智能座艙“大腦”No.1沖刺港股，小米理想小鵬背后的共同供應(yīng)商

杰西卡 發(fā)自 副駕寺
智能車(chē)參考 | 公眾號(hào) AI4Auto

身價(jià)630億的汽車(chē)零部件巨頭，向港交所遞交了招股書(shū)，沖刺“AI域控第一股”。

這是一家來(lái)自廣東的老牌汽車(chē)供應(yīng)商，在汽車(chē)領(lǐng)域深耕40年，已是智能座艙域控制器、第三方智能駕駛域控制器領(lǐng)域的全球No.1。

其客戶(hù)覆蓋全球超80家整車(chē)廠，包括我們熟悉的吉利、奇瑞、長(zhǎng)城，還有小米、理想、小鵬，以及廣汽豐田、東風(fēng)日產(chǎn)等等主流車(chē)企。

它的名字叫德賽西威，早在2017年已登陸A股。

如今，在營(yíng)收、利潤(rùn)雙增的背景下，德賽西威再度向港股發(fā)起沖鋒，用意也很明了：

一方面是拓寬融資渠道，用于研發(fā)和擴(kuò)充產(chǎn)能；另一方面則是進(jìn)一步打開(kāi)國(guó)際影響力，向出海業(yè)務(wù)拓展加速。

而這次IPO，實(shí)際代表的不僅是其一家在資本市場(chǎng)的進(jìn)展，更是中國(guó)智能車(chē)在全球范圍內(nèi)，不斷增加的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

德賽西威財(cái)務(wù)表現(xiàn)如何？

直觀上看，德賽西威的營(yíng)收和利潤(rùn)，都在過(guò)去三年實(shí)現(xiàn)了連年增長(zhǎng)。

2023年、2024年、2025年，德賽西威的營(yíng)業(yè)收入分別為219億元、276.18億元、325.57億元。

據(jù)招股書(shū)解釋?zhuān)找娴脑鲩L(zhǎng)，主要是因?yàn)橹悄荞{駛產(chǎn)品的貢獻(xiàn)穩(wěn)步增加。

細(xì)分收入結(jié)構(gòu)，智能座艙產(chǎn)品是公司收入的主要來(lái)源，2025年貢獻(xiàn)了約205.9億元，占總收入的63.2%。

而智能駕駛產(chǎn)品收入增長(zhǎng)迅速，從2023年的約44.9億元增至2025年的約97.0億元，占比也從20.5%提升至29.8%，發(fā)展迅猛。

2023年、2024年、2025年，公司的綜合毛利分別為43.76億元、54.9億元和62.08億元。

對(duì)應(yīng)同期的綜合毛利率分別為20%、19.9%和19.1%，呈小幅下降趨勢(shì)。

這一變動(dòng)，與智能座艙產(chǎn)品的毛利率變化趨勢(shì)大致相似。而其他業(yè)務(wù)毛利率水平最高，則是由于研發(fā)服務(wù)的毛利率，通常高于以制造為基礎(chǔ)的產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

其他業(yè)務(wù)的毛利，目前主要來(lái)自定制研發(fā)服務(wù)及網(wǎng)聯(lián)服務(wù)。

在開(kāi)支層面，德賽西威的投入也在逐年增加。

2023年~2025年，公司研發(fā)開(kāi)支分別為19.82億元、22.56億元、26.42億元，占營(yíng)收比例分別為9.0%、8.2%、8.1%。

同期，公司的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支分別為1.94億元、2.38億元、2.68億元；行政開(kāi)支分別為5.68億元、6.26億元和7.74億元。

不過(guò)公司的盈利能力并沒(méi)有受到投入增加的影響，反而利潤(rùn)更高。

2023年~2025年，公司凈利潤(rùn)分別為15.42億元、15.42億元和24.73億元。

但過(guò)去三年的凈利率也穩(wěn)步提升，分別達(dá)到7%、7.3%和7.6%。

現(xiàn)金流同樣健康，截至2025年末，德賽西威的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為14.16億元，較2024年末增加6.8億元。

是什么撐起了這家公司連年增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)？

德賽西威是誰(shuí)？

德賽西威當(dāng)前的身份，是一家車(chē)載智能產(chǎn)品供應(yīng)商。

之所以說(shuō)“當(dāng)前”，是因?yàn)檫@家公司最早以傳統(tǒng)汽車(chē)電子產(chǎn)品起家，后來(lái)隨著汽車(chē)行業(yè)向智能化演進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了成功轉(zhuǎn)型。

