25歲的海康威視：一家藏在千行百業(yè)里的AI巨頭

2025年，我國的能源消費(fèi)總量是61.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，其中煤炭占到51.4%。

作為世界最大的煤炭消費(fèi)國和生產(chǎn)國，煤炭對中國從來不是一種單一的商品，發(fā)電用的動力煤、煉鋼用的焦煤、化工用的原料煤，不同用途對煤的灰分、硫分、熱值、水含量有著完全不同的要求。

也正因為此，煤炭行業(yè)早在十幾年前就已經(jīng)圍繞環(huán)保、效率、成本開始了一輪又一輪的提質(zhì)增效，是中國最早走上“反內(nèi)卷”這條路的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之一。

而在煤炭從礦井走向電廠、鋼廠的整條鏈路里，有一個長期重要但始終難以真正解決的環(huán)節(jié)——煤質(zhì)檢測。

一車煤運(yùn)到下游用戶手上之前，要先完成對它的灰分、硫分、熱值、水含量等核心指標(biāo)的測定，這些指標(biāo)直接決定了電廠的發(fā)電效率、鋼廠的生產(chǎn)成本，也關(guān)系到企業(yè)的環(huán)保達(dá)標(biāo)情況。

但傳統(tǒng)的煤質(zhì)檢測流程要經(jīng)過取樣、制樣、化驗等多道工序，一次報告最快也要8小時，重載煤車常常要在煤場排隊大半天等結(jié)果。

在煤炭行業(yè)摸索了幾十年之后，借助“外援”，煤質(zhì)檢測終于有了質(zhì)的突破，檢測時間從傳統(tǒng)的最快8小時，縮短到2分鐘。

實現(xiàn)這一突破的，是一臺由海康威視和國家能源集團(tuán)聯(lián)合研發(fā)的融合光譜煤質(zhì)快速分析儀。

該設(shè)備結(jié)合了近紅外光譜、X射線熒光光譜和AI大模型算法，能在2分鐘內(nèi)對99%以上煤型完成無損檢測，獲得國內(nèi)首臺（套）裝備認(rèn)定，目前已在20多家煤炭相關(guān)企業(yè)落地，累計檢測煤樣超過10億噸。

近紅外光譜、X射線熒光、AI大模型，這些能力，都來自海康威視多年積累的技術(shù)體系。

事實上，煤炭行業(yè)只是海康威視業(yè)務(wù)所覆蓋的90多個子行業(yè)之一，煤質(zhì)檢測也只是這家公司所服務(wù)的數(shù)百個細(xì)分場景中的一個切面。

長期以來，在A股二級市場，海康威視的習(xí)慣標(biāo)簽是“安防龍頭”，投資者更熟悉的描述是“賣攝像頭的”。

4月17日，這家“賣攝像頭”的公司披露了2025年年報和2026年一季報，財報數(shù)據(jù)顯示，2025年海康威視實現(xiàn)營收高達(dá)925.08億元，實現(xiàn)歸母凈利潤141.95億元，同比大增18.52%;2026年一季度實現(xiàn)營收207.15億元，實現(xiàn)歸母凈利潤27.81億元，分別同比增長11.78%和36.42%，2026年第一季度單季毛利率49.09%，創(chuàng)下2020年以來新高。

在亮點頗多的財報背后，是“賣攝像頭”這個標(biāo)簽，早已裝不下海康威視實際在做的事情。

海康威視（002415.SZ）的董事會在2025年年報開篇的《致股東》里，就罕見地以一段自問作為全年總結(jié)的開場：“公司成立以來，管理層常常在不斷審視，我們是不是在做正確的事情，是不是在做正確事情的路上？”

2026年，是海康威視創(chuàng)業(yè)的第25年，也是它在深交所上市的第16個年頭。

如今這家在全球180多個國家和地區(qū)提供智能物聯(lián)產(chǎn)品與服務(wù)的行業(yè)龍頭，過去25年里，是如何“默默地”把一件件看起來不起眼的事，做到行業(yè)領(lǐng)先的？

