虧損234億、賣地標(biāo)，郭廣昌沒有爆雷全身而退

234億的賬面虧損，換的是一身輕松；賣掉濟(jì)南地標(biāo)，換的是現(xiàn)金流安全；撕掉"中國巴菲特"的標(biāo)簽，換的是更清醒的自我認(rèn)知。

作者：今綸

4月9日，上海。

復(fù)星集團(tuán)拋售濟(jì)南超高地標(biāo)建筑——復(fù)星國際金融中心。該棟建筑位于濟(jì)南的CBD核心區(qū)，為濟(jì)南中央商務(wù)區(qū)五大地標(biāo)性建筑“山、泉、湖、河、城”中的“湖”，買家為具有濟(jì)南國資背景的富澤人壽保險公司。

場面很大，規(guī)格很高，雙方都給足了對方面子。

雙方于4月9日在上海舉行了簽約儀式。濟(jì)南市人大常委會主任、黨組書記韓金峰，復(fù)星國際董事長郭廣昌，富澤人壽黨委書記、董事長馮毅等共同見證協(xié)議簽署。

公開信息顯示，2017年復(fù)星集團(tuán)旗下公司聯(lián)合體通過土地出讓，以29.5億元的總價摘得包括CBD區(qū)域捆綁出讓的9宗地塊，其中最引人注意的是G094商務(wù)地塊，即此次出讓的總高度260米、共53層的超高層建筑。

▲在建的復(fù)星國際金融中心

實(shí)際上，“中國巴菲特”郭廣昌一直在大甩賣大撤退，實(shí)話實(shí)說，我認(rèn)為這是對的。

活下去，認(rèn)錯之后活下去，比什么都重要。

01 賬面虧損234億元

我們先講講郭廣昌最近的一次道歉，再講講復(fù)星最近幾年干了啥，來一個倒敘的模式。

今年3月30日，復(fù)星國際發(fā)布2025年度財報，復(fù)星2025年歸母凈利潤虧損233.96億元，為公司三十多年來首次出現(xiàn)如此大規(guī)模虧損。

第二天，郭廣昌通過發(fā)布2026致股東信，并在同日的業(yè)績發(fā)布會上向股東與合作伙伴致歉。

致歉原文中有這樣幾句話：“虧損總是不好的，這樣的業(yè)績表現(xiàn)在復(fù)星三十多年的發(fā)展歷程上也是前所未有的。雖然虧損主要是非現(xiàn)金損失，但沒能實(shí)現(xiàn)盈利預(yù)期，作為本公司董事長和創(chuàng)始人，我要對所有關(guān)心復(fù)星發(fā)展的股東和合作伙伴致以深深的歉意。”

復(fù)星為什么虧了這么多呢？

仔細(xì)看看財報：

官方說法是——依據(jù)審慎性原則對部分存在減值跡象的地產(chǎn)項目及部分非核心業(yè)務(wù)板塊的商譽(yù)、無形資產(chǎn)進(jìn)行了非現(xiàn)金減值計提和價值重估，造成年度賬面虧損234億元，其中地產(chǎn)相關(guān)減值占比約55%，非核心資產(chǎn)減值占比約45%。

意思是，和地產(chǎn)有關(guān)的項目，不是核心業(yè)務(wù)的項目，我一次性來個大洗澡，把該出清的都出清，所以賬面上看起來虧損234億元。

你們愛怎么議論就怎么議論，反正地產(chǎn)項目以及其他非核心項目，我都不玩了。

這就是復(fù)星國際金融中心被賣的原因。

以上，就是我說的“大虧損”。

02 為什么要大甩賣？

最近這些年，郭廣昌買了太多公司、資產(chǎn)，大多數(shù)都是不賺錢的，我給大家開個清單：

巔峰時期，復(fù)星總資產(chǎn)近8000億，海外資產(chǎn)超3000億。

真正賺錢或者賺到錢的只有三個：

復(fù)星醫(yī)藥，2025年凈利潤：33.71億元，+21.69%，復(fù)星旗下唯一穩(wěn)定高增長企業(yè)，創(chuàng)新藥、仿制藥、醫(yī)療器械全線盈利。

葡萄牙保險，2025年凈利潤：2.01億歐元，+15.8%，歐洲優(yōu)質(zhì)保險牌照，現(xiàn)金流極強(qiáng)，給復(fù)星提供長期低成本資金。

