方源資本抄底鮮芋仙，消費并購“撿漏”背后的賽道邏輯與隱憂

作者丨于飛

出品丨鰲頭財經

近日，CFB集團與鮮芋仙創始方簽署投資合作協議，以控股股東身份接手運營。

這場品牌易主，是宏觀經濟調整期消費并購市場的縮影，老牌PE瞄準估值低洼的成熟消費品牌，試圖通過資源整合實現價值重構，但其中暗藏的風險不容忽視。

鮮芋仙的起落是中式甜品行業的縮影。這個起源于中國臺灣的品牌，曾以“古早芋圓”打造口碑，巔峰時期全球門店超800家，但自2019年起，受現制茶飲沖擊、供應鏈短板等影響，門店收縮至600余家，市場退守江浙南部，陷入發展困境。

方源資本此次出手，延續了其“低估值布局+資源賦能”的并購邏輯。其控股的CFB集團深耕餐飲運營，手握多個餐飲品牌，鮮芋仙的加入可補齊其中式甜品品類空白。

方源資本過往雖有亞瑪芬體育、吉香居等并購案例，但此次布局鮮芋仙，并非穩操勝券，而是面臨多重不確定性。

方源資本選擇鮮芋仙，核心是看中其品牌沉淀、賽道潛力及整合空間，但這些優勢背后均存在隱憂。

品牌沉淀雖能降低認知成本，但“性價比偏低”的標簽已深入人心，難以快速扭轉；中式糖水賽道雖有復蘇跡象，但賽道競爭日趨激烈，海底撈、古茗等企業紛紛入局，擠壓生存空間。

CFB的供應鏈與運營優勢能否有效賦能，仍需時間檢驗，協同效應的釋放存在不確定性。

當前消費并購市場的“價值洼地”，實則是一把雙刃劍。自2022年市場調整以來，優質消費品牌估值回落，賣方折價出讓資產，PE雖獲得低價切入機會，但也需承擔標的復蘇不及預期的風險。

方源資本的并購邏輯，是當前PE布局消費賽道的常見思路，但同類案例的風險同樣突出。

CPE源峰接手漢堡王中國后，仍未解決單店效率偏低的問題，紅杉中國收購Golden Goose，也面臨中國市場適配度不足的挑戰。PE圍獵消費品牌，若無法有效解決標的核心短板，“抄底”可能淪為“接盤”。

抄底不等于穩賺，鮮芋仙的轉型面臨多重現實風險：一是性價比爭議難以破解，在9.9元茶飲的沖擊下，客單價偏高的問題可能進一步加劇客流流失；二是區域擴張難度較大，南甜北咸的口味差異的供應鏈適配成本較高；三是數智化運營升級需要大量投入，短期難以見效；四是品牌老化嚴重，年輕消費群體的吸引力持續下降，品牌煥新難度遠超預期。

消費市場的并購重組已成常態，方源資本與鮮芋仙的結合，既是老牌品牌的求生嘗試，也是PE布局賽道的一次博弈。其核心并非“撿漏”，而是風險與機遇并存的價值重構。

對于消費行業而言，并購整合雖能推動行業集中度提升，但PE若忽視風險、盲目入局，不僅難以實現雙贏，還可能陷入投資困境。