業(yè)績(jī)突然變臉！巨額虧損翻倍襲來(lái)，這家公司正經(jīng)歷國(guó)資交接的陣痛

惠博普（002554）披露2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將此前預(yù)計(jì)的虧損區(qū)間大幅下修，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)虧損3.5億元—3.7億元，扣非凈利潤(rùn)虧損3.85億元—4.05億元，基本每股收益虧損擴(kuò)至0.26元/股—0.27元/股。

相較于1月31日首次披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，各項(xiàng)虧損指標(biāo)近乎翻倍，這場(chǎng)突發(fā)的業(yè)績(jī)“變臉”，恰好發(fā)生在公司控制權(quán)從長(zhǎng)沙國(guó)資向天津國(guó)資移交的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，讓這家國(guó)際化油氣綜合服務(wù)商陷入短期陣痛與長(zhǎng)期機(jī)遇交織的局面。

作為一家專注于油氣資源開(kāi)發(fā)及利用綜合解決方案的服務(wù)商，惠博普主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋油氣工程及服務(wù)（EPCC）、環(huán)境工程及服務(wù)、油氣資源開(kāi)發(fā)及利用，致力于為全球客戶提供高效、清潔的能源及能源生產(chǎn)方式。

近年來(lái)受行業(yè)周期波動(dòng)、海外業(yè)務(wù)布局等因素影響，公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)承壓，2024年年報(bào)顯示其資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)58.51%，而2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司資產(chǎn)合計(jì)57.59億元，負(fù)債合計(jì)33.68億元，資產(chǎn)負(fù)債率維持在58.49%的高位，財(cái)務(wù)壓力可見(jiàn)一斑。此次業(yè)績(jī)下修，更是讓公司財(cái)務(wù)狀況雪上加霜。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅修正的原因，惠博普給出了明確解釋：隨著2025年度財(cái)務(wù)審計(jì)與評(píng)估工作的深入推進(jìn)，公司獲取了被投資單位更為完整、詳實(shí)的財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)資料，并聘請(qǐng)獨(dú)立第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)被投資單位的可收回金額進(jìn)行專項(xiàng)評(píng)估。

評(píng)估結(jié)果顯示，被投資單位的可收回金額顯著低于公司此前估算金額，與長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值存在較大差異。為真實(shí)、準(zhǔn)確反映公司財(cái)務(wù)狀況，公司補(bǔ)充計(jì)提了大額長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備，進(jìn)而對(duì)前期業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行修正。

值得注意的是，公司已就業(yè)績(jī)修正事項(xiàng)與會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行預(yù)溝通，雙方不存在重大分歧，但相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚未經(jīng)過(guò)預(yù)審計(jì)，這也意味著最終年報(bào)披露的虧損金額仍存在微調(diào)空間。

與業(yè)績(jī)暴雷形成鮮明對(duì)比的是，惠博普的控制權(quán)變更正進(jìn)入最后沖刺階段，成為公司破解經(jīng)營(yíng)困局的重要契機(jī)。

今年1月，公司原控股股東長(zhǎng)沙水業(yè)集團(tuán)（實(shí)控人為長(zhǎng)沙市國(guó)資委）與天津百利裝備集團(tuán)（實(shí)控人為天津市國(guó)資委）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定水業(yè)集團(tuán)將其持有的3.41億股公司股份（占總股本25.60%）以每股3.44元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給百利裝備集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)11.75億元。

交易完成后，百利裝備集團(tuán)將成為公司新控股股東，實(shí)控人將變更為天津市國(guó)資委，原控股股東水業(yè)集團(tuán)的持股比例將從30.52%降至4.92%。

