數(shù)年奪權(quán)大戲落幕，“醬油老二”坐上業(yè)績(jī)過山車

文 | 雷達(dá)財(cái)經(jīng)，作者 | 丁禹，編輯 | 孟帥

去年業(yè)績(jī)剛“踩剎車”，中炬高新便在今年第一季度迎來(lái)“開門紅”。

4月17日晚，在業(yè)內(nèi)有著“醬油老二”之稱的中炬高新同步披露了2025年全年及今年第一季度的業(yè)績(jī)公告。

2025年，中炬高新的營(yíng)收和利潤(rùn)頗為罕見地雙雙下滑，其中營(yíng)收減少23.9%至42億元，歸母凈利潤(rùn)更是驟降近四成至5.37億元。

相比之下，中炬高新今年第一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)格外亮眼，公司單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.2億元，同比增長(zhǎng)19.88%；歸母凈利潤(rùn)同比大漲45.11%至2.63億元，創(chuàng)下公司歷史同期新高。

而就在今年3月，圍繞中炬高新多年的“寶火之爭(zhēng)”正式落下帷幕。“火炬系”重新拿回控制權(quán)，寶能系“出局”。

兩份財(cái)報(bào)發(fā)布后，中炬高新股價(jià)于4月20日漲停收盤。4月21日，公司股價(jià)再度上漲1.21%，報(bào)21.73元/股，但較歷史高點(diǎn)依舊跌超七成。

“寶火之爭(zhēng)”落幕，“火炬系”重回中心

天眼查顯示，中炬高新成立于1993年，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括調(diào)味食品、園區(qū)運(yùn)營(yíng)及城市開發(fā)等。公司通過控股廣東美味鮮調(diào)味食品有限公司運(yùn)營(yíng)廚邦品牌調(diào)味品業(yè)務(wù)，在食品制造業(yè)形成重要市場(chǎng)影響力。

值得一提的是，被稱為A股“醬油第二股”的中炬高新，近年因圍繞其控股權(quán)展開的“寶火之爭(zhēng)”備受外界關(guān)注。

而“寶火之爭(zhēng)”的故事，可以追溯至2015年。從2015年開始，寶能集團(tuán)旗下的前海人壽開始頻繁買入中炬高新股份，截至當(dāng)年9月30日，前海人壽合計(jì)持有公司1.6億股，占比20.11%。

同年9月，中炬高新發(fā)布定增預(yù)案，擬募集45億，且4個(gè)定增對(duì)象均為“寶能系”旗下公司。

如果發(fā)行順利，“寶能系”的前海人壽與一致行動(dòng)人直接持有公司股份比例達(dá)到34.02%。

彼時(shí)，中炬高新投資者服務(wù)部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，“有可能是寶能系看中了公司的土地儲(chǔ)備。”

某券商當(dāng)時(shí)在研報(bào)中對(duì)中炬高新旗下土地價(jià)值進(jìn)行估算，“如果以500萬(wàn)元/畝計(jì)算，則公司在手土地價(jià)值85億。而如果達(dá)到深圳商住用地價(jià)格一半，則土地價(jià)值220億元。”

不過，這一增發(fā)方案最終由于種種原因未能成行。

2018年，前海人壽將相關(guān)股份一并轉(zhuǎn)讓給同屬“寶能系”的中山潤(rùn)田。轉(zhuǎn)讓后，后者將持有中炬高新24.92%的股份。

2019年3月，中炬高新發(fā)布公告稱，實(shí)控人由中山火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)變更為姚振華。

2021年，“寶能系”試圖加強(qiáng)對(duì)公司的控制，彼時(shí)中炬高新再次提出新的定增計(jì)劃，擬公開發(fā)行募資78億元，在擴(kuò)大產(chǎn)能的同時(shí)，并剝離公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

當(dāng)時(shí)有不少分析人士認(rèn)為，被剝離的地塊很有可能被劃分到“寶能系”旗下。

但這一次定增卻遭到了原控股股東火炬集團(tuán)的反對(duì)，工業(yè)聯(lián)合也在2021年通過法律訴訟，查封凍結(jié)了中炬高新旗下地產(chǎn)公司33.4%的股權(quán)，“寶能系”的計(jì)劃因此落空。