目前，德賽西威的主營(yíng)業(yè)務(wù)均圍繞智能汽車(chē)展開(kāi)，已構(gòu)建起智能座艙產(chǎn)品、智能駕駛產(chǎn)品兩大板塊。

在智能座艙方面，德賽西威提供完整的軟硬件一體化解決方案，包括三大核心零部件。

其中最為核心的是智能座艙域控制器。它充當(dāng)座艙的“大腦”，將原本由多個(gè)獨(dú)立控制器處理的功能，集成到一個(gè)高性能計(jì)算單元中。

這一產(chǎn)品提供了集中計(jì)算、通用軟硬件平臺(tái)，能幫助整車(chē)廠簡(jiǎn)化線(xiàn)束，降低硬件冗余，并為車(chē)輛方軟件升級(jí)、新增智能功能提供可擴(kuò)展基礎(chǔ)。

與域控制器配套的是顯示系統(tǒng)，包括顯示屏和抬頭顯示。

顯示屏產(chǎn)品主要包括儀表屏及中控信息屏。它們共同構(gòu)成了座艙的主要視覺(jué)界面，以支持車(chē)輛狀態(tài)呈現(xiàn)以及信息娛樂(lè)、導(dǎo)航、多媒體等功能的可視化。

德賽西威還提供各類(lèi)尺寸、規(guī)格的LCD與OLED車(chē)規(guī)級(jí)顯示屏。

而對(duì)于能將駕駛信息投射到前風(fēng)擋的抬頭顯示產(chǎn)品，德賽西威主要提供W-HUD、更先進(jìn)的AR-HUD兩種。

此外，德賽西威還提供智能交互系統(tǒng)。

這一產(chǎn)品通過(guò)全數(shù)字化的儀表盤(pán)，以及集成化的信息娛樂(lè)主機(jī)，以實(shí)現(xiàn)觸控、語(yǔ)音、手勢(shì)等多模態(tài)的人機(jī)交互。

在智能駕駛領(lǐng)域，公司同樣提供從硬件到算法的全棧產(chǎn)品。

核心的智能駕駛域控制器，可以集中處理來(lái)自各類(lèi)傳感器的數(shù)據(jù)，執(zhí)行感知、決策和控制算法。

其產(chǎn)品線(xiàn)包括支持L2+級(jí)輔助駕駛的輕量級(jí)域控制器，以及算力最高可達(dá)2000 TOPS、支持到L4級(jí)自動(dòng)駕駛的旗艦級(jí)域控制器。

為順應(yīng)行業(yè)計(jì)算集中的趨勢(shì)，德賽西威還推出了“One-Chip”（單芯片集成座艙與智駕功能）和“One-Box”（多芯片集成于單一箱體）兩種艙駕一體融合方案。

這些控制器需要與傳感器套件協(xié)同工作，公司自研的前視、環(huán)視、艙內(nèi)攝像頭以及毫米波雷達(dá)、超聲波雷達(dá)等，都為智能駕駛系統(tǒng)提供了關(guān)鍵的感知輸入。

除智能座艙和智能駕駛產(chǎn)品外，德賽西威的業(yè)務(wù)也包含軟件與服務(wù)。

公司正在向客戶(hù)提供定制研發(fā)服務(wù)；其產(chǎn)品組合還輔以一系列聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，包括公司專(zhuān)有的操作系統(tǒng)、其他基于軟件的服務(wù)，以及智能進(jìn)入解決方案。

因此在商業(yè)模式上，公司采用了平臺(tái)化、分層的協(xié)作架構(gòu)。

這樣能夠根據(jù)整車(chē)廠的需求，提供從底層驅(qū)動(dòng)、中間件、算法到應(yīng)用軟件的全棧式交鑰匙服務(wù)，也可以?xún)H在特定層面（如硬件制造或算法提供）進(jìn)行合作。

并且基于在智能汽車(chē)領(lǐng)域的積累，德賽西威還在發(fā)展面向未來(lái)的新業(yè)務(wù)：

包括用于城市末端物流的無(wú)人配送車(chē)——品牌名為“川行致遠(yuǎn)”，以及為各類(lèi)智能機(jī)器人提供一體化計(jì)算與控制基礎(chǔ)的AI Cube基座。

