A股短線交易新規施行，機構發布霍爾木茲海峽報告 | 財經日日評

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研究機構發布霍爾木茲海峽實地報告

4月6日消息，一篇關于霍爾木茲海峽的一線實地報告引發金融圈的廣泛關注。研究機構Citrini Research發布了一份重磅地緣材料，與常見的二手匯編不同，分析師選擇親自去海峽附近“數船”、看航道、和當地人及船員聊天，并記錄下沿途遇到的檢查、扣留與風險細節。報告認為，AIS系統（船舶自動識別系統）在當前環境下每天大約漏報50%的實際過往船舶，市場依賴的公開數據已不可靠。

如果把AIS類比成高速公路的導航定位，它確實能顯示大多數車輛，但當一部分車“關定位”或走了不被公開地圖標注的小路，屏幕上看起來就會空一大片。航運行業機構BIMCO以及部分保險與海事通報渠道長期都提醒過：在高風險海域，AIS的開啟與否常常服從安全與規避策略，公開數據天然存在偏差。（華爾街見聞）

｜點評｜ 全球金融市場現在都在盯著霍爾木茲海峽的通航情況，但絕大部分投資機構都依賴于公開數據、衛星數據等消息，追蹤海峽動態，親自去這片危險海域實際調研的機構少之又少。公開數據中漏報的這50%通航船舶所運輸的貨物，對于全球能源供給產生的實際影響并不大，海峽的通航情況依舊是個“黑箱”，通航規則反復無常。

全球每天數以萬億計的資金都依據公開市場消息進行交易，其中很多信息都與當下霍爾木茲海峽的通航狀況一樣，與實際情況產生了巨大偏差。市場根據短期虛假消息頻繁調整定價，正是長期投資者獲取超額收益的來源。

法國央行賣出所有在美托管金條

4月7日消息，法國央行在其2025財年公告中披露了一個特殊項目，即其賣掉了該行在美國托管的黃金儲備，然后在歐洲買回相應重量的黃金。據該行披露，這一交易主要集中在去年7月至今年1月期間，買賣金條的資本收益使法國央行在2025年實現了81億歐元的凈利潤。2025年，這項特殊的外匯收入總計達110億歐元。

同時，部分央行近期開啟黃金拋售。土耳其央行在截至3月28日的近兩周內，急賣黃金近120噸。波蘭央行亦于3月初提出計劃，擬出售部分黃金儲備以籌集約130億美元國防開支。據世界黃金協會統計，俄羅斯央行在今年前兩個月累計拋售了15噸黃金。（綜合財聯社）

｜點評｜ 法國央行的做法可以說是一舉三得，在保證黃金儲備總量基本不變的前提下，既將黃金順利從美國轉移回國，又實現了可觀的賬面收益。如果直接要求從美國運回黃金，先不論運輸成本，可能引起的外交摩擦，恐怕就會使進程變得緩慢而棘手。當前美國政策的不確定性加劇，法國央行主動調倉的策略，或將成為更多國家參考的范式。

受中東局勢影響，金價陷入持續波動。部分央行近期拋售黃金，多是為了應對迫切的資金需求。如果中東沖突升級，更多國家陷入流動性危機，短期內金價可能仍將承壓。不過，這一趨勢尚未形成長期邏輯，我國仍在穩步增持黃金，以分散對單一貨幣資產的依賴。

A股短線交易新規開始施行

4月7日，中國證監會制定的《關于短線交易監管的若干規定》開始施行。《規定》在系統梳理境內外立法、司法和監管實踐的基礎上，回應市場關切，進一步明確了大股東、董監高短線交易有關監管安排。《規定》共十二條，其中包括明確適用主體和券種范圍，明確持股和交易時點的認定計算標準。在短線交易主體上，對于買入賣出時均具備大股東、董監高身份和買入時不具備特定身份但賣出時具備的，納入規制范圍。

《規定》規定豁免適用情形，明確了13種豁免情形。《規定》明確機構適用安排。對3類由專業機構管理、按照產品或組合單獨開立證券賬戶的情形，按產品或組合的一碼通賬戶單獨計算持股。（財聯社）

