、持倉結構逐步向景氣確定性方向聚焦，這不僅是4月業績披露期的核心配置思路，也將是今年定價環境轉變后，市場需要反復去加強認知、提高重視的邏輯變化。

結合3月以來漲跌幅，篩選本輪受外部沖擊較大的績優行業，主要集中在：AI（半導體國產算力、PCB、中下游（游戲、消費電子））、先進制造（新能源、軍工）、周期（有色、化工、鋼鐵、玻璃玻纖）、服務消費&新消費（零售、飾品、寵物經濟）、非銀等。

華泰證券：風險依然不平衡，尤其是對增長下修定價不充分

當前定價：風險依然不平衡，尤其是對增長下修定價不充分

相比單純復制歷史經驗，本輪差異在全球需求起始水平更低，海外工資物價循環和通脹失錨風險更低，強加息必要性更低，引發深度衰退壓力不大。但正因為全球經濟不算強勁，相比70年代后期一二階段切換的一年和2022年的半年間隔，本輪全球增長下修的時間點可能更早，節奏把握更加重要。

可交易的預期差：國內資產內外需再平衡

1）確定性較強而共識度也最高的底倉品種，能源與電力鏈。2）內外需上的預期差。內需鏈中增配低籌碼、低景氣波動的部分必需消費品，交易數據轉好且政策對沖受益的內需品種。外需規避對亞洲、中東等敞口大且順價能力不強的可選品，如消費電子、紡織制造、家電（黑電、小家電），在對沖能力強的中游資本品中尋找錯殺機會。3）短期受流動性壓力但未改變中期趨勢的主線，AI鏈和人民幣升值，回調提供吸籌機會。

光大證券：A股市場短期大概率已探明底部，后續或以震蕩修復為主

A股市場短期大概率已探明底部，后續或以震蕩修復為主。4月是A股市場傳統的“決斷窗口”，兩大核心事件將決定市場中期運行方向：

一是，上市公司年報和一季報密集披露，市場有望逐步從前期的題材預期驅動轉向基本面定價。

二是，4月下旬召開的重磅會議，將對全年經濟發展進行定調，市場普遍預期政策將延續貨幣適度寬松、財政積極的基調，消費提振八大行動、超長期特別國債支持消費品以舊換新等政策將持續落地見效。

配置上，可圍繞“高油價受益+業績確定性”雙主線展開布局：一是泛能源主線，包括煤炭、煤化工、油氣、航運港口等直接受益于油價上行的行業，以及光伏、儲能、風電、核電等具備能源替代邏輯的新能源板塊；二是績優科技主線，重點關注電子（半導體、AI硬件）、通信、電力設備（AI電力、儲能）等有產業趨勢加持且業績兌現能力強的領域。

開源證券：左側布局時機已到，ΔG科技+高股息把握機會

戰爭演繹的“二階導”已經開始出現變化。當然，這還不是右側確認。但從配置上看，左側信號已經出現，可以比前期適度積極一些。但仍需強調：左側信號是相對收益博弈的重要時點，但右側信號才是絕對收益最佳入場時間。短期看，前期受損最嚴重的科技品種往往最受益；長期看，真正值得重視的，仍然是ΔG成長。如果后續油價和相關波動率繼續回落，市場風險偏好有望進一步修復，那么成長仍會是修復彈性最大的方向之一。

投資思路——左側布局時機已到，ΔG科技+高股息把握機會

針對接下來的操作，我們認為：沖突沒有結束，但最壞定價階段可能正在過去；左側可以開始嘗試進攻布局，但不宜過度激進，而科技成長仍是最值得重視的方向。

配置思路：

（1）成長仍然是本輪最強主線，但投資思路要發生變化：ΔG+利潤再分配。重點關注：電力資本（電力設備、能源金屬）、算力資本（存儲、半導體、機器人、液冷）、平臺應用（港股互聯網）、創新藥；

（2）我們強調2026年高股息優于2025年，關注考慮了ΔG的高股息：煤炭、保險、傳媒、石化、交運；

（3）地產價格潛在觸底后的“期權”品種：資產負債表企穩帶動的可選消費、服務性消費復蘇（高端商業物業、戶外體育、旅游、酒店、餐飲等）。

華金證券：A股短期可能已見底

當前來看，基本面可能繼續回升、海外風險釋放和情緒悲觀已較充分、政策偏積極，A股短期可能已見底。

（1）短期經濟和盈利可能繼續處于回升趨勢中。一是短期經濟可能繼續回升：首先，制造業景氣度可能進一步上行；其次，地產銷售短期有所企穩，開工旺季來臨下基建投資可能維持較高增速。二是短期企業盈利可能繼續處于上升趨勢中：首先，PPI同比增速可能繼續回升，工業企業利潤增速可能延續回升趨勢；其次，在商品價格維持高位、科技硬件景氣度持續較高下，A股一季報盈利增速可能繼續處于回升周期中。