一家長坡厚雪公司的樣子

一臺煤質(zhì)分析儀要能在2分鐘內(nèi)看清一塊煤的成分，背后是海康威視過去二十多年積累下來的兩樣家底，即足夠豐富的感知手段，以及足夠深的算法能力。

從可見光攝像頭起步，海康威視把感知手段一路拓展到了紅外、毫米波雷達(dá)、聲波、激光、光纖等十幾個維度，再結(jié)合2006年就組建起來的智能算法團(tuán)隊，把物理世界里的物體、狀態(tài)和變化，變成可以被機(jī)器處理的數(shù)據(jù)。

沿著這條線往外看，海康威視的生意遠(yuǎn)比“賣攝像頭”四個字要大得多。

截至2025年底，海康威視在全球累計獲得授權(quán)專利12,981件，其中發(fā)明專利占比57%；公司硬件產(chǎn)品型號超過3萬種，軟件產(chǎn)品上百款；產(chǎn)品與服務(wù)遍及全球180多個國家和地區(qū)。海康威視的研發(fā)及技術(shù)服務(wù)人員數(shù)量是26,806人，占全部員工的46.86%，每兩個員工里，就有將近一個人在做研發(fā)或技術(shù)支持。

一家二十年如一日把近一半員工投入研發(fā)的公司，做出來的東西，自然不只停留在實驗室。

感知手段的拓展，意味著海康威視能把越來越多“過去測不準(zhǔn)、測不快、測不到”的物理現(xiàn)象，變成可以被機(jī)器處理的數(shù)字信號，這些信號最終要落到產(chǎn)品、解決方案上，量產(chǎn)出來，賣出去。

2025年，海康威視自有智能工廠年產(chǎn)智能物聯(lián)產(chǎn)品2.77億臺，日均處理訂單1萬筆，但單筆訂單平均只有約40臺，訂單定制化配置比例高達(dá)75%，這種生產(chǎn)模式在業(yè)內(nèi)被稱為“多品種、小批量、大規(guī)模定制”，門檻并不低。

2025年11月，海康威視的“物聯(lián)感知產(chǎn)品大規(guī)模個性化定制智能工廠”入選工信部等六部委聯(lián)合評定的全國首批15家“領(lǐng)航級智能工廠”培育名單，這是目前中國智能工廠梯度培育里的最高層級。

同年9月，海康威視還憑“數(shù)智質(zhì)量”管理模式獲得第五屆中國質(zhì)量獎，是浙江制造業(yè)首個獲此獎項的企業(yè)。

從技術(shù)到工廠再到產(chǎn)品體系，所有投入，最終都要在財報上體現(xiàn)，而海康威視2025年的“答卷”，亮點不少。

2025年，海康威視實現(xiàn)營收925.08億元，歸母凈利潤141.95億元、同比增長18.52%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額253.39億元，同比大幅增長91.04%。同一年，海康威視的應(yīng)收賬款和票據(jù)總額同比下降77.7億元、降幅19.1%。

這份成績單來得并不容易。

2025年，全球經(jīng)濟(jì)增長動能持續(xù)分化，地緣沖突擾動著大宗商品和航運(yùn)秩序，上游存儲和電子元器件漲價壓向整個消費(fèi)電子與硬件制造業(yè)，匯率波動也未見平息，海康威視所處的智能物聯(lián)行業(yè)，恰好處在這幾重外部壓力的交匯處。

在這樣的外部環(huán)境下實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長18.52%、經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善，背后是一家公司經(jīng)營韌性的體現(xiàn)。

海康威視管理層也在年報《致股東》中強(qiáng)調(diào)，“國內(nèi)國際環(huán)境正在經(jīng)歷巨大的變化和調(diào)整，公司的經(jīng)營重心也逐步從追求收入規(guī)模增長轉(zhuǎn)向提升經(jīng)營質(zhì)量。”

這份經(jīng)營韌性，在2026年一季度延續(xù)。

海康威視2026年第一季度實現(xiàn)營收207.15億元，同比增長11.78%，歸母凈利潤27.81億元，同比增長36.42%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增長37.44%，扣非凈利增速高于歸母凈利增速，說明這輪利潤增長的成色來自主營業(yè)務(wù)本身，并不依賴非經(jīng)常性損益。

