緯德信息現(xiàn)金“搶購”海晟融創(chuàng) 51% 股權(quán)，補(bǔ)位煙草信息化紓解業(yè)績困局 | 并購一線

4月20日晚，緯德信息（688171.SH）發(fā)布公告稱，擬通過控股子公司雙洲科技，以純現(xiàn)金方式收購廈門海晟融創(chuàng)信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“海晟融創(chuàng)”）51%股權(quán)。

交易暫未啟動盡調(diào)、審計與評估，卻已憑借純現(xiàn)金模式鎖定快速落地路徑，公司股票亦無需停牌，盡顯其急于擴(kuò)張的戰(zhàn)略迫切性。海晟融創(chuàng)作為煙草全產(chǎn)業(yè)鏈信息化龍頭，覆蓋從國家局到基層煙農(nóng)的多層級客戶網(wǎng)絡(luò)，手握高行業(yè)壁壘，成為緯德信息突破增長瓶頸的關(guān)鍵抓手。

而緯德信息近年深陷營收與利潤連續(xù)下滑困境，2025年業(yè)績雖小幅回暖，但規(guī)模仍徘徊在億元級別，外延并購已成必選項。此次跨界切入煙草信息化賽道，既能補(bǔ)位業(yè)務(wù)版圖、打開增量空間，也面臨估值未定、并購整合等多重不確定性，這場“快節(jié)奏”收購能否真正扭轉(zhuǎn)公司發(fā)展頹勢，仍待市場檢驗。

現(xiàn)金收購提速，標(biāo)的價值凸顯估值待考

本次收購最鮮明的特征，便是純現(xiàn)金交易帶來的高效性與靈活性，也是緯德信息打破業(yè)績僵局的現(xiàn)實選擇。

根據(jù)公告，緯德信息將通過旗下雙洲科技，以純現(xiàn)金收購吉宏股份等股東持有的海晟融創(chuàng) 51% 股權(quán)，交易完成后實現(xiàn)間接控股，將標(biāo)的納入合并報表范圍。

相較于發(fā)行股份、資產(chǎn)置換、定向增發(fā)等常規(guī)并購方式，純現(xiàn)金收購省去了證監(jiān)會、交易所的發(fā)行審批環(huán)節(jié)，無需編制重組預(yù)案、無需召開多輪股東大會，交易周期大幅壓縮，即便當(dāng)前僅簽署意向協(xié)議，也為快速推進(jìn)盡調(diào)、評估與正式簽約奠定了制度基礎(chǔ)。

支撐這場快速收購的核心邏輯，在于海晟融創(chuàng)在煙草信息化領(lǐng)域的稀缺壁壘與龍頭地位。作為國內(nèi)煙草行業(yè)數(shù)字化核心服務(wù)商，海晟融創(chuàng)擁有全業(yè)務(wù)鏈解決方案能力，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)縱向貫穿國家煙草專賣局、省級商業(yè)公司、中煙工業(yè)、進(jìn)出口企業(yè)、復(fù)烤企業(yè)，橫向覆蓋地市縣單位、收購站點及數(shù)十萬煙農(nóng)，服務(wù)觸角深入煙草生產(chǎn)、加工、營銷、物流、零售全環(huán)節(jié)，形成了難以復(fù)制的客戶壁壘與渠道壁壘。

更關(guān)鍵的是，海晟融創(chuàng)深度參與煙草行業(yè)信息化標(biāo)準(zhǔn)制定，在特種行業(yè)信息化、數(shù)據(jù)安全、系統(tǒng)集成等領(lǐng)域積累了核心資質(zhì)與技術(shù)優(yōu)勢，新進(jìn)入者很難在短時間內(nèi)打破這種格局，這也是緯德信息不惜現(xiàn)金出手的核心價值所在。

對于該次收購，公司方面表示稱，本次并購?fù)瓿珊螅九c海晟融創(chuàng)將釋放顯著的協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)筑“產(chǎn)品互補(bǔ)+技術(shù)賦能+市場協(xié)同”的雙贏格局。

