把國際巨頭打骨折，華科猛人又準備去港股IPO

4月13日，華工科技正式向港交所遞交招股書。此次港股上市由中信證券獨家保薦，承銷團隊以中信證券為核心，聯(lián)合多家境內(nèi)外券商提供專業(yè)支撐，目前上市申請?zhí)幱趯徍顺跗冢形催M入聆訊環(huán)節(jié)。

這家1999年誕生于武漢光谷的企業(yè)，2000年就登陸深交所，是中國激光行業(yè)第一個吃螃蟹的上市公司。如今已成長為全球領(lǐng)先的“激光+智能制造”及光通信方案提供商。赴港上市，是其二十余年發(fā)展歷程中的一個戰(zhàn)略里程碑。

公司創(chuàng)始人馬新強及早期核心團隊源自華中科技大學激光技術(shù)領(lǐng)域，依托高校科研背景進入激光裝備產(chǎn)業(yè)化賽道。多年積淀下，公司形成了三大核心業(yè)務(wù)：以激光加工技術(shù)為支撐的智能制造裝備、以信息通信技術(shù)為支撐的光聯(lián)接與無線聯(lián)接業(yè)務(wù)，以及以敏感電子技術(shù)為支撐的傳感器及激光防偽包裝業(yè)務(wù)。

華工科技干過最解氣的事，是把國外壟斷的價格打骨折。

汽車白車身激光焊接裝備，被國外卡脖子40年。華工科技啃下來后，同類產(chǎn)品直接降價40%。它的43秒新能源汽車車身焊接技術(shù)，國內(nèi)市占率超90%，累計焊過 4500 萬輛車。

更狠的是，它手里攥著一堆 "全球第一" 的隱形王牌。

新能源汽車 PTC 加熱器，全球第一，國內(nèi)市占 67.2%。NTC 溫度傳感器，全球第一。船舶用激光設(shè)備，國內(nèi)第一。激光裝備整體國內(nèi)第二，光聯(lián)接產(chǎn)品全球第六。

現(xiàn)在，AI 浪潮把它推上了風口。

2025年，光聯(lián)接業(yè)務(wù)營收 60.97 億，同比暴漲 53.39%，正式成為第一大收入來源。400G、800G已經(jīng)規(guī)模化交付，1.6T 批量出貨，3.2T CPO/NPO 提前布局。

客戶群體涵蓋海內(nèi)外頭部企業(yè)，包括英偉達、微軟、谷歌等國際巨頭，以及國內(nèi)主要的互聯(lián)網(wǎng)廠商、算力中心建設(shè)主體和新能源車企。

業(yè)績就是最好的證明。

2025年總營收 143.55 億，歸母凈利潤 14.71 億。2026年一季度更猛，預(yù)計凈利潤 6-6.4 億，同比增長 46%-56%。其中光聯(lián)接業(yè)務(wù)盈利，直接翻倍。其中，光聯(lián)接業(yè)務(wù)在近年AI算力需求爆發(fā)的背景下異軍突起，成為增長最迅猛的引擎。

但招股書顯示，公司當前面臨多重風險因素。

股價與估值方面，近期公司股價有所回落，當前市盈率高于同行業(yè)均值，存在估值回調(diào)壓力。

業(yè)務(wù)層面，公司客戶集中度呈現(xiàn)上升趨勢，2025年前五大客戶收入占比已攀升至34.6%，其中第一大客戶收入占比達15.6%。同時存在對光模塊等核心產(chǎn)品依賴的風險，若核心客戶需求波動或流失，將對業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

競爭風險方面，光模塊行業(yè)中際旭創(chuàng)、新易盛等主要競爭對手通過降價、推出新品等方式搶占市場份額，價格戰(zhàn)導(dǎo)致公司盈利空間受到擠壓。

全球化布局的深度與廣度有待加強。2025 年海外營收僅 20.1億，占比14%。而中際旭創(chuàng)、新易盛這些對手，海外收入都在 60% 以上。海外市場溢價更高，走不出去，盈利就上不去。此次啟動港股上市，是華工科技全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子。

公司核心錨定AI為第一增長曲線。其2030年愿景是建成全球領(lǐng)先的“感、傳、知、用”全棧AI能力賦能者，并設(shè)定了兩個剛性目標：到2030年，AI相關(guān)業(yè)務(wù)營收占比超過60%；海外業(yè)務(wù)收入占比超過30%。

截至4月15日收盤，公司A股股價報112.30元，總市值為1129億元，較8.5元/股的發(fā)行價上漲超13倍。

來源：星河商業(yè)觀察