同期，海康威視的銷售、管理、研發(fā)三項費(fèi)用合計同比只增長了4.86%，但研發(fā)費(fèi)用本身同比增長7%至28.59億元。

最能反映海康威視經(jīng)營質(zhì)量變化的是毛利率。

從2024年第四季度到2026年第一季度，海康威視的單季毛利率依次為42.16%、44.92%、45.41%、45.67%、47.13%、49.09%，連續(xù)六個季度上行。

2020年以來，海康威視的年度毛利率一直在42%到46%之間震蕩，2026年一季度的49.09%是這個震蕩帶之外的一次明顯上移。

海康威視管理層在4月18日的業(yè)績說明會上，把這一輪增長動能拆成“四周期疊加”：海康自身經(jīng)營能力改善的周期、存儲和電子元器件漲價的周期、AI大模型技術(shù)突破的周期、中國和全球宏觀經(jīng)濟(jì)的周期波動。

管理層對這四個周期的態(tài)度是，“其中兩個周期我們自己可以把握，兩個周期我們順勢而為。”

自己可以把握的兩個，即經(jīng)營能力的改善和AI大模型，一個體現(xiàn)在毛利率上，一個體現(xiàn)在產(chǎn)品力上，正好對應(yīng)一季度毛利率增至49.09%背后的兩股主要推力。

值得一提的是，A股市場上，愿意每年拿出大比例利潤做現(xiàn)金分紅的上市公司本就不多；在高研發(fā)投入、長周期建設(shè)的硬科技成長股里，更是少之又少。

海康威視是個不一樣的存在，在長期保持高研發(fā)投入的同時，公司始終把對股東的現(xiàn)金回報放在重要位置。

2025年度，海康威視的利潤分配預(yù)案是每10股派現(xiàn)金紅利7.50元，擬派發(fā)68.74億元；加上2025年10月已實施完成的中期分紅36.66億元，海康威視2025年累計現(xiàn)金分紅約105.40億元，占全年歸母凈利潤的74.25%。

將時間拉長來看，2026年是海康威視A股上市的第16個年頭。

16年里，海康威視累計現(xiàn)金分紅753.75億元，累計回購股份40.72億元，合計回報股東約794.47億元。2025年9月，公司將此前以集中競價交易方式回購的6832.68萬股全部注銷，涉及回購資金20.28億元。

2025年，海康威視的控股股東中電海康集團(tuán)還通過集中競價方式累計增持公司股份684.56萬股、金額約2億元；其一致行動人電科投資累計增持320.47萬股、金額約1億元。

控股股東的主動增持，是管理層對公司長期發(fā)展的自信體現(xiàn)。

過去一段時間，A股市場經(jīng)歷了一輪明顯的上漲，不少上市公司股價走到階段性高位，控股股東和實控人借勢減持并不少見，在這一背景下，海康威視持續(xù)地主動增持，在市場上顯得像一股清流。

連接AI和物理世界的橋梁

海康威視在2025年年報中強(qiáng)調(diào)，“物理世界的數(shù)字化建構(gòu)，是邁向通用人工智能的基礎(chǔ)與關(guān)鍵環(huán)節(jié)”。

這一表述，清晰界定了海康威視在AI生態(tài)中的站位，不與大模型廠商比參數(shù)，也不與芯片廠商比算力，而是守在物理世界數(shù)字化的入口上。

在4月18日的業(yè)績說明會上，海康威視管理層打了一個比方：過去是把電力送到千行百業(yè)，現(xiàn)在是把算力送到千行百業(yè)；在發(fā)電廠（云端）之外，還需要有將電力（算力）送到每一個工廠和終端的過程。

海康威視所要承擔(dān)的，正是把算力送到工廠、煤礦、港口、電網(wǎng)的最后一環(huán)。

這個站位，需要足夠豐富的感知手段和足夠深的場景數(shù)據(jù)積累，兩者都需要時間去沉淀。

海康威視在AI上的布局，起點遠(yuǎn)早于這一輪大模型浪潮。

2006年，海康威視組建智能算法團(tuán)隊；2019年，海康威視AI開放平臺被科技部授予“視頻感知”國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺；2023年，公司發(fā)布觀瀾大模型，并在中國信通院“可信AI大模型能力評測”中獲得業(yè)內(nèi)首個模型開發(fā)5級評分。