后續(xù)，雖然中山潤(rùn)田也曾指責(zé)工業(yè)聯(lián)合存在以虛假合同起訴、實(shí)施涉嫌虛假訴訟、操縱證券市場(chǎng)等行為，但寶能集團(tuán)本身的債務(wù)危機(jī)讓中山潤(rùn)田“身不由己”。

2021年后，寶能系持有的中炬高新的股權(quán)不斷被處置，火炬集團(tuán)則借機(jī)通過司法拍賣以及大宗交易方式取得上市公司股票。

今年3月，中炬高新發(fā)布公告，正式確認(rèn)公司控股股東變更為火炬集團(tuán)及其一致行動(dòng)人。

公告顯示，截至《關(guān)于實(shí)際控制中炬高新技術(shù)實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司的情況說明》出具之日，火炬集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有中炬高新1.85億股股份，占比23.71%；且在董事會(huì)中占多數(shù)席位，徹底取得了對(duì)公司的控制權(quán)。

而一季報(bào)顯示，截至第一季度末，中山潤(rùn)田持有中炬高新3426萬(wàn)股股份，占比4.4%，且全數(shù)處于被質(zhì)押狀態(tài)。

去年業(yè)績(jī)“踩剎車”，今年一季度“逆襲”

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自被“寶能系”相中以來(lái)，中炬高新的業(yè)績(jī)?cè)欢缺３址€(wěn)健增長(zhǎng)。

2015年至2020年期間，公司營(yíng)收從最初的27.59億元增至51.23億元，實(shí)現(xiàn)近乎翻倍的增長(zhǎng)。同期，公司的歸母凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)約260%至8.9億元。

2018年，“寶能系”曾提出“雙百”計(jì)劃，擬在2019年至2023年期間發(fā)展壯大中炬高新的調(diào)味品主業(yè)，實(shí)現(xiàn)健康食品產(chǎn)業(yè)年?duì)I收過百億，年產(chǎn)銷量過百萬(wàn)噸的”雙百”目標(biāo)。

期間，中炬高新為此進(jìn)行投入，2020年4月，中炬高新投資12.75億元，對(duì)中山基地升級(jí)改造擴(kuò)產(chǎn)，年生產(chǎn)能力將從31.43萬(wàn)噸提升至58.43萬(wàn)噸。

2021年，在成本上漲和疫情影響下，中炬高新的營(yíng)收微跌0.15%至51.16億元，歸母凈利潤(rùn)也減少16.63%至7.42億元。

此后一直到2024年，中炬高新的營(yíng)收一直在50多億的水準(zhǔn)附近小幅波動(dòng)，但同期公司的歸母凈利潤(rùn)卻坐上了“過山車”。

2022年，受工業(yè)聯(lián)合訴訟一審判決的影響，中炬高新于2022年度報(bào)告中計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債11.78億元，導(dǎo)致公司當(dāng)年錄得5.92億元的歸母凈利潤(rùn)虧損。

2023年，中炬高新與工業(yè)聯(lián)合訴訟和解與撤訴，本年轉(zhuǎn)回在2022年度計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債影響，全年錄得歸母凈利潤(rùn)16.97億元。

在2023年基數(shù)較高的背景下，中炬高新2024年的歸母凈利潤(rùn)減少47.37%至8.93億元。

而到了2025年，中炬高新卻頗為罕見地在營(yíng)收和利潤(rùn)這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)上遭遇“雙重打擊”。

具體來(lái)看，公司去年?duì)I收減少23.9%至42億元，大致回到2018年的水平；歸母凈利潤(rùn)更是大幅減少39.86%至5.37億元。

對(duì)于利潤(rùn)的大幅下滑，中炬高新解釋稱，主要受到公司調(diào)味品銷售減少及征地收益減少影響。

財(cái)報(bào)顯示，美味鮮本年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.3億元，同比減少9.44億元，減幅18.61%，主要由于醬油、食用油、雞精粉銷售減少。

同期，中炬高新總部實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.46億元，同比減少3.12億元，減幅87.15%，主要是公司總部上期確認(rèn)征地收入以及本年商品房銷售收入減少綜合影響。

