房企千億變負債3440億，富二代接班市值暴跌98%

富二代的小小任性，代價是多少？

世茂集團的繼承者許世壇用自己的經歷給出了這個問題的答案，171億人民幣。

4月10日，深圳公共資源交易中心發布公告表示，位于龍崗龍城街道的0106號地塊將以70.45億的價格掛牌上市。

2017年時，許世壇曾以239億元的天價競得該地塊，并計劃投資500億建設高度超700米的深港國際中心，但項目動工沒多久就因公司資金流危機而匆匆走向爛尾，2025年深圳以68億元回收該地塊，直到最近才拿出來再次掛牌。

一來一回之間，171億的資產就這么蒸發了，不過嚴格意義上來說，這171億只能算是許世壇接班后，小小任性的一部代價。

2019年許世壇接班時，父親許榮茂交到他手里的是一家市值抵近千億的全國十大房企，而如今，世茂集團的總市值約為15億元，市值蒸發了98%。

這是一個當了20年太子，在上位三年后就逼得70歲的老父不得不重新出山，收拾爛攤子的傳承故事。

世茂集團崩塌的原因是非常好找的，因為前后兩任掌門的作風差異實在明顯。

許榮茂時期，世茂在業內最大的標簽就是穩健經營，極度重視風險控制。

而許世壇時期，世茂在業內的外號是并購之王，他在全面接管世茂的短短80天里，就斥資200多億接盤了20個地產項目， 同時還喊出了以地產開發為主體，科技、醫療、養老、金融等業務為輔的大飛機戰略，進行激進擴張。

在世茂的故事里，比起它大廈崩塌的過程，我認為另一個點更值得去細講，那就是二代接班的許世壇，究竟為什么要急著去擴張？

網上有個傳言，說許世壇在2019年接任世茂總裁一職后，曾在公開場合對外表示：”我等的就是一個機會，要把失去的全部都拿回來。“

作為許榮茂欽定的接班人，許世壇當然不會像《英雄本色》中的小馬哥一樣有著落魄和被人魚肉的經歷，他嘴巴里所謂的失去，結合經歷來看，我認為更像是對父親許榮茂的一種抱怨。

他在抱怨父親從來沒有正眼看一眼他的經營主張。

從可以查到的消息來看，許世壇是在1998年加入世茂，一開始許世壇主要在基層崗位工作，直到2008年，才被許榮茂任命為公司副董事長，進入管理層工作。

值得一提的是，雖然名義上是公司的二把手，但許世壇基本沒法左右公司業務的方向，只能負責管理集團日常工作，最直接的證據就是，許世壇早在2012年時就覺得地產即將迎來大爆發，認為集團在地產業務的開發上，應該跟上彼時業內主流的高周轉模式。

從新民晚報在2013年的一份報道，可以看到許世壇已經提出了諸如拿地兩周后就要召開啟動會的想法，這和當時碧桂園的456高周轉法則是高度相似的。

同期，許世壇也曾在公開場合明確提出過世茂要沖規模、沖速度的想法，并將營收沖刺千億列為公司的主要發展議程。

頭兩年，世茂的發展確實也按照許世壇設想的方向在前進，2013年全年銷售額670億，位列全國第九；2014年707億，全國第八。

就在許世壇覺得形式一片大好之際，許榮茂的大手驟然出場，以雷霆之勢叫停了世茂的擴張動作，2015年世茂銷售額減退至670億，當年集團拿地金額為零，震驚業界。

面對來自市場的質疑，許榮茂對這一行動的解釋是：前兩年銷售增長很多，但同時負債很高，庫存很大，心理壓力很大，所以主動把發展速度和負債降下來，把庫存去掉。

這個做法非常符合許榮茂穩健經營，對風險極度保守的作風，但在許世壇眼中：父親的大手，讓世茂錯失了一個規模飆漲的良機。

以高周轉的典型碧桂園和恒大為例，2013年時，兩者的年銷售額分別為1060億和1003億，到2019年，兩者的年銷售額分別為7715億和6080億，翻了6-7倍。

在許世壇的眼里，如果世茂抓住這輪機會，2019年的銷售規模至少也應該有個3000億，公司的資產怎么也應該是萬億級別的，然而這個機會，卻斷送在父親的大手之下。

許世壇嘴里的“要把失去的全部都拿回來”，是要拿回世茂錯失的萬億市值，這也是他在接班后如此冒進的原因。

2017年9月，世茂集團董事闞（kàn）乃桂離職，這被業內視為許榮茂開始向許世壇放權地產業務的信號， 此前主管世茂的成本管理與研發設計工作，他離開后的短短三個月，許世壇就以239億元的天價拿下了深圳龍城街道0106地塊，并計劃投資500億建設一座高度超過700米的中國第一高樓。

2019年，許世壇出任世茂集團總裁一職，至此完全接手了世茂的地產業務。

為了追趕錯失的五年，許世壇上臺伊始就高舉大趕快上的口號，根據數據統計2019全年，世茂實行了超過20起以上的收購，僅用時一年就將公司土儲由3600萬平米翻倍至7600萬平米。

同年，世茂實現房地產銷售額2600億，2020年，達到了3003億元。

許世壇如愿追回了自己錯失的五年，而相應的代價則是集團負債規模由2017年的2100多億膨脹至2020年的4300億。

后面的故事大家也都知道了，隨著行業蕭條，世茂年銷售額在2022年跳水到了800億，這個現金流顯然支撐不起世茂彼時超過5000億的負債，最終在2022年7月因無力償還到期債務宣告暴雷。

危機發生后，許世壇的父親被迫甩賣香港豪宅來回籠資金，姐姐許薇薇也重新出山主導世茂境外債務重組，他自己則負責處置世貿在國內的資產回血。

截止2025年末，世茂集團累計負債3440億，同期營收僅為284億，想要爬出這場冒進三年釀就的深坑，至少也得10年起步了，可謂是血的代價。

隨著中國民營企業在最近十年集體邁入接班期，不怕二代擺爛，就怕二代創業這句話的含金量，恐怕還會不斷上升...