消費電子供應(yīng)鏈巨頭“集體大轉(zhuǎn)型”

經(jīng)濟觀察報記者 鄭晨燁

4月19日，在2026北京亦莊人形機器人半程馬拉松賽場上，榮耀自研機器人“閃電”一舉奪冠。當天，藍思科技（300433.SZ/06613.HK）通過官方微信公眾號發(fā)文稱，支撐這批機器人完成全程賽事的132款核心金屬結(jié)構(gòu)件，全部由該公司打造，覆蓋頭部、手臂、髖部、腿部等關(guān)鍵運動單元。

4月20日，藍思科技A股高開高走，收盤報27.20元/股，當日漲幅4.66%。

事實上，這家千億市值精密制造企業(yè)的股價，此前剛剛經(jīng)歷了一波劇烈下探。4月15日盤后，藍思科技披露2026年一季報：當季實現(xiàn)營業(yè)收入為141.40億元，同比下降17.13%；歸母凈利潤為虧損約1.5億元，同比下滑134.88%。受此影響，4月16日，藍思科技A股股價收盤跌幅達13.35%。

在股價單日暴跌的背景下，4月17日盤后，藍思科技發(fā)布利好公告：公司實際控制人周群飛、鄭俊龍所控制的長沙群欣投資咨詢有限公司，計劃在未來6個月內(nèi)以不低于1億元增持公司A股股份。

長期以來，藍思科技一直都是A股市場上消費電子精密制造板塊的知名企業(yè)之一。和它在同一條產(chǎn)業(yè)鏈上的，還有立訊精密（002475.SZ）、領(lǐng)益智造（002600.SZ）、華勤技術(shù)（603296.SH）、龍旗科技（603341.SH/09611.HK）、工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）等公司。

財報顯示，上述六家公司整體業(yè)績增速差異較大：2025年度，工業(yè)富聯(lián)全年營收9028.87億元，同比增長48.22%；華勤技術(shù)全年營收1714.37億元，同比增長56.02%；立訊精密全年營收3323.44億元，同比增長23.64%；領(lǐng)益智造全年營收514.29億元，同比增長16.20%；藍思科技全年營收744.10億元，同比增長6.46%；龍旗科技全年營收421.25億元，同比下降9.18%，是這組公司里唯一一家營收下滑的。

從相關(guān)財報看，在傳統(tǒng)消費電子精密制造業(yè)務(wù)之外，越早動手做AI服務(wù)器、機器人、液冷等新業(yè)務(wù)的公司，業(yè)績表現(xiàn)明顯更好。

消費電子需求承壓

4月15日，藍思科技召開2026年一季度業(yè)績說明會，公司管理層把一季度業(yè)績轉(zhuǎn)虧歸因于“消費級存儲缺貨和漲價”和“部分消費電子客戶的需求有所下修”，經(jīng)營結(jié)果“低于年初的經(jīng)營規(guī)劃”。

藍思科技2025年全年營業(yè)收入744.10億元，其中智能手機與電腦板塊營業(yè)收入611.84億元，占比約82.2%。也就是說，下游消費電子客戶的需求下修，直接壓在了該公司營收的大頭上。

4月14日，立訊精密披露2026年一季度業(yè)績預告，預計一季度歸母凈利潤36.52億元至37.13億元，同比增長20%至22%。立訊精密同時亦提到，受全球存儲市場漲價影響，該公司部分消費電子終端客戶對新品開發(fā)及發(fā)布節(jié)奏進行了階段性調(diào)整，并相應(yīng)縮減了部分現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)量。

4月16日，立訊精密召開2025年度業(yè)績交流會，其董事長、總經(jīng)理王來春在交流會上表示，大客戶整體經(jīng)營穩(wěn)健，對供應(yīng)鏈及市場的影響偏中性甚至正面，但其他客戶則出現(xiàn)了分化，傾向于放慢迭代節(jié)奏、延長舊品銷售周期，同時部分海外初創(chuàng)品牌的客戶因為對內(nèi)存成本高度敏感，銷量也出現(xiàn)下滑。

王來春同時表示：“公司業(yè)務(wù)更多聚焦高端市場，存儲價格上漲對公司的實際影響相對有限。”

華勤技術(shù)董事長邱文生在相關(guān)業(yè)績說明會上，對存儲漲價和公司的關(guān)系也做了說明。按邱文生的解釋，華勤技術(shù)基本不直接采購存儲芯片，手機端的存儲器主要由客戶零單價供應(yīng)，不直接影響手機產(chǎn)品的毛利率。存儲對手機行業(yè)整體有一定壓力，但對于ODM（原始設(shè)計制造商）影響相對較小。