此外，2025年，中炬高新經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~6.43億元，同比減少40.88%，主要是銷售收入減少、材料采購(gòu)單價(jià)下降以及支付上年企業(yè)所得稅、增值稅綜合影響。

盡管去年業(yè)績(jī)承壓，但隨2025年年報(bào)一同放出的2026年一季報(bào)顯示，中炬高新的業(yè)績(jī)?cè)谀瓿躏@著回暖。

今年第一季度，中炬高新實(shí)現(xiàn)13.2億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)19.88%；錄得歸母凈利潤(rùn)2.63億元，同比大漲45.11%。

得益于醬油、食用油及雞精粉銷售增加，美味鮮公司本季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.4億元，同比增加1.58億元，增幅為14.6%。

同期，美味鮮公司錄得歸母凈利潤(rùn)2.37億元，同比增加0.61億元，增幅34.27%，主要是銷售收入增加影響。

據(jù)北京商報(bào)，對(duì)于中炬高新一季度業(yè)績(jī)高增的情況，多位業(yè)內(nèi)人士表示，低基數(shù)效應(yīng)與春節(jié)備貨窗口是主要驅(qū)動(dòng)因素，公司仍處調(diào)整階段。

300多萬(wàn)年薪挖來(lái)新帥，能否“再造一個(gè)新廚邦”？

在“寶火之爭(zhēng)”正式落幕之前，中炬高新在去年7月“換帥”。彼時(shí)，擁有深厚“華潤(rùn)系”背景的黎汝雄空降董事長(zhǎng)一職。

公開資料顯示，1961年出生的黎汝雄，曾先后供職于華潤(rùn)燃?xì)狻⑷A潤(rùn)微電子、華潤(rùn)啤酒、華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)等“華潤(rùn)系”企業(yè)，擔(dān)任執(zhí)行董事、首席財(cái)務(wù)官等要職。

而在進(jìn)入中炬高新前，黎汝雄還曾擔(dān)任過大昌行集團(tuán)CEO，主管汽車及消費(fèi)品分銷業(yè)務(wù)。

值得一提的是，中炬高新年報(bào)顯示，為了挖來(lái)這位“職業(yè)經(jīng)理人”，公司去年給他開出了高達(dá)318.86萬(wàn)元的稅前薪酬總額，比公司上一任董事長(zhǎng)余健華2024年的稅前薪酬總額高出50多萬(wàn)元。

黎汝雄空降董事長(zhǎng)后，余健華轉(zhuǎn)而擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)。履歷顯示，余健華曾在中山火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)工作，后任中山火炬公有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)，并于2023年7月至2025年7月3日任中炬高新董事長(zhǎng)。

“火炬系”掌權(quán)之際，中炬高新的高層一邊解決遺留問題、理順治理結(jié)構(gòu)，一邊推進(jìn)資本并購(gòu)，持續(xù)推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型。

今年2月中旬，中炬高新與四川味滋美食品股份有限公司舉行戰(zhàn)略投資簽約儀式，擬收購(gòu)味滋美55%的股權(quán)，布局川式復(fù)合調(diào)味料及預(yù)制菜領(lǐng)域，試圖“再造一個(gè)新廚邦”。

據(jù)悉，味滋美的業(yè)務(wù)覆蓋餐飲門店、復(fù)合底料、預(yù)制菜等，主要產(chǎn)品為火鍋調(diào)料、中式菜品調(diào)料、肉制品等。其手握2000余個(gè)儲(chǔ)備配方、30余條現(xiàn)代化生產(chǎn)線，年生產(chǎn)總值超20億元，服務(wù)超1萬(wàn)家餐飲終端。

黎汝雄認(rèn)為，“該項(xiàng)目聚焦川味復(fù)合調(diào)味料賽道，擁有堅(jiān)實(shí)的餐飲渠道資源，其協(xié)同效應(yīng)將有助于豐富公司產(chǎn)品矩陣，拓展新的增長(zhǎng)空間。”

在擺脫歷史遺留問題后，中炬高新后續(xù)能否保持住今年第一季度“開門紅”的業(yè)績(jī)勢(shì)頭？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。