截至2025年底，德賽西威的無(wú)人車(chē)，已拿下多家物流公司的無(wú)人配送車(chē)訂單，在中國(guó)多個(gè)城市開(kāi)始測(cè)試與營(yíng)運(yùn)；AI Cube基座也正與多家國(guó)內(nèi)物流、服務(wù)機(jī)器人制造商進(jìn)行驗(yàn)證。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，德賽西威的產(chǎn)品已收到廣泛認(rèn)可。

2025年，其智能座艙產(chǎn)品銷(xiāo)量為2387.2萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)8.9%；智能駕駛產(chǎn)品銷(xiāo)量為1489.2萬(wàn)件，同比大漲74%。

據(jù)弗若斯特沙利文資料，公司的智能座艙域控制器，自2023年起，就在中國(guó)市場(chǎng)收入連續(xù)三年排名第一，2025年市占率達(dá)到17.9%；按2025年收入計(jì)，其在全球智能座艙域控制器市場(chǎng)也排名第一，市占率為8.4%。

2025年，按照全球及中國(guó)智能駕駛域控制器第三方供應(yīng)商市場(chǎng)收入計(jì)算，德賽西威同樣排名第一，全球市占率為8.8%，中國(guó)市占率高達(dá)21.2%。

此外，公司的座艙顯示產(chǎn)品，在中國(guó)市場(chǎng)也排名第一。

這些都印證了德賽西威在全球汽車(chē)智能化產(chǎn)業(yè)鏈中的頭部供應(yīng)商地位。

同時(shí)，德賽西威產(chǎn)品所覆蓋的客戶(hù)范圍也頗為廣泛。

截至目前，德賽西威的產(chǎn)品和服務(wù)，已覆蓋全球超過(guò)80家整車(chē)廠，包括國(guó)內(nèi)外各大主流的傳統(tǒng)車(chē)企和新勢(shì)力。

在2025年全球銷(xiāo)量前十的整車(chē)廠中，有九家是德賽西威的客戶(hù)；同年，中國(guó)銷(xiāo)量前十五的整車(chē)廠，也都和德賽西威有業(yè)務(wù)合作。

為支撐起全球化業(yè)務(wù)，德賽西威還在中國(guó)、新加坡、日本、德國(guó)等地建立了研發(fā)中心，并形成了覆蓋亞洲、歐洲的研發(fā)與制造網(wǎng)絡(luò)，所有產(chǎn)品均在內(nèi)部生產(chǎn)設(shè)施中自行生產(chǎn)。

業(yè)績(jī)向好、不缺現(xiàn)金、市場(chǎng)地位穩(wěn)固……那德賽西威為什么選擇在此時(shí)赴港上市呢？

德賽西威從何而來(lái)？

一切可能要從這家公司的發(fā)展歷程說(shuō)起。

德賽西威，全名為“惠州市德賽西威汽車(chē)電子股份有限公司”，看名字就知道來(lái)自廣東省，其歷史最早可以追溯到1986年。

彼時(shí)的德賽西威還叫做“中歐電子工業(yè)”，是一家中外合資企業(yè)，主要從事汽車(chē)電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造及銷(xiāo)售。

當(dāng)時(shí)公司30%的股權(quán)，由惠陽(yáng)地區(qū)工業(yè)發(fā)展總公司（后稱(chēng)為惠州市工業(yè)發(fā)展總公司）持有，70%股權(quán)由惠山電子有限公司持有。

后來(lái)，在惠州當(dāng)?shù)刂С窒拢葜菔泄I(yè)發(fā)展總公司重組；德賽集團(tuán)由此于2002年誕生，確立了電子制造的產(chǎn)業(yè)方向。

而前者所持德賽西威的全部股權(quán)，也于2002年8月轉(zhuǎn)讓給了德賽集團(tuán)。

當(dāng)時(shí)的德賽西威，因?yàn)槿谌肓宋鏖T(mén)子威迪歐汽車(chē)，成為了西門(mén)子集團(tuán)控股下的核心汽車(chē)電子企業(yè)——“德賽西威”中的“西威”大抵就來(lái)源于此。

直到2015年，德賽集團(tuán)收購(gòu)回外方全部的股份，德賽西威才正式更改為今天的名字，成為一家完全由中國(guó)企業(yè)控股的公司。

隨后2017年末，德賽西威登陸A股深交所上市，今日開(kāi)盤(pán)價(jià)105.26元，市值約630億元。

到目前，德賽集團(tuán)仍是德賽西威的第一大股東，IPO前持股約25.33%。

而本次計(jì)劃赴港上市，據(jù)德賽西威招股書(shū)介紹，是為了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及擴(kuò)展。