（2）短期外部風險釋放和情緒悲觀可能已較充分，政策仍可能偏積極。一是短期外部風險釋放已較充分：首先，資本市場對美伊沖突進一步升級的預期較低；其次，短期美伊談判達成協議和沖突結束的可能性仍在。二是估值和情緒調整已較充分，但未到歷史極低水平。三是短期政策仍可能偏積極。

（3）短期流動性仍可能維持寬松，股市資金可能有所回流。

行業配置：短期繼續逢低配置績優科技和部分周期等行業。

（1）底部震蕩期績優科技和周期行業可能相對占優。一是復盤歷史，底部震蕩期政策支持、產業趨勢向上、業績增速排名靠前的行業相對占優。二是當前來看，短期電子、通信、有色金屬、電力設備等行業可能相對占優。

（2）交運、有色金屬、電子、計算機、軍工等行業一季報盈利增速可能較高。一是鋼鐵、計算機、傳媒、軍工等Wind一致預測一季報盈利增速較高。二是交運、有色金屬、TMT、公用事業等行業2026年1-2月工業企業利潤累計同比增速較高。三是房地產、煤炭、國防軍工等今年一季報盈利增速可能受益于低基數。四是石油石化、有色金屬、化工等上游行業一季度景氣度可能提升，電子、通信等中游行業一季度景氣可能有所改善。

（3）短期建議繼續逢低配置：一是政策和產業趨勢向上的通信（AI硬件）、電子（半導體、AI硬件）、電新（AI電力、儲能）、創新藥、有色金屬、化工、軍工（商業航天）等行業；二是煤炭、電力、銀行等低估值紅利行業。

中國銀河：市場大概率將維持震蕩分化格局，難以出現趨勢性行情

當前美伊沖突在4月乃至整個二季度都難以看到明確終點。霍爾木茲海峽的油輪流量已降至正常水平的3%左右，油價在90至110美元每桶的高位區間震蕩，已成為基準情景。市場目前已經基本定價了“通脹沖擊”，但對“增長沖擊”——即高油價可能抑制全球需求——的擔憂，很可能成為下一個需要警惕的風險。在此背景下，港股正處于地緣風險反復、財報季業績驗證與資金面分化的三重窗口期。整體來看，市場大概率將維持震蕩分化格局，難以出現趨勢性行情，投資策略應從過去的“普漲博反彈”轉向“結構賺確定”。

投資策略上應把握三條主線：一是周期板塊，聚焦黃金、能源等避險資產及供給收緊的化工品（如甲醇、聚乙烯），暫緩波動劇烈的軍工與關鍵金屬。二是金融與可選消費。金融板塊（銀行、保險）估值處于歷史低位（PB約0.6倍），股息率超4%，安全邊際充足，適合作為底倉配置但不宜追高；可選消費中，建議精選出口強勁、業績已獲驗證的汽車產業鏈標的，同時規避已發盈利預警或增速放緩的個股。三是科技板塊。優先關注AI應用端（如詞元經濟）中已有商業化落地、業績兌現度高的公司；互聯網龍頭獲南向資金逆勢加倉，可作為防御性底倉。半導體等上游硬件面臨資本開支過大、盈利擔憂及地緣風險，建議暫緩左側布局，等待拐點明確。

中銀證券：短線持倉仍需耐心，留力中長期布局

市場仍未走出地緣局勢風暴期，短線持倉仍需耐心，留力中長期布局。

短期海外市場風險偏好持續承壓，市場或進一步逐步計價滯脹乃至衰退預期。當前霍爾木茲海峽控制權爭奪與原油供應鏈危機，尚未出現具備可落地性的解決方案，市場對原油供給的擔憂仍在不斷升溫。地緣不確定性加劇疊加能源成本攀升，將持續壓制以美股為代表的發達市場權益資產的風險偏好與盈利預期，進一步推動海外風險資產計價滯脹向衰退過渡的邏輯。

東吳證券：尋找再平衡，采取“泛能源+科技縮圈”的對沖策略

當前地緣政治局勢具備高度不確定性，采取平衡配置的思路更為穩妥，建議以“泛能源+科技縮圈”對沖。

1、泛能源：歷史上海外滯脹環境中，泛能源是表現最好的大類板塊。本輪地緣沖突持續發酵推動油價上行，進一步催化“能源替代”的邏輯，關注電力、煤化工、電網設備等領域；此外，我國在能源轉型領域已構建起全球領先的結構性優勢，新能源板塊自身亦具備扎實的產業景氣支撐，在發電側經濟性提升及儲能電池技術領先的背景下，重點關注光伏、儲能、鋰電池、風電、核電等板塊。

2、科技縮圈：在通脹中樞預期上行的環境中，科技股板塊可能出現分化，即“高位講故事”的標的面臨調整，但主線上有護城河、有定價權、有業績的強產業趨勢方向企業仍有望跑出超額、穿越周期。當前，供需矛盾突出、具備業績支撐的細分科技領域，具備一定配置價值。