避險(xiǎn)光環(huán)褪去！和談曙光重現(xiàn)，對沖基金趁勢“狙擊”美元

隨著美伊和談出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，美指正在持續(xù)回吐此前漲幅，然而，各大對沖基金不僅沒有逢低買入，反而趁著反彈大舉押注美元走弱……

隨著重啟美伊談判的前景以及達(dá)成和平協(xié)議的可能性不斷增加，對沖基金對美元的看跌情緒正日益濃厚。美元此前因戰(zhàn)爭避險(xiǎn)情緒而積攢的強(qiáng)勢表現(xiàn)，如今已幾乎被全數(shù)抹平。

摩根士丹利的一項(xiàng)專有交易模型顯示，截至4月10日，投資者在本月不斷加碼看空美元的交易。

與此同時(shí)，彭博美元指數(shù)所謂的風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)顯示，本月看漲期權(quán)（對沖美元走強(qiáng)的成本）相對于看跌期權(quán)（押注美元走弱的成本）的溢價(jià)已經(jīng)大幅收窄。

“從我們觀察到的情況來看，對沖基金圈正在利用這種波動(dòng)的市場環(huán)境來做空美元，他們選擇在美元反彈時(shí)逢高拋售，而不是逢低買入，”美國銀行駐香港的亞太區(qū)十國集團(tuán)（G10）外匯交易主管Ivan Stamenovic表示。

美元的變臉可謂是猝不及防。今年3月，由于中東沖突期間的避險(xiǎn)需求提振了對這種全球儲(chǔ)備貨幣的追捧，美元指數(shù)一度大漲2.4%，創(chuàng)下自去年7月以來的最大單月漲幅。

然而，隨著美國和伊朗開始探討如何解決這場持續(xù)了六周的沖突，該指數(shù)在4月份已回落了1.9%——其中甚至包括截至周二的一波“七連跌”。

“美元走弱的通道正在不斷拓寬，而不是收窄，”摩根士丹利分析師Molly Nickolin、David Adams和Andrew Watrous在周二發(fā)布的一份研究報(bào)告中寫道。

他們指出：“短期來看，停火協(xié)議可能對風(fēng)險(xiǎn)貨幣構(gòu)成利好；但從中長期來看，我們認(rèn)為美元的疲軟將更加集中地體現(xiàn)在與歐元、日元和瑞士法郎等主要非美貨幣的匯率對比上。”

“伺機(jī)拋售”

上周，在最初的為期兩周的停火協(xié)議宣布后，拋售美元的壓力便開始不斷積聚，這也直接引發(fā)了美元指數(shù)創(chuàng)下兩個(gè)多月以來的最大單日跌幅。

“對沖基金圈其實(shí)一直都在伺機(jī)拋售美元，而第一份停火協(xié)議恰好成了最好的催化劑，”野村國際駐倫敦的十國集團(tuán)現(xiàn)貨交易主管Antony Foster表示。

“那是我近期見過的美元拋壓最沉重的日子之一，幾乎席卷了所有十國集團(tuán)（G10）貨幣對的現(xiàn)貨和期權(quán)市場，”他在談到4月8日的交易盛況時(shí)這樣說道。

美國證券存托與清算公司（DTCC）的數(shù)據(jù)顯示，在周二的交易中，面值在1億歐元（約合1.18億美元）或以上的歐元兌美元看漲期權(quán)交易量，比看跌期權(quán)高出了整整50%。如果歐元升值，看漲期權(quán)就能獲利；反之，若美元走強(qiáng)，看跌期權(quán)的價(jià)值則會(huì)上漲。

“從短期來看，我們看到那些‘快錢’賬戶正在通過相對廉價(jià)的期權(quán)結(jié)構(gòu)來押注歐元上漲，”匯豐控股駐倫敦的全球外匯現(xiàn)貨主管Richard Oliver表示。“溫和的‘去美元化’正日益成為一個(gè)重要的中期投資主題。”

空頭押注

新加坡資產(chǎn)管理公司SGMC Capital Pte的首席執(zhí)行官M(fèi)assimiliano Bondurri透露，他們正是那些趁著3月份美元升值之際大舉加倉空頭押注的機(jī)構(gòu)之一。

“我們一直在利用近期美元的強(qiáng)勢來逐步建立空頭頭寸，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)，任何最終的局勢降溫都將導(dǎo)致美元走弱，”他說道。

Bondurri認(rèn)為，如果能夠達(dá)成更持久的停戰(zhàn)協(xié)議，美元還有進(jìn)一步下探的空間。他指出，目前首選的交易策略包括賣出美元、買入澳元、墨西哥比索和巴西雷亞爾。

盡管這場美伊沖突究竟還會(huì)持續(xù)多久仍是未知數(shù)，但越來越多的跡象表明，它最終對美元造成的傷害可能遠(yuǎn)大于利好。

“總而言之，在這場沖突中，美元的處境似乎正變得更加糟糕，”摩根大通分析師在上周發(fā)布的一份客戶報(bào)告中寫道。他們認(rèn)為，從中期來看，美元可能會(huì)“再次向今年的低點(diǎn)發(fā)起沖擊”。