｜點評｜ 《規定》進一步規范了國內證券市場短線交易行為，為執法部門和市場提供了清晰的認定標準。《規定》拓寬了短線交易的監管范圍，將可轉債等和證券相關的資產納入監管，填補了通過金融衍生品套利的制度漏洞。同時，將董監高和大股東的配偶、父母等親屬納入監管范圍，對買賣時間點的認定更加明確，整體監管網絡更加嚴密。

《規定》對于專業機構的短線交易行為則有所松綁，同一機構的不同產品持倉分開計算，即使多只產品對某家公司的合計持股超過5%，也不會被認定為大股東而觸發短線交易限制，機構投資者在調倉上將更具靈活性。值得注意的是，《規定》與近期市場對于強化量化機構監管的猜測并不是一回事。

Anthropic年化收入首次超過OpenAI

4月7日，美國大模型頭部公司Anthropic對外公布，公司年化收入（ARR）超過300億美元，較2025年底的90億美元大幅增長，Claude需求持續加速，已超過行業披露的OpenAI年化收入250億美元。上一輪融資中，Anthropic的投后估值正式定格在3800億美元，規模從2025年9月的1830億美元增長了108%。

Anthropic稱已與谷歌和博通簽署新協議，將獲得數吉瓦的下一代TPU算力，于2027年開始投入使用，為前沿Claude模型提供支持，滿足全球客戶的需求。今年2月，Anthropic在宣布G輪融資時曾透露，已有超過500家商業客戶每年支出均超過100萬美元。如今，這一數字已超過1000家，不到兩個月就翻了一倍。（第一財經）

｜點評｜ 在上市前夕，Anthropic的營收繼續保持爆發式增長，讓估值更高的OpenAI壓力倍增。今年“龍蝦”類AI智能體商業化應用速度加快，Anthropic的AI模型在復雜工作流中，能夠更準確地回答問題的特性更加突出，模型調用量顯著提升。Anthropic自身也加速為金融、法律、醫療等多個行業推出定制化AI模型，針對性地提升企業效率，獲得了企業用戶的廣泛認可。

Anthropic主攻企業端客戶，相比于聚焦個人用戶的OpenAI來說，商業模式更加穩定，再加上更可控的成本結構，不僅有望更早實現盈虧平衡，而且現在的營收規模也超過了OpenAI。由于個人用戶市場中缺乏顛覆式AI應用的出現，OpenAI在與Anthropic的競爭中逐漸落入下風。

三星電子一季度營業利潤增超7倍

4月7日消息，三星電子近日公布2026年第一季度的業績指引。數據顯示，三星電子在2026年第一季度實現合并銷售額約133萬億韓元（約合6064.8億元人民幣），同比增長68.1%，較2025年第四季度的93.84萬億韓元增長41.7%。此前市場普遍預期三星電子第一季度銷售額為116.8萬億韓元。

該公司一季度合并營業利潤約為57.2萬億韓元（約合2608.32億元人民幣），與2025年第一季度的6.69萬億韓元相比飆升755%，創下近年來同比增幅新高；較2025年第四季度的20.07萬億韓元增長185%，盈利規模實現連續兩個季度的高速攀升。這一營業利潤創下了歷史新高，且遠超分析師平均預期的39.3萬億韓元。（澎湃新聞）

｜點評｜ 受益于存儲芯片業務爆發，三星業績繼續保持高速增長。目前市場普遍預期，AI基建驅動的存儲芯片短缺在短期內較難緩解，行業巨頭紛紛將產能向高端芯片傾斜，三星或也有所行動。需要關注的是，超高增速背后，三星業績增長的結構問題依然嚴重。三星手機在競爭中日益落后，市場地位已經被削弱，內存漲價進一步擠壓手機業務盈利空間。同時，三星的代工業務尚未成功轉型，也對整體業績造成拖累。

面對市場熱潮，存儲芯片制造商在業務模式上漸趨謹慎，更傾向于簽訂長期訂單鎖定未來收入，再穩步擴產。對于三星而言，這段行業景氣期也是其業務重構的關鍵窗口。若等到周期退潮，被高增速掩蓋的內部失衡問題充分暴露，其面對的挑戰可能會更嚴峻。

9家股份制銀行薪酬共降40億元

4月6日消息，隨著2025年上市銀行年報陸續披露，銀行業薪酬再次成為市場關注的焦點。根據Wind數據統計，2025年，9家上市股份制銀行人均薪酬49.44萬元，與2024年相比，整體微降約2.53%。這9家銀行薪酬總額為2719.85億元，較2024年下降了39.84億元，降幅為1.44%。根據年報，9家股份行2025年員工合計53.40萬人，較2024年的53.1萬人微增約3000人。