南鋼股份（已賣）是歷史最成功投資，當(dāng)年投入16.5億，賣出160億。

其余的基本都是虧損的：

豫園股份2025年預(yù)虧48億，商業(yè)地產(chǎn)、文旅地產(chǎn)全線減值，2025年虧損里55%來自地產(chǎn)減值。

大量小并購變成商譽(yù)黑洞，所以，復(fù)星國際2025年一次計提234億。

所以，為什么要大甩賣？不賣不行，不賣就拖累了主業(yè)。

03 郭廣昌守住了基本盤

實(shí)話實(shí)說，郭老板某些年份有點(diǎn)沖動，買的有點(diǎn)多。

不過，知錯就改，及時剎車，也是很了不起的品質(zhì)。

復(fù)星國際在賬面上虧這么多，是不是就不行了？還真不是。

郭廣昌的精明是超過很多人的，有人稱他為“中國巴菲特”，這個確實(shí)過譽(yù)了，他不太像巴菲特，其實(shí)兩人還是很不一樣。

之所以有人說他像巴菲特，綜合起來有幾個原因：

第一，學(xué)巴菲特最像：保險+投資模式

巴菲特靠保險公司的長期低成本資金做投資。郭廣昌也拼命買保險：拿下葡萄牙最大保險、國內(nèi)多家險企，用保險資金全球買買買，這是最像巴菲特的地方。

第二，全球掃貨、買龍頭、做價值投資。

巴菲特買可口可樂、蘋果、美國運(yùn)通，都是好生意、長期持有。

郭廣昌早年也買南鋼、國藥、青島啤酒、豫園，都是行業(yè)龍頭，靠并購整合做大，被看作中國版“買好公司”。

▲豫園股份旗下餐飲品牌松鶴樓在英國倫敦開店

第三，資本運(yùn)作能力極強(qiáng)，帝國規(guī)模大。

巔峰時期復(fù)星旗下近20家上市公司，資產(chǎn)近8000億，橫跨醫(yī)藥、保險、消費(fèi)、地產(chǎn)、海外資產(chǎn)，被視為中國最接近巴菲特式投資帝國的民營資本平臺。

要我說，第一點(diǎn)是靠譜的，第二點(diǎn)、第三點(diǎn)都不太靠譜，或者說老郭和老巴不像。

這個不像的主要原因是，大環(huán)境不同。你們?nèi)ゲ椴槔习统钟锌煽诳蓸贰⒚绹\(yùn)通、蘋果多少年？郭廣昌持有南鋼、國藥、青島啤酒、豫園多少年？

而且，持有的業(yè)績也不一樣，很明顯，老巴超過老郭一大截。

業(yè)績差距太大，就沒法叫“中國巴菲特”了。

但我還是很佩服郭廣昌的，是個硬角色，手里有牌、有錢。

▲圖源：微博@郭廣昌

雖然太多項目結(jié)局不好，但郭廣昌守住了基本盤：

2025年，復(fù)星基本面保持穩(wěn)健，集團(tuán)總收入達(dá)1734.3億元，經(jīng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)運(yùn)營利潤達(dá)40億元。

四大核心子公司收入1282億元，占集團(tuán)總收入的74%。其中，健康板塊核心子公司復(fù)星醫(yī)藥歸母凈利潤33.71億元，同比增長21.69%；富足板塊核心子公司復(fù)星葡萄牙保險歸母凈利潤達(dá)2.01億歐元，同比增長15.8%。

別的不說，只要守住復(fù)星醫(yī)藥和葡萄牙保險，老郭依然可以安心睡覺，只要不折騰，只要沒有太離譜的雄心壯志，老郭依然是幸福的富家翁。

何況，復(fù)星國際的財務(wù)狀況確實(shí)不錯：截至報告期末，復(fù)星總債務(wù)占總資本比率為57%，除現(xiàn)金、銀行結(jié)余及定期存款611億元外，尚未提用的銀行信貸總額共計1446億元。國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普確認(rèn)復(fù)星國際評級展望為“穩(wěn)定”。

郭廣昌對外表示，復(fù)星的中期財務(wù)目標(biāo)規(guī)劃為，力爭推動逐步恢復(fù)百億利潤規(guī)模；集團(tuán)層面目標(biāo)回籠600億元資金，將集團(tuán)層面總負(fù)債降至600億元以下，力爭達(dá)成“投資級”評級。

04 能全身而退才是真贏家

這年頭，爆雷的房企老板很多，能全身而退的很少；喊口號的很多，認(rèn)錯的很少；加杠桿的很多，主動降杠桿的很少。

郭廣昌選擇了最難看但最聰明的一條路：認(rèn)虧、認(rèn)賣、認(rèn)慫。

234億的賬面虧損，換的是一身輕松；賣掉濟(jì)南地標(biāo)，換的是現(xiàn)金流安全；撕掉"中國巴菲特"的標(biāo)簽，換的是更清醒的自我認(rèn)知。

面子是給別人看的，日子是自己過的。

別笑話郭廣昌賣資產(chǎn)，能賣得出價的，都是本事。別嘲笑他虧損234億，敢一次性計提的，都是狠人。

活下去，才是2026年最硬的道理。

認(rèn)錯不丟人，死撐才丟人；賣資產(chǎn)不丟人，破產(chǎn)才丟人。

這大概就是郭廣昌想明白了的道理。