進(jìn)入2025年，觀瀾大模型迎來大規(guī)模產(chǎn)品化落地。

全年，海康威視推出數(shù)百款A(yù)I大模型產(chǎn)品，覆蓋云、邊、端三類部署形態(tài)，以及可見光、X光、毫米波雷達(dá)、紅外等多個波段。落到具體場景的成效，比如音頻大模型讓設(shè)備質(zhì)檢場景的異常零件攔截率提升70%,X光大模型讓安檢違禁品漏報率下降70%，模型結(jié)構(gòu)優(yōu)化與壓縮讓大模型內(nèi)存占用降低50%。

這些大模型產(chǎn)品，最終嵌入到一臺檢測設(shè)備、一根光纖、一個安檢機(jī)中，直接跑在場景一線。

海康威視在這些場景里，解決了不少困擾各類行業(yè)多年的難題。

以海康威視自研的“超長距離皮帶運(yùn)輸機(jī)托輥聲紋監(jiān)測系統(tǒng)”為例，皮帶運(yùn)輸機(jī)在鋼鐵、煤炭、港口等行業(yè)廣泛使用，動輒十幾公里長，一旦托輥出現(xiàn)異常磨損、卡滯或斷裂，輕則停產(chǎn)，重則引發(fā)重大安全事故，但傳統(tǒng)巡檢方式依賴人工，效率低、覆蓋有限。

海康威視這套系統(tǒng)通過光纖聽診技術(shù)，實時捕捉托輥的早期異常聲紋，提前預(yù)警故障。

2025年，這套系統(tǒng)獲得中國創(chuàng)新方法大賽全國總決賽唯一金獎。

在4月18日的業(yè)績說明會上，海康威視管理層把AI對公司的作用總結(jié)為兩種模式：“+AI”指在原有產(chǎn)品框架內(nèi)融入大模型能力，帶來產(chǎn)品附加值和毛利率的提升；“AI+”則是基于AI原生架構(gòu)，開拓以場景數(shù)字化為代表的新產(chǎn)品、新生態(tài)。

管理層的原話是，“AI+”類產(chǎn)品的毛利率提升“從幾個點到十幾個點都有可能”。

前者，對應(yīng)的是海康威視2025年和2026年一季度毛利率曲線背后的主要推力；后者，對應(yīng)的是海康威視未來更長周期的增長空間。

“AI+”所代表的新生態(tài)，也在海康威視內(nèi)部通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行承接。

2025年，海康威視創(chuàng)新業(yè)務(wù)合計營收254.46億元，同比增長13.17%，占公司整體營收的27.51%。其中，汽車電子業(yè)務(wù)2025年營收52.89億元，同比增長34.95%，是8家創(chuàng)新業(yè)務(wù)中增速最快的一家。

按海康威視管理層在業(yè)績說明會上給出的展望，“2026年，海康存儲、海康微影和海康機(jī)器人等創(chuàng)新業(yè)務(wù)將迎來高速發(fā)展的一年，營業(yè)收入和凈利潤均有望實現(xiàn)較快增長。”

對2026年全年，海康威視管理層在業(yè)績說明會上給出的指引是：收入同比實現(xiàn)高個位數(shù)增長，歸母凈利潤同比實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

比指引更值得留意的，是海康威視在年報《致股東》里為自己劃出的中期坐標(biāo)：“再用三到五年時間，把現(xiàn)有智能物聯(lián)AIoT業(yè)務(wù)做實做強(qiáng)。”

AI大模型這一輪浪潮到來時，不少公司選擇切入新的業(yè)務(wù)板塊，或者借勢跨界去講一個新的故事。

25歲的海康威視沒有這樣做，它仍然沿著過去二十五年的主業(yè)往前走，做的還是那件事，把感知技術(shù)、算法和場景結(jié)合起來，做好鏈接物理世界與數(shù)字世界的橋梁。

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