佳兆業集團赴美申請破產保護

近日，佳兆業集團赴美尋求破產保護，但這并非傳統意義上的破產清算，而是已完成境外債務重組的法律收尾程序。

一、事件核心事實與最新進展

申請時間與主體：2026年4月10日，佳兆業集團通過其授權境外代表譚禮寧，向美國紐約南區破產法院提交了根據《美國破產法》第15章的自愿濟助呈請。

案件信息：案件編號為26-10818（合并管理），由約翰·P·馬斯坦多三世法官主持。

法律程序進展：

? 臨時救濟批準：2026年4月13日，美國法院批準了臨時濟助動議，據此對在美國針對佳兆業、瑞景及特定附屬公司就香港程序所涉申索提起的任何訴訟實施中止。

? 正式聆訊安排：正式認可聆訊定于2026年5月19日上午9:30（紐約時間）舉行，5月5日下午5:00（紐約時間）是提交答復或異議的截止期限。

二、法律性質：美國破產法第15章的本質

非破產清算程序：美國破產法第15章（Chapter 15）是跨境破產協助程序，而非獨立的破產重整或清算程序。其核心目的是承認外國破產/重組程序在美國的效力，促進跨國司法協作。

主要功能：

1. 承認外國程序：將香港、開曼群島的債務重組程序承認為“外國主要程序”或“外國非主要程序”

2. 提供法律保護：防止美國個別債權人單獨起訴或凍結資產，確保全球重組方案的一致性

3. 自動中止效力：一旦被承認為主要程序，即可觸發自動中止規定，凍結針對債務人在美國的訴訟和執行

與第11章的區別：第11章是美國國內完整的破產重整程序，而第15章是輔助性程序，依附于外國主要程序。

三、債務重組背景：2025年已完成的核心重組

重組生效時間：2025年9月15日，佳兆業境外債務重組所有條件均已達成，重組方案全面生效。

重組規模與結構：

? 覆蓋債務：約120億美元離岸債務

? 削債規模：約86億美元

? 債務展期：平均展期5年，2027年底前無剛性還本壓力

? 新發行工具：

? 6檔新票據，總額50億美元

? 8檔強制可換股債券，總額68.92億美元

? 利率優化：新票據票面利率介于5%-6.25%，較歷史債務利率下降

司法批準情況：重組方案已獲中國香港、開曼群島及英屬維爾京群島法院批準。

四、公司財務狀況：2025年實現歷史性扭虧

業績轉折：2025年佳兆業錄得年度溢利523.3億元，較上年同期強勢扭虧為盈。

資產負債表修復：

? 凈資產轉正：截至2025年12月31日，集團凈資產扭轉為正至194.5億元

? 資產負債率優化：由2024年底的117%大幅降至89%

? 毛利率提升：從2.1%提升至4.8%，毛利大幅增長89.9%

經營基本面：

? 土地儲備：總土地儲備約1910萬平方米，其中64.2%位于粵港澳大灣區

? 項目交付：2025年在深圳、廣州、成都、重慶等多座核心城市高標準交付18個項目、共計約8592套房源

? 業務多元化：物業服務覆蓋全國77座城市，在管面積約9910萬平方米；文體、酒店、健康等板塊協同發展

五、歷史先例與行業慣例

佳兆業自身歷史：2016年佳兆業曾通過相同路徑（美國第15章申請）成功將香港重組方案效力覆蓋至美國。當時背景是債務危機爆發、境外債違約，通過香港、開曼重組獲批準后，在美國申請認可+禁令，阻止個別債權人訴訟。

其他中資房企案例：

? 中國恒大：2023年采用類似機制

? 當代置業：2022年采用類似機制

這表明中資離岸房企在完成境外債務重組后，赴美申請第15章保護已成為行業標準操作，目的是確保重組方案在全球范圍內的法律效力。

六、申請目的與深層邏輯

核心目的：鞏固2025年9月已生效的境外債務重組成果，防范美國個別債權人的訴訟風險。

具體風險防范：

1. 美元債管轄：佳兆業境外債務受紐約法管轄，需美國司法認可

2. 防止個別訴訟：防止未接受重組的美國債權人單獨起訴、凍結資產

3. 確保全球效力：確保香港重組方案在美國境內生效，維護重組方案的整體性

資產結構特殊性：佳兆業95%以上資產在中國，但境外債受紐約、香港、開曼法律管轄，需全球司法協同才能完成重組。

七、未來展望與影響

5月19日聆訊意義：這將決定美國法院是否正式承認香港程序為“外國主要程序”。如果獲得承認，將觸發自動中止救濟，為佳兆業提供全面法律保護。

對債權人的影響：

? 已接受重組債權人：權益將得到美國法律保護

? 未接受重組債權人：將被禁止在美國單獨提起訴訟

? 整體效果：確保所有債權人遵守同一重組方案，避免“搭便車”行為

對公司的影響：此次申請是債務重組完成后的法律收尾工作，而非公司陷入新的財務危機。實際上，佳兆業在完成債務重組后已實現財務基本面顯著改善。

八、結論

佳兆業集團赴美尋求破產保護是戰略性的法律安排，而非經營困境的體現。這一操作：

1. 基于已完成的重組：2025年120億美元債務重組已生效，此次是法律確認

2. 遵循行業慣例：與2016年自身操作及其他中資房企做法一致

3. 目的明確：防范美國個別債權人風險，確保全球重組方案效力

4. 財務基礎改善：公司已實現扭虧為盈，資產負債表顯著修復

5. 法律程序常規：美國第15章是成熟的跨境破產協助機制

簡言之，這是佳兆業在完成實質性債務重組后，為鞏固成果而采取的標準法律程序，標志著該公司債務風險化解進入最終收尾階段，為后續穩健發展掃清了法律障礙。