簡而言之，立訊精密和華勤技術(shù)的管理層都在對市場傳遞類似的信號——存儲漲價對他們的消費電子客戶影響有限，進而對公司訂單的影響也有限。

但并不是所有公司都能這么樂觀。比如，龍旗科技在2025年年報里把公司經(jīng)營承壓直接歸因于存儲漲價：“受存儲芯片等原材料上漲影響，2025年公司手機出貨量有所回落”。根據(jù)年報信息，龍旗科技2025年全年手機出貨1.52億臺，2024年這一數(shù)字是1.63億臺，一年之內(nèi)出貨量減少了約1100萬臺。

精密制造商所說的“消費電子客戶”，通常指的是他們下游的手機、電腦和可穿戴設(shè)備等廠商。這些客戶之所以在今年一季度集體砍單、調(diào)整節(jié)奏，和其正在承受的成本壓力直接相關(guān)。比如，在一部智能手機里，最主要的兩類存儲芯片是DRAM（動態(tài)隨機存取存儲器）和NAND閃存。這兩類存儲芯片的價格，從2025年下半年開始就一路往上走。

4月3日，小米集團發(fā)布產(chǎn)品調(diào)價說明，自4月11日起上調(diào)REDMI（紅米）部分機型建議零售價，REDMI K90 Pro Max建議零售價上調(diào)200元，Turbo 5、Turbo 5 Max取消新春特惠，512G大內(nèi)存版本繼續(xù)補貼200元。小米集團在此次調(diào)價說明里解釋了原因：“受全球存儲芯片等關(guān)鍵零部件價格持續(xù)大幅飆升影響。”

4月20日下午，華為正式發(fā)布Pura 90系列手機，華為常務(wù)董事、終端BG董事長余承東在發(fā)布會上說，現(xiàn)在內(nèi)存價格一直漲，這次的定價已經(jīng)很有誠意。他同時也向消費者喊話：“大家早點買，內(nèi)存價格瘋狂，我們要是扛不住了以后也有可能漲價。”

一位市場研究機構(gòu)分析師告訴經(jīng)濟觀察報記者，按當前BOM（整機物料成本）測算，2026年低端機型的零售價格預計上調(diào)約30美元，部分高端旗艦機型的成本壓力轉(zhuǎn)嫁到消費者端，終端售價漲幅落在150美元至200美元。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度全球智能手機出貨2.897億部，同比下降4.1%。同時，IDC也把2026年全年全球智能手機出貨預期下調(diào)到了約11億部，同比下降約13%。另外，集邦咨詢則把2026年全球筆記本電腦出貨預期從下降9.2%進一步下修至下降14.8%。

這也意味著，傳統(tǒng)消費電子的好日子短時間內(nèi)恐怕回不來了。

打造第二增長曲線

于是，尋找新的業(yè)務(wù)增長點，就成了精密制造企業(yè)的頭等大事。

從財報信息來看，相關(guān)企業(yè)目前主要靠兩條路線來打開新局面：一條是圍繞AI算力基建做服務(wù)器、交換機、光模塊、液冷、連接器等；另一條則是圍繞人形機器人做核心零部件、結(jié)構(gòu)件、散熱方案以及整機總成。

在第一條路上跑得最快一家公司，是工業(yè)富聯(lián)。

4月16日，工業(yè)富聯(lián)召開2025年度業(yè)績說明會，其2025年云計算業(yè)務(wù)營業(yè)收入6026.79億元，同比增長88.70%，占全年總營收的近七成；云服務(wù)商AI服務(wù)器的營業(yè)收入同比增長超過3倍，800G以上高速交換機全年營業(yè)收入的同比增幅則高達13倍。

工業(yè)富聯(lián)還在業(yè)績說明會上披露了兩項新產(chǎn)品的進展——CPO（共封裝光學）全光交換機樣機已經(jīng)開始生產(chǎn)，液冷業(yè)務(wù)也有望成為公司自供比例提升最快的領(lǐng)域之一。

工業(yè)富聯(lián)的高速增長，和整個AI算力相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的擴張同頻共振。集邦咨詢預測，2026年全球AI服務(wù)器出貨量將年增28.3%，帶動整體服務(wù)器市場增幅擴大至12.8%。

緊跟工業(yè)富聯(lián)的兩家公司是華勤技術(shù)和立訊精密。

華勤技術(shù)董事長邱文生在年報業(yè)績說明會上表示，華勤技術(shù)2025年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)單獨收入超過400億元，接近翻倍增長，進入行業(yè)第一梯隊；其中AI服務(wù)器收入在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)中占比超過70%，交換機收入超過25億元。

邱文生還強調(diào)，華勤技術(shù)的超節(jié)點產(chǎn)品預計2026年二季度開始發(fā)貨，下半年規(guī)模交付，全年預計超過百億元收入。

立訊精密的AI算力業(yè)務(wù)規(guī)模比華勤技術(shù)小一些。根據(jù)年報信息，立訊精密2025年通訊及數(shù)據(jù)中心板塊營業(yè)收入245.68億元，同比增長33.81%。在年報里，立訊精密把這塊業(yè)務(wù)描述為全棧布局，覆蓋連接器、光模塊、液冷、電源、整機、交換機等各環(huán)節(jié)。

