【汽車人】上汽：百億利潤修復的背后

對上汽而言，2025年是實現V字反轉、重回穩健增長軌道的關鍵一年，整體轉型取得階段性成效。

文 / 張恒

4月初，上汽集團率先發布了2025年年報，在行業持續激烈競爭的大環境下，實現了銷量、營收、利潤同步增長。

2025年，上汽歸母凈利潤從2024年的16.66億元提升至101.1億元，同比增長506.5%；扣非凈利潤74.2億元，成功實現扭虧為盈。

財報數據反映出，上汽主業結構加速切換的成效顯現，整體經營質量穩步回升，但新業務與新優勢需要持續的發展和鞏固。

2026年第一季度，上汽集團整車零售達100.8萬輛，成為中國汽車行業一季度唯一突破百萬銷量的車企，延續了良好勢頭。

增長格局迎來切換

在很多人的印象里，上汽的增長一直離不開上汽大眾、上汽通用這兩大合資品牌。過去很長一段時間，它們承擔了集團大部分銷量和利潤，自主品牌雖然也在布局，但整體盈利能力和市場影響力相對偏弱。

到了2025年，這種傳統格局開始發生明顯變化。

2025年，上汽集團整車銷量450.7萬輛，同比增長12.3%，市占率13.1%，較上年回升0.3個百分點。其中，自主品牌銷量292.8萬輛，同比增長21.6%，占比提升至65%，比2024年提高了5個百分點。

具體來看，各自主板塊均實現了穩步增長：上汽乘用車（榮威、MG）銷量88.67萬輛，增速25.42%；五菱銷量161.5萬輛，增速20.52%；智己銷量8.1萬輛，增速23.68%；享界H5銷量2.5萬輛。上汽自主品牌從過去的輔助角色，逐漸成為集團增長的核心支撐，整個增長動力結構迎來了標志性的優化。

新能源業務更是成為上汽重要增長引擎：2025年新能源銷量164.3萬輛，同比增長33.1%，高出行業平均水平近5個百分點。

MG在國內和海外市場同步發力，五菱依靠親民車型穩住基本盤，智己憑借增程技術和智能化在中高端市場站穩腳跟，享界也依托智能駕駛實現了銷量快速起步。自主新能源占比接近九成，成為上汽跑贏行業的重要支撐。

這份財報最受關注的，還是業績層面的明顯改善。上汽2024年利潤出現較大波動，主要是受上汽通用資產減值等一次性因素影響。2025年隨著這些影響逐步消退，疊加銷量回升和成本管控見效，整車毛利率提升至10.09%，同比提高0.71個百分點。扣非凈利潤由負轉正，標志著公司核心業務的盈利能力真正得到修復。

此外，華域汽車帶來穩定收益、海外出口維持107萬輛規模、上汽金融持續貢獻穩健現金流，各業務板塊相互支撐，集團整體抗風險能力顯著增強。

經營管理方面，上汽也逐漸從追求規模轉向注重效率，通過組織調整、產業鏈協同和產能優化，讓費用增速低于營收增速，凈利率從不足1%回升至2.7%。

在行業整體利潤壓力較大的環境下，上汽實現了銷量與盈利同步改善、業務結構持續優化，在主流車企中體現出不錯的經營韌性。

高質量發展需持續攻堅

即便利潤重回百億區間，也不代表上汽已經回到最理想的狀態。面對新能源和智能化的行業新趨勢，上汽身上還帶著不少長期形成的歷史負擔，想要真正走上高質量發展的道路，仍然需要付出更多努力。

曾經支撐上汽快速發展的合資業務，如今成了需要持續調整的部分。

2025年，上汽大眾、上汽通用依舊處在轉型適應期。上汽大眾全年銷量102.4萬輛，同比有所下滑；上汽通用銷量53.5萬輛，整體規模也處在相對低位。兩家合資公司部分產能未能充分利用，一定程度上影響了整體盈利效率，昔日的利潤支柱，正逐步進入調整過渡期。

自主品牌方面，體量雖然已經上來了，但盈利水平還沒完全跟上。

在上汽2025年292.8萬輛自主銷量里，五菱占比超過一半多，產品以親民走量為主，利潤空間相對有限。智己、享界則在成長階段，智己雖然首次實現盈利，但整體規模仍然偏小；享界靠著合作技術打開市場，同時也要面對激烈的行業競爭。整個自主板塊的盈利能力，還有不小的提升空間。

海外市場一直是上汽經營中的亮眼板塊，2025年上汽海外銷量達107.1萬輛，同比增長3.1%，整體保持穩健增長，不過增速略低于行業整體水平。

MG品牌作為出口主力貢獻突出，但整體毛利水平相對有限，而高端品牌的海外布局仍處在起步培育階段。在當前自主品牌集體出海的大潮之下，上汽的步伐略顯保守，擴張節奏值得進一步提速。

2025年上汽經營現金流343億元，是凈利潤的三倍多，不過同比略有下降。在如今行業競爭格外激烈的環境下，出現這樣的變化也在意料之中。雖然制造環節的現金流有所好轉，但整體上對金融業務的依賴仍然偏高，資金周轉和庫存管理也還有進一步優化的余地。

此外，上汽研發投入占比僅為3.36%，并不算高。在電動化、智能化等核心技術領域，上汽仍以應用落地為主，具備顛覆性的自研技術鮮有亮眼成果。

這雖然體現出上汽務實穩健的經營風格，不盲目夸大技術愿景，但當前汽車行業科技屬性正在快速提升，品牌溢價能力與資本市場估值，都要求企業在技術層面塑造新的競爭力，持續加大研發投入勢在必行。

從修復企穩到提質突破

2026年將是上汽由修復向好邁入提質升級的關鍵一年，工作重心也將從穩住基本盤，轉向追求更高質量的發展與突破。

無疑，上汽走在一條正確的道路上，但這條路也充滿荊棘。

一方面，持續優化自主品牌產品結構，減少對低端走量車型的過度依賴，推動MG、榮威、智己、享界等品牌實現銷量與價值同步提升，改善整車毛利水平；另一方面，穩步推進合資板塊轉型，助力上汽大眾、上汽通用加快電動化布局，盤活現有產能，提高資源使用效率。

中長期來看，關鍵仍在加強技術投入，構筑自身核心競爭力。上汽可以穩步提高研發投入占比，聚焦固態電池、高階智能駕駛、智能底盤、一體化壓鑄等關鍵技術，加快自研能力建設和成果落地，以技術實力提升品牌價值，為長期穩健發展打下基礎。

海外市場也將從規模擴張，逐步轉向價值提升，進一步開拓高毛利市場，優化品牌定位，高端品牌依托技術與服務打造差異化優勢。

整體來看，上汽2025年年報展現出十分亮眼的修復成效，稱得上一份高分答卷。但若要成長為具備全球競爭力的高質量車企，上汽仍有不少提升空間。

2026年，上汽能否在盈利效率、研發投入、業務結構上實現更明顯的進步，將決定其轉型的高度。【版權聲明】本文系《汽車人》原創，出版方所有，未經授權不得轉載或部分復制，違者必究。