作為天津市重點(diǎn)發(fā)展的裝備制造業(yè)國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，百利裝備集團(tuán)實(shí)力雄厚，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋智能電氣裝備、綠色能源裝備、通用機(jī)械裝備三大產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)打造“水利水電+抽水蓄能”和“源網(wǎng)荷儲(chǔ)+零碳微網(wǎng)”核心產(chǎn)業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，該集團(tuán)2023年全口徑營(yíng)業(yè)收入達(dá)428億元，利稅總額38億元；2024年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入850億元，利稅總額70億元，利潤(rùn)增幅連續(xù)兩年超40%；2025年上半年，其利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)152.16%，新簽訂單同比增長(zhǎng)11.72%，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，百利裝備集團(tuán)的入主，有望依托其產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，為惠博普注入綠色能源領(lǐng)域的資源、技術(shù)與訂單，助力公司從傳統(tǒng)油氣服務(wù)向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

截至目前，這場(chǎng)跨地域國(guó)資交接已突破多重關(guān)鍵審批關(guān)卡：

3月初，長(zhǎng)沙市國(guó)資委、天津市國(guó)資委均出具相關(guān)批復(fù)，同意此次股份轉(zhuǎn)讓；4月初，雙方簽署《<股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議>補(bǔ)充協(xié)議》，對(duì)股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付安排進(jìn)行修訂；

4月16日，百利裝備集團(tuán)收到國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局出具的《經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查不實(shí)施進(jìn)一步審查決定書(shū)》，反壟斷審查正式通關(guān)。目前，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓僅剩深交所合規(guī)性確認(rèn)及中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司股份過(guò)戶登記兩項(xiàng)流程，按照常規(guī)進(jìn)度，控制權(quán)變更有望在短期內(nèi)正式落地。

從行業(yè)背景來(lái)看，2025年全球油田服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模雖同比略有下降，但國(guó)內(nèi)油服行業(yè)整體盈利能力有所提升，新簽訂單額普遍創(chuàng)歷史新高，海外市場(chǎng)成為關(guān)鍵增量。

惠博普此次大額資產(chǎn)減值的集中釋放，暴露出公司在長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面的疏漏，也使其在行業(yè)復(fù)蘇周期中錯(cuò)失了階段性機(jī)遇。

不過(guò)，從另一個(gè)角度來(lái)看，此次業(yè)績(jī)下修也是歷史資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一次性出清，為新股東入主后的經(jīng)營(yíng)減負(fù)掃清了障礙。

當(dāng)前，惠博普正處于“業(yè)績(jī)陣痛+國(guó)資賦能”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。短期來(lái)看，業(yè)績(jī)暴雷將導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)大幅縮水，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步攀升，現(xiàn)金流與再融資壓力加劇，疊加利空消息沖擊，公司股價(jià)或面臨階段性回調(diào)壓力。

但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著天津國(guó)資的正式入主，百利裝備集團(tuán)的資源、技術(shù)與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)有望與惠博普的油氣、環(huán)保主業(yè)深度協(xié)同，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，激發(fā)企業(yè)潛在活力。

尤其是在2026年國(guó)際油價(jià)預(yù)計(jì)維持中高位震蕩、油氣勘探開(kāi)發(fā)投資穩(wěn)定的行業(yè)背景下，惠博普若能抓住國(guó)資賦能的機(jī)遇，優(yōu)化海外項(xiàng)目管理、改善回款狀況，有望逐步走出經(jīng)營(yíng)低谷。

后續(xù)，市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注三大核心節(jié)點(diǎn)：

一是惠博普2025年正式年報(bào)的披露，確認(rèn)減值具體對(duì)象、金額及會(huì)計(jì)師審計(jì)意見(jiàn)；

二是股份過(guò)戶登記的完成時(shí)間，標(biāo)志著公司控制權(quán)的正式變更；

三是百利裝備集團(tuán)入主后的戰(zhàn)略規(guī)劃、資產(chǎn)注入及管理層調(diào)整等賦能措施。對(duì)于這家深陷業(yè)績(jī)困境的油氣服務(wù)商而言，天津國(guó)資的接盤(pán)既是挑戰(zhàn)，更是破局重生的關(guān)鍵契機(jī)，而新股東的賦能成效，將成為決定公司未來(lái)走向的核心變量。