一方面，公司可以籌集額外資本、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道；另一方面，公司也計(jì)劃提升品牌國(guó)際影響力，并加快拓展海外業(yè)務(wù)。

最后募集到的資金，大部分將用于研發(fā)，還有部分會(huì)用于擴(kuò)充產(chǎn)能和戰(zhàn)略投資及收購(gòu)，最后剩余部分會(huì)用作公司的正常運(yùn)營(yíng)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，上市就是兩件事：增強(qiáng)實(shí)力，進(jìn)一步出海。

事實(shí)上，德賽西威作為中國(guó)汽車(chē)電子領(lǐng)域巨頭，其業(yè)績(jī)也是中國(guó)智能汽車(chē)電子飛速發(fā)展、奪得更多話(huà)語(yǔ)權(quán)的縮影——

全球汽車(chē)智能化持續(xù)加速，已經(jīng)成為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的核心引擎。

2025年，全球智能汽車(chē)銷(xiāo)量約為4700萬(wàn)輛，全球智能汽車(chē)滲透率為48.5%，預(yù)計(jì)到2030年能達(dá)到86.3%。

其中，智能車(chē)在中國(guó)市場(chǎng)賣(mài)得最猛，2025年銷(xiāo)量達(dá)到2140萬(wàn)輛，約占全球智能車(chē)銷(xiāo)量的45.5%；中國(guó)智能車(chē)滲透率在2025年已達(dá)62.1%，預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到92.7%。

由此可見(jiàn)，全球汽車(chē)智能化大潮已至，主場(chǎng)輪到中國(guó)了。

而這一背景下，德賽西威沖刺“AI域控第一股”，也是因?yàn)樵谥悄苡蚩刂破鬟@個(gè)核心戰(zhàn)場(chǎng)上，競(jìng)爭(zhēng)格局可謂“四面有敵，但各有空隙”：

一面是傳統(tǒng)的國(guó)際Tier1巨頭，例如大陸集團(tuán)、偉世通、博世、電裝等。

這些企業(yè)品牌與技術(shù)積淀深厚，但面對(duì)日新月異的智能車(chē)需求時(shí)，往往響應(yīng)速度慢、成本高，本土化深度適配的靈活性也稍顯不足，因此市場(chǎng)份額正被靈活的本土供應(yīng)商持續(xù)滲透。

另一面是國(guó)內(nèi)其他優(yōu)秀的本土Tier1，其中不乏在智能座艙或智能駕駛單一領(lǐng)域表現(xiàn)突出的玩家，例如華陽(yáng)集團(tuán)、均勝電子、經(jīng)緯恒潤(rùn)等。

不過(guò)，在需要軟硬協(xié)同、跨域融合的復(fù)雜系統(tǒng)能力上，德賽西威憑借更早的布局和更深厚的工程化經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)構(gòu)建了更強(qiáng)的“雙域”甚至“艙駕一體”的協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

此外，還有一面是以華為、百度、小米等為代表的科技巨頭，以其全棧解決方案能力、先進(jìn)的算法引人矚目。

但這類(lèi)公司的產(chǎn)品往往定價(jià)較高，同時(shí)也可能引發(fā)部分整車(chē)廠對(duì)數(shù)據(jù)主導(dǎo)權(quán)、技術(shù)路線(xiàn)依賴(lài)以及成本壓力的考量。

部分希望保持自身品牌差異化、核心技術(shù)話(huà)語(yǔ)權(quán)的車(chē)企，可能更傾向于選擇“中立”且專(zhuān)注的供應(yīng)商。

行業(yè)內(nèi)還有一種趨勢(shì)，是特斯拉、比亞迪、理想等等走向自研的車(chē)企。

不過(guò)，其成果往往服務(wù)于自身高端車(chē)型，外供意愿低。且極高的研發(fā)成本，可能難以在更廣闊的大眾化車(chē)型上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性，也為專(zhuān)業(yè)第三方供應(yīng)商留下了巨大的市場(chǎng)空間。

所以，正是這樣看似“四面受敵”，實(shí)際“機(jī)遇叢生”的行業(yè)格局，讓德賽西威這樣兼具本土化響應(yīng)速度、全棧技術(shù)能力、中立供應(yīng)商定位及規(guī)模化成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，精準(zhǔn)抓住了客觀因素造成的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，脫穎而出。

招股書(shū)傳送門(mén)：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108437/documents/sehk26041200163.pdf