標普反彈10%，納指十連漲：美股市場不再關注霍爾木茲

中東沖突打了一個多月，伊朗那邊的局勢還沒完全落定，美股居然偷偷漲回原點了？甚至創了2021年以來最長連漲紀錄！這到底是市場瘋了，還是我們看不懂華爾街的騷操作？

過去這段時間，華爾街像是裝了“過濾系統”，把中東沖突的噪音都給屏蔽了。標普500指數自3月27日以來累計漲了近10%，納斯達克100更猛，同期漲了約12%，還連續10個交易日收漲——這可是該指數2021年之后最長的連漲紀錄。更關鍵的是，標普500本周一已經完全抹去了伊朗戰爭以來的全部跌幅。

高盛交易臺Delta One部門負責人Rich Privorotky直言：“市場似乎已經宣布自己贏得了與伊朗的‘戰爭’，盡管這場沖突本身還沒真正結束。”有人覺得伊朗只是在等時機，但Privorotky對目前的平靜很意外：胡塞武裝在紅海沒升級行動，無人機襲擊沒增加，停火協議也沒破。雖然他覺得現在宣布勝利太早，但股市顯然已經認定局勢穩定了。

高盛策略師Chris Hussey更直接：“伊朗戰爭爆發一個多月，標普500今年迄今居然漲了1.6%，上周還覺得不可能呢。股票是向前看的工具，市場沒法等一個知道最終會解決的問題——這就是今天市場反彈的原因。”

隔夜市場里，人工智能領域的“領頭羊”們又開始秀肌肉了。Mag7繼續強勢上漲3%，過去10個交易日累計漲了15%，而且10天里有9天都是漲的。

芯片板塊是這次反彈的關鍵推手。彭博數據顯示，芯片板塊的盈利預期三天內跳升約10%，對標普500整體EPS預測的拉動效果特別明顯。高盛的數據更狠：英偉達和美光兩家公司，預計貢獻本季度標普500 EPS增長的一半還多。

這輪反彈可不只是股票的獨角戲。美債收益率跟著油價下跌走低，全線下行3到4個基點；比特幣直接突破76000美元，創沖突爆發以來新高；黃金在4800美元上方交投，是3月18日以來最高；美元則持續走弱，幾乎抹去戰爭爆發以來的全部漲幅。

市場流動性也恢復正常了。高盛數據顯示，標普500成分股的盤口流動性，從地緣政治最緊張時的約350萬美元，回升到1316萬美元，比20日均值提升了141%。ETF成交量占總市場成交量的比例，也從峰值的50%回落至29%。

對于這輪美股強勢反彈，一位資深交易員說：“資金流向是單向的……CTA、客戶，所有人都低配了風險敞口，現在都在追漲。”這種“恐慌式買入”背后，是多重力量疊加：

機構投資者主導了反彈。Nationwide首席市場策略師Mark Hackett指出，之前大規模拋售之后，機構注意力回到了基本面，而基本面數據是支撐性的。CTA基金大舉買入，但長線基金和對沖基金在賣出——高盛交易臺數據顯示，長線基金小幅凈賣，對沖基金凈賣規模達3%，主要減持信息技術、工業和通信服務板塊，相當于給CTA的買盤“接盤”。

空頭回補也在加速。高盛滾動做空籃子出現三波大幅拉升，非盈利科技股大漲，被做空最多的股票遭遇逼空行情。高盛還把Mag7的持續強勢歸因于四點：地緣改善帶動指數對沖頭寸回補（Mag7占標普500權重約33%）、Q1以來的資金騰挪平息、提前布局財報季強勁預期、持續的股票回購支撐。

市場敘事的切換，是有數據支撐的。本周，摩根大通、花旗、富國銀行、貝萊德等大型金融機構陸續公布一季度財報。高盛的Chris Hussey說，銀行業是美國經濟的晴雨表，“今早的財報顯示，盡管大家擔心通脹、AI、私人信貸和消費支出，但家庭和企業的狀況依然穩健。”

通脹數據也給了支撐：3月PPI環比上漲0.5%，低于預期。不過RBC Capital Markets利率策略師Blake Gwinn提醒，“市場越來越通過PCE傳導看PPI，傾向于把疲軟數據當滯后指標，認為通脹壓力還在路上。”

值得注意的是，股市和油市出現了明顯背離。WTI原油期貨當日跌破91美元關口，Polymarket數據顯示，WTI月底跌破90美元的概率快速攀升。油價下跌的直接原因是：伊朗考慮暫停部分石油出口推動談判，美伊在討論第二輪和平談判。

但原油遠期曲線（以12月布倫特期貨為代表）顯示，油市認為供應中斷的解決需要更長時間——這和股市“任務完成”的樂觀情緒形成鮮明對比。高盛的Chris Hussey再次強調：“股票是向前看的工具，市場沒法等一個知道最終會解決的問題，這解釋了今天的反彈。”

盡管市場情緒好轉，多位策略師對后市保持審慎。RBC Capital Markets的Lori Calvasina警告，戰爭的不確定性及其連鎖效應，仍讓“增長恐慌式回調”的風險高懸：“如果戰爭的基本面敘事或影響變化，從估值看，股市可能再度下跌，甚至比之前更深。”

Nationwide的Hackett對標普500能否突破歷史新高持懷疑：“在和談取得實質性進展前，我懷疑能不能真正突破歷史高點。但一旦那一天來，保守倉位、強勁基本面和已重置的預期，會像壓縮已久的彈簧一樣爆發。”

債券投資者也對通脹好轉持懷疑。花旗全球市場利率策略師Raghav Datla說：“未來報告里很難再看到更低的通脹數據，沒人能準確預測數字。”不過老將策略師Ed Yardeni更樂觀，他說金融市場正在學會與伊朗戰爭共存，堅持標普500已于3月30日觸底。

看完這些，你覺得美股這次反彈是真的穩了，還是暴風雨前的平靜？中東沖突的后續會不會再次沖擊市場？歡迎在評論區說出你的看法，覺得有用的話別忘了點贊收藏轉發給朋友！