不過，這場高價值并購仍留有最大懸念 ——交易估值尚未確定。目前雙方僅停留在意向階段，盡職調(diào)查、審計、評估等核心流程尚未啟動，最終交易價格與估值水平仍未落地。但從歷史股權(quán)交易可窺見大致區(qū)間：交易對手方吉宏股份 2020 年以 2463 萬元受讓海晟融創(chuàng) 37% 股權(quán)，對應(yīng)當(dāng)時整體估值約 6500 萬元。

時隔六年，煙草信息化賽道價值提升、標(biāo)的業(yè)績增長，當(dāng)前估值勢必水漲船高，而緯德信息需以現(xiàn)金支付全部對價，后續(xù)資金壓力與估值合理性，將成為市場關(guān)注的焦點。

業(yè)績承壓下的外延擴(kuò)張突圍之路

緯德信息此次跨界收購，并非臨時起意，而是公司業(yè)績持續(xù)承壓、外延擴(kuò)張常態(tài)化下的必然選擇，也是其突破工業(yè)信息安全單一賽道瓶頸的關(guān)鍵一步。

緯德信息 2012 年成立，2022 年登陸科創(chuàng)板，主營智能安全設(shè)備與信息安全云平臺，聚焦電力配網(wǎng)等工業(yè)領(lǐng)域，核心優(yōu)勢集中在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)與特種行業(yè)信息安全。

但上市后公司迅速陷入增長困境，2022—2024 年營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤連續(xù)三年下滑，2024 年營收僅 9843.78 萬元，同比下降 18.03%；歸母凈利潤 1157.13 萬元，同比下降 35.73%，經(jīng)營現(xiàn)金流亦大幅縮水，規(guī)模小、抗風(fēng)險能力弱的短板徹底暴露。

2025 年公司業(yè)績出現(xiàn)邊際改善，全年營收 1.39 億元，同比增長 41.33%，歸母凈利潤與扣非凈利潤同步回升，但整體規(guī)模仍在億元級別徘徊，與行業(yè)頭部企業(yè)差距懸殊，單純依靠內(nèi)生增長已無法打開空間，外延并購 + 戰(zhàn)略投資成為公司破局的唯一路徑。

近年來，緯德信息的資本運作明顯提速，呈現(xiàn) “橫向擴(kuò)邊界 + 縱向布技術(shù)” 的雙輪布局。2025 年底，公司以 1.43 億元增資雙洲科技，拿下 50.1% 股權(quán)實現(xiàn)控股，而雙洲科技專注特種行業(yè)信息化，深耕保密系統(tǒng)、高安全操作系統(tǒng)，兼容國產(chǎn)自主可控軟硬件，恰好為本次收購海晟融創(chuàng)、切入煙草信息化提供了業(yè)務(wù)協(xié)同與技術(shù)支撐。

在戰(zhàn)投層面，公司 2024 年跟投玻色量子數(shù)億元 A++ 輪融資，2026 年 4 月領(lǐng)投中科國光量子近億元 A 輪融資，提前布局量子計算、人工智能、大數(shù)據(jù)等新一代技術(shù)，試圖為特種行業(yè)信息化儲備長期動力。

從戰(zhàn)略邏輯看，本次收購是緯德信息 “特種行業(yè)信息化 + 工業(yè)信息安全” 版圖的關(guān)鍵補(bǔ)位。雙洲科技覆蓋黨政軍特種信息化，海晟融創(chuàng)壟斷煙草核心信息化，兩者在客戶資質(zhì)、技術(shù)研發(fā)、渠道資源上高度互補(bǔ)，可快速形成 “安全技術(shù) + 行業(yè)場景” 的融合方案，既提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)壁壘，又打開煙草千億級信息化市場增量，徹底擺脫對電力配網(wǎng)單一領(lǐng)域的依賴。

對于緯德信息而言，簽下意向書只是開始，后續(xù)盡調(diào)、估值談判、業(yè)務(wù)整合才是真正考驗，這場跨界能否從 “紓困預(yù)期” 變?yōu)?“實際增長”，仍需時間給出答案。(文 | 公司觀察，作者 | 周健 ，編輯 | 曹晟源)