AI互聯(lián)下半場(chǎng)爆發(fā)：CPO+OCS雙風(fēng)口共振，5家核心供應(yīng)商投資邏輯全解析

來源：市場(chǎng)資訊

（來源：金融小博士）

一、行業(yè)背景：AI算力瓶頸轉(zhuǎn)向互聯(lián)，全光方案成破局關(guān)鍵

當(dāng)前AI發(fā)展已進(jìn)入“互聯(lián)下半場(chǎng)”，GPU算力持續(xù)突破的同時(shí)，系統(tǒng)性能瓶頸從芯片本身轉(zhuǎn)向芯片間、服務(wù)器間的高速互聯(lián)環(huán)節(jié)。以CPO（共封裝光學(xué)） 和OCS（光電路交換機(jī)） 為代表的全光互聯(lián)方案，憑借超高速、低功耗、高集成度優(yōu)勢(shì)，正迎來規(guī)模化商業(yè)化落地階段。

行業(yè)驅(qū)動(dòng)邏輯呈現(xiàn)“政策+產(chǎn)業(yè)需求”雙向共振：一方面，北美科技巨頭（如英偉達(dá)、谷歌）率先推進(jìn)商用驗(yàn)證，英偉達(dá)更親自下場(chǎng)布局OCS，疊加全球超大規(guī)模AI集群建設(shè)需求爆發(fā)，OCS供需缺口持續(xù)放大；另一方面，國內(nèi)工信部加快推動(dòng)全光交換技術(shù)普及，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入政策動(dòng)能。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)CPO已形成強(qiáng)落地預(yù)期，OCS則因英偉達(dá)入局迎來重磅催化，兩大高景氣賽道共振下，同時(shí)卡位CPO與OCS核心供應(yīng)鏈的企業(yè)，將直接享受行業(yè)爆發(fā)紅利。

二、核心標(biāo)的：5家雙賽道布局企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)與亮點(diǎn)

（一）天孚通信（300394）：“光引擎+核心器件”雙龍頭，全球市占率領(lǐng)先

天孚通信作為全球光器件領(lǐng)域“賣水人”，在CPO與OCS賽道均具備深度布局與領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

• CPO領(lǐng)域：作為英偉達(dá)光引擎核心供應(yīng)商，提供光纖準(zhǔn)直器、透鏡、FAU光纖陣列等核心組件，全球市占率領(lǐng)先，深度綁定頭部AI算力廠商，直接受益于英偉達(dá)CPO量產(chǎn)需求。

• OCS領(lǐng)域：為Google OCS體系及MEMS-OCS方案供應(yīng)光纖鏈路核心器件，依托精密陶瓷及光組件制造的高精度能力，構(gòu)筑OCS光路對(duì)準(zhǔn)核心技術(shù)壁壘，成為頭部廠商關(guān)鍵合作伙伴。

（二）光庫科技（300620）：“谷歌OCS代工+CPO鈮酸鋰”雙主線，成長確定性突出

光庫科技憑借OCS業(yè)務(wù)快速崛起，同時(shí)掌握CPO關(guān)鍵核心技術(shù)，雙輪驅(qū)動(dòng)成長。

• OCS領(lǐng)域：通過收購及深度合作，旗下武漢捷普成為谷歌OCS核心代工廠之一，占據(jù)較高市場(chǎng)份額，直接受益于OCS規(guī)模化放量。

• CPO領(lǐng)域：布局薄膜鈮酸鋰調(diào)制器技術(shù)（CPO實(shí)現(xiàn)超高速、低功耗調(diào)制的關(guān)鍵方向），同時(shí)供應(yīng)隔離器、合波器等CPO必備核心器件，產(chǎn)品矩陣完善，技術(shù)壁壘顯著。

（三）羅博特科（300757）：硅光設(shè)備核心龍頭，卡位量產(chǎn)關(guān)鍵環(huán)節(jié)

羅博特科是CPO與OCS產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的設(shè)備供應(yīng)商，尤其在硅光量產(chǎn)環(huán)節(jié)具備不可替代性。

• CPO/硅光設(shè)備領(lǐng)域：通過收購全球硅光封測(cè)龍頭德國ficonTEC，掌握5nm級(jí)超高精度耦合與測(cè)試技術(shù)，構(gòu)建晶圓測(cè)試、封裝耦合、模塊測(cè)試全流程解決方案。其雙面晶圓測(cè)試設(shè)備為全球獨(dú)供，是英偉達(dá)、博通CPO量產(chǎn)核心設(shè)備供應(yīng)商，1.6T CPO封測(cè)訂單飽滿，全球市占率超80%。

• 協(xié)同優(yōu)勢(shì)：光伏設(shè)備領(lǐng)域深耕自動(dòng)化整線解決方案（國內(nèi)市占率超60%），綁定通威、隆基等頭部客戶，技術(shù)復(fù)用能力與現(xiàn)金流穩(wěn)定性較強(qiáng)。

（四）德科立（688205）：OCS黑馬與光模塊老兵，雙業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力

德科立是OCS賽道稀缺核心標(biāo)的，同時(shí)依托光模塊技術(shù)積累布局CPO，具備差異化競爭力。

• OCS領(lǐng)域：A股極少數(shù)可直接向英偉達(dá)送樣320x320通道OCS光機(jī)模組的廠商，為當(dāng)前OCS板塊核心先導(dǎo)標(biāo)的，技術(shù)實(shí)力獲國際巨頭認(rèn)可。

• CPO領(lǐng)域：深耕光放大器和子系統(tǒng)，在CPO所需超長距離、高功率光傳輸組件方面具備深厚技術(shù)積累，正積極推進(jìn)硅光CPO模塊研發(fā)落地，未來有望形成“OCS放量+CPO突破”雙增長極。

（五）騰景科技（688195）：核心光學(xué)精密元件龍頭，上游關(guān)鍵環(huán)節(jié)卡位

騰景科技聚焦高精度光學(xué)元器件，是OCS與CPO上游核心供應(yīng)商，深度配套頭部廠商方案。

• OCS領(lǐng)域：位列谷歌OCS一級(jí)供應(yīng)鏈，供應(yīng)透鏡、棱鏡、YVO?環(huán)形器及濾波片等高價(jià)值光學(xué)元件，技術(shù)精度與交付能力獲頭部認(rèn)可。

• CPO領(lǐng)域：提供CPO封測(cè)及組裝所需高精度微光學(xué)元器件，為CPO高密度光互聯(lián)提供關(guān)鍵零部件支撐，受益于CPO模塊集成度提升帶來的元件需求增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示

科技行業(yè)技術(shù)迭代較快、市場(chǎng)競爭激烈，相關(guān)企業(yè)業(yè)績存在不確定性，需理性看待投資風(fēng)險(xiǎn)。

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