具體來看，中信銀行以59.92萬元的人均薪酬位居榜首，招商銀行以56.49萬元的人均薪酬緊隨其后，興業銀行以56.42萬元位列第三，與招商銀行幾乎持平。光大銀行是9家銀行中人均薪酬最低的機構，與位居榜首的中信銀行人均年度薪酬相差22.33萬元，首尾差距顯著。（第一財經）

｜點評｜ 近幾年來，銀行業賺錢難度逐漸提升，從業人員薪酬每年平穩上漲的好日子不復存在。國內經濟增速整體放緩，進入高質量轉型期。同時，近幾年在金融支持實體經濟的導向下，以及央行相對寬松的貨幣政策下，實體經濟的貸款利率逐漸走低，銀行業過去高度依賴信貸規模擴張的模式受到挑戰。

目前，國有大行憑借低負債成本，營收和利潤還能保持穩定增長，股份制銀行內則出現了明顯分化，薪酬待遇的差距也被拉大。在財富管理、投行等業務方面布局較深的銀行展現出了更強的經營韌性，轉型速度偏慢的銀行則面臨利潤下滑的風險。

上市銀行反向討薪已成普遍現象

4月7日消息，2025年上市銀行年報陸續披露，這些銀行幾乎都在年報中提及了績效薪酬追索扣回機制的相關實施情況。其中，中國銀行以4717.82萬元的追索金額和4630人次的追索人數暫居已披露年報銀行之首。中國銀行已連續三年披露追索情況，三年累計追索扣回超過1.02億元，合計涉及9158人次。

績效薪酬追索扣回機制并非2025年的新鮮事物，其政策脈絡可追溯至2010年原銀監會發布的《商業銀行穩健薪酬監管指引》，該文件首次明確商業銀行應制定績效薪酬延期追索、扣回規定。所謂“績效薪酬追索扣回”，即業內常說的“反向討薪”。（界面新聞）

｜點評｜ 銀行業工資漲幅整體放緩，少量員工不僅沒有得到加薪，還被銀行討回部分已發薪酬。銀行業務開展時，大部分業務的利潤很快就能得到兌現，放出去的貸款每年都可以為銀行帶來利息。然而，這些貸款業務的違約風險很可能在數年之后才會顯露。“反向討薪”是銀行業績增速放緩，強化風險控制的一種手段。

海外銀行追回薪酬的新聞已屢見不鮮，且追索對象更多集中在公司高層，金額高達千萬美元級別的情況也不在少數。要讓薪酬追回制度發揮應有的作用，關鍵在于合理界定從業人員是否履行了應盡職責，并以此為依據判斷是否啟動薪酬追回。

周二兩市寬幅震蕩滬指漲0.26%

4月7日，市場全天寬幅震蕩，三大指數最終集體收紅，科創50指數漲超1%。黃白線分化明顯，中小盤股走勢較強，微盤股指數漲超2%。滬深兩市成交額1.61萬億，較上一個交易日縮量421億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超3900只個股上漲，其中101只個股漲停。從板塊來看，化工板塊持續走強，PCB概念震蕩拉升，體育概念反復活躍。下跌方面，大金融板塊下挫，保險方向領跌，創新藥概念多股走弱。

截至收盤，滬指報3890.16點，漲0.26%，成交額為7239億元；深成指報13400.41點，漲0.36%，成交額為8905億元；創指報3160.82點，漲0.36%，成交額為3972億元。（新浪財經）

｜點評｜ 清明休市期間，中東局勢依舊懸而未決，兩市成交量保持在相對低位，繼續等待局勢進一步明朗。兩市整體略有修復，個股彈性相對較好。從盤面上看，市場熱點散亂，部分資金繼續押注全球原油產業鏈漲價，化工、石油加工等板塊全天領漲。生豬價格在歷史低位接連走弱，少量資金押注行業可能出現困境反轉。金融、白酒等機構類板塊全天表現疲軟，指數全天小幅震蕩。

周二兩市情緒雖然略有修復，漲停數量增多，然而，市場情緒反復搖擺，短期走勢缺乏方向性指引，板塊行情也充滿不確定性，持續性偏弱。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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