在4月16日舉行的立訊精密業(yè)績交流會上，該公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)負責人熊藤芳就這塊業(yè)務(wù)做了進一步說明。根據(jù)熊藤芳的介紹，該公司的CPC（銅纜互連）與CPO方案在Scale Up（縱向擴容）、Scale Out（橫向擴容）兩種網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中并存；在CPO方向上，該公司從相對成熟的NPO（近封裝光學）開始布局，800G和1.6T光模塊在國內(nèi)外客戶進展順利；在散熱方向上，該公司一年多前布局的金剛石銅技術(shù)，催化了今年在核心客戶熱管理產(chǎn)品上的落地；微通道散熱技術(shù)的相關(guān)產(chǎn)品也在去年陸續(xù)進入量產(chǎn)。

熊藤芳同時表示，立訊精密的CPC產(chǎn)品將在2027年三季度到四季度給第一家客戶實現(xiàn)批量交付。

王來春亦在上述會議上表示，立訊精密目前針對AI端側(cè)和AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的投入力度比去年底規(guī)劃得更大、更快；原本預期明年迎來的業(yè)績爆發(fā)，可能在今年四季度就會顯現(xiàn)。

精密制造企業(yè)的另一條路，則是人形機器人。

過去很長一段時間，消費電子精密制造公司在具體項目上相當?shù)驼{(diào)，因為終端品牌的保密協(xié)議限制了公司對外披露項目細節(jié)，不少公司在年報里都會把大客戶的具體名稱做匿名處理，一家公司主動出來認領(lǐng)某款終端產(chǎn)品核心供應(yīng)角色的情況并不常見。

但4月19日這一天，藍思科技和領(lǐng)益智造都沒忍住，爭相跳出來“公開認親”。

當天上午，2026北京亦莊人形機器人半程馬拉松賽場上，榮耀自研機器人“閃電”以絕對優(yōu)勢奪冠，六臺榮耀“閃電”機器人包攬機器人組前六名；上午10點17分，藍思科技通過官方微信公眾號發(fā)文，宣稱支撐這批榮耀機器人完成全程賽事的132款核心金屬結(jié)構(gòu)件全部由藍思科技打造，覆蓋頭部、手臂、髖部、腿部等關(guān)鍵運動單元；32分鐘后，領(lǐng)益智造也通過官方微信公眾號發(fā)文，宣稱公司為榮耀奪冠機器人“閃電”提供了159款核心結(jié)構(gòu)件和表面處理，東莞橫瀝工廠已經(jīng)完成批量交付。

根據(jù)藍思科技的官方信息，在人形機器人方向上，除了榮耀機器人，該公司還在與國內(nèi)外頭部企業(yè)推進核心模組、整機組裝等方向的聯(lián)合共創(chuàng)；在AI服務(wù)器方向上，該公司的布局涵蓋SSD（固態(tài)硬盤）和HDD（機械硬盤）玻璃基板、液冷、機柜結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品線。

領(lǐng)益智造的機器人業(yè)務(wù)路徑，則是從核心零部件切入整機組裝。根據(jù)官方信息，該公司已自研伺服電機、減速器、驅(qū)動器、運動控制器等人形機器人執(zhí)行層的核心技術(shù)，向客戶提供頭部總成、靈巧手總成、四肢總成、高功率充電和散熱解決方案等核心硬件，其目標是成為機器人本體總成制造商。

和藍思科技一樣，領(lǐng)益智造同時也在AI服務(wù)器方向上進行了布局。2026年1月，領(lǐng)益智造以8.75億元完成了對深圳市立敏達電子科技有限公司部分股權(quán)的收購，后者為北美算力行業(yè)頭部客戶的核心供應(yīng)商。

在A股的頭部精密制造企業(yè)里，只有龍旗科技看起來在新業(yè)務(wù)上掉隊了。

按照龍旗科技在年報中披露的業(yè)務(wù)構(gòu)成，該公司2025年營業(yè)收入主要來自智能手機、平板電腦、AI PC和AIoT（含可穿戴、汽車電子、TWS耳機、XR、智能眼鏡）等消費電子類產(chǎn)品。

對于AI服務(wù)器和人形機器人這兩條新賽道，龍旗科技2025年報里沒有披露相關(guān)的業(yè)務(wù)收入或產(chǎn)品布局信息。2025年，龍旗科技最大的業(yè)務(wù)板塊——智能手機業(yè)務(wù)——實現(xiàn)收入289.35億元，同比下滑19.92%。

這也是為什么龍旗科技2025年全年營收同比下滑近一成的原因：消費電子基本盤的壓力，幾乎完整地體現(xiàn)在了它的業(yè)績上。

（作者 鄭晨燁）

免責聲明：本文觀點僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

鄭晨燁

資深記者。關(guān)注新能源、半導體、智能汽車等新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，有線索歡迎聯(lián)系：zhengchenye@eeo.com.cn，微信：zcy096x。