短短幾天，霍爾木茲海峽危機再起波瀾！本周市場注定巨震？

就在上周五，華爾街還在為可能達(dá)成的停火協(xié)議歡呼雀躍，才過了一個周末，這種樂觀情緒轉(zhuǎn)瞬即逝，一場激烈的多空博弈即將上演……

隨著霍爾木茲海峽的持續(xù)對峙重新點燃了華爾街一直急于拋諸腦后的不確定性，交易員們正準(zhǔn)備迎接劇烈波動。在此之前的一周，標(biāo)普500指數(shù)剛剛創(chuàng)下歷史新高，油價一度跌破90美元。

伊朗在周末警告稱，“以任何借口”靠近該水道的船只都將被視為違反停火協(xié)議。其伊斯蘭革命衛(wèi)隊向商船開火，導(dǎo)致油輪運營商只能苦等德黑蘭方面的消息。這些舉動加劇了上周五似乎有所緩解的僵局，當(dāng)時關(guān)系緩和的信號曾推動風(fēng)險資產(chǎn)全面反彈。伊朗半官方的塔斯尼姆通訊社表示，只要美國的海上封鎖依然存在，伊朗本周將拒絕在伊斯蘭堡舉行第二輪美伊?xí)劊壳半p方的消息仍只能通過中間人進(jìn)行傳達(dá)。

美國總統(tǒng)特朗普在當(dāng)?shù)貢r間上周五還表示協(xié)議幾乎已經(jīng)達(dá)成，但到了周日早間他卻威脅稱，如果談判破裂，將摧毀伊朗的每一座發(fā)電廠和橋梁。這種態(tài)度的“急轉(zhuǎn)彎”凸顯出，上周的市場大漲更多是建立在希望而非實質(zhì)性解決方案之上的。

“投資者似乎高興得太早了，”圣詹姆斯廣場亞洲及中東投資咨詢主管Martin Hennecke表示，他補充說，上周末的事態(tài)發(fā)展“可能會導(dǎo)致近期市場的部分漲幅在短期內(nèi)回吐。”

周一亞盤，美元走高，黃金回吐上周五的全部漲幅，美油、布油重回90美元上方。

通脹風(fēng)險依然居高不下，即使脆弱的美伊停火協(xié)議能夠撐過周二的最后期限，這種風(fēng)險也不會輕易消散。Hennecke指出，從最新的標(biāo)普全球美國初值PMI數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)已經(jīng)開始將更高的投入成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，這種局面會不斷侵蝕現(xiàn)金和固定收益資產(chǎn)的價值，也成了投資者在市場動蕩中繼續(xù)堅守股市的理由。

在長達(dá)七周的沖突中，霍爾木茲海峽在大部分時間里處于實質(zhì)性關(guān)閉狀態(tài)，原油價格仍大幅高于沖突前水平，各大央行也已經(jīng)被迫重新審視降息計劃，即使美伊最終簽署了協(xié)議，這些已經(jīng)造成的經(jīng)濟損害也無法逆轉(zhuǎn)。

“盡管美股已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，但每一次重啟霍爾木茲海峽的談判受挫，市場上的風(fēng)險就會進(jìn)一步累積，”米勒塔巴克公司的首席市場策略師Matt Maley表示。“我們正在接近這樣一個轉(zhuǎn)折點：帶來阻力的將不再僅僅是高昂的價格，還有正在蔓延的物資短缺。”

船只被扣

據(jù)悉，美國副總統(tǒng)萬斯、特使威特科夫和庫什納或于周一晚間抵達(dá)伊斯蘭堡舉行會談，特朗普政府表示，會談將繼續(xù)以萬斯上周提出的條件為基礎(chǔ)。美國的海上封鎖允許運載非伊朗貨物的船只駛離波斯灣，但不允許任何從伊朗港口出發(fā)的船只離開。德黑蘭方面以此為由，進(jìn)一步采取了強硬立場。

在周日，特朗普在真相社交上發(fā)帖稱，一艘美國海軍艦艇“通過在機艙炸出一個洞”，強行攔截了一艘懸掛伊朗國旗的貨船，目前美國海軍陸戰(zhàn)隊已接管該船。

“我們一直以來的主張是，我們需要真正看到船只能夠順利通過霍爾木茲海峽，”阿爾卑斯伍茲資本投資公司首席市場策略師Sarah Hunt表示。“除非且直到這種情況真正發(fā)生，我認(rèn)為市場都將保持震蕩。盡管上周我們似乎離某種解決方案更近了一步，因此如果大家預(yù)期談判能夠恢復(fù)，我認(rèn)為上周的市場走勢確實展現(xiàn)出了一些積極的基調(diào)。”

Hunt表示，如果企業(yè)盈利和消費支出能夠保持堅挺（尤其是在美國），投資者可能會愿意忽略這場能源沖擊的影響。

長期影響

債券市場從未完全為這場“和平交易”買單。自沖突爆發(fā)以來，兩年期美國國債收益率一直在攀升，因為交易員們削減了對美聯(lián)儲今年降息的押注。

原油市場是市場定價與現(xiàn)實基本面之間脫節(jié)最嚴(yán)重的地方。上周五市場的暴跌已經(jīng)計入了局勢正常化的預(yù)期，但實際上航線依然受阻，油輪運費高企，庫存也已被消耗殆盡——分析師表示，這些狀況需要數(shù)周時間才能完全消化。在沖突爆發(fā)前，全球大約五分之一的原油和液化天然氣都要通過霍爾木茲海峽運輸。

美國銀行的跨市場風(fēng)險指標(biāo)即將創(chuàng)下有史以來第二大的單月降幅，僅次于疫情初期的復(fù)蘇階段。此前做空股市的商品交易顧問（CTA）被迫轉(zhuǎn)向做多并跟風(fēng)追漲。策略師們表示，這種蜂擁而入的部分原因是出于“踏空”的恐懼，這種條件反射在去年得到了強化，當(dāng)時那些忽視美國總統(tǒng)特朗普關(guān)稅威脅的交易員被市場的急速反彈狠狠教訓(xùn)了一頓。

“上周末的事態(tài)發(fā)展表明沖突依然充滿變數(shù)，市場這種‘追逐風(fēng)險的狂歡’將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，”布朗兄弟哈里曼公司全球市場戰(zhàn)略主管Elias Haddad表示。不過他也指出，其所在公司依然堅持認(rèn)為，盡管能源沖擊可能尚未結(jié)束，但最糟糕的時期可能已經(jīng)過去。

“美國對于穿越霍爾木茲海峽的船只采取‘要開全開，要關(guān)全關(guān)’的航行策略，反而更有可能加速這條關(guān)鍵水道的重新開放，因為共同的經(jīng)濟陣痛會促使各方更有動力去尋找一條切實可行的外交退路，”Haddad補充道。“因此，3月底很可能已經(jīng)標(biāo)志著風(fēng)險情緒的谷底，美聯(lián)儲等央行的利率預(yù)期仍有空間部分回落至沖突前的水平。”