17.78億！甘肅銀行超3倍利潤分紅，或向國資輸血超11億

【文/羽扇觀金工作室 王力，編輯/陶立烽】

一家凈利潤不足6億元的區(qū)域性銀行，突然宣布派息近18億元——這道簡單的除法，讓甘肅銀行（02139.HK）的2025年度利潤分配方案在港股銀行板塊引發(fā)了高度關注。

3月27日，甘肅銀行董事會會議審議通過了2025年度利潤分配方案：建議每10股派發(fā)現(xiàn)金股息1.18元（含稅），合計約派發(fā)17.78億元。以該行2025年歸屬于母公司股東凈利潤5.88億元為基數(shù)計算，本次擬派息總額約相當于當期利潤的302%，即股息支付率超過3倍。這一比率在上市銀行中極為罕見，立即引發(fā)市場廣泛討論。

然而，解讀這份方案不能止步于數(shù)字本身，此次分紅的資金來源，并非主要依賴當期盈利，而是動用了此前多年積累的留存收益——截至2025年末，甘肅銀行合并口徑保留盈利為52.21億元，17.78億元的派息僅相當于其留存盈利的34.1%，對應總權益343.75億元，占比約5.2%。換言之，這筆錢是從歷史積累中“取出”的。

但這并不意味著這一決策毫無爭議。時機與背景令市場生疑：2025年甘肅銀行實現(xiàn)營業(yè)收入54.21億元，同比下降8.8%；凈利息收入同比下降4.8%，凈息差從1.18%進一步收窄至1.09%；成本收入比從38.2%升至41.6%；不良貸款率維持1.93%，撥備覆蓋率130.83%，處于監(jiān)管要求下限附近。此外，自2018年度派息約10.29億元后，甘肅銀行已連續(xù)六年未派發(fā)末期股息，此番“開閘”，其背后的邏輯引人深思。

收入下滑、息差承壓：甘肅銀行的經(jīng)營之困

銀行業(yè)有一個常識：分紅要量力而行，盈利能力是分紅可持續(xù)性的根本支撐。從這一視角出發(fā)，甘肅銀行2025年的經(jīng)營數(shù)據(jù)，提供了一份需要認真審視的背景。

2025年，甘肅銀行實現(xiàn)營業(yè)收入54.21億元，較2024年的59.53億元下降約8.8%。凈利息收入是商業(yè)銀行營收的核心構成，該行該項收入同比降幅為4.8%，降至44.13億元。

更值得關注的是，凈息差指標從2024年的1.18%進一步下行至1.09%，不僅逼近1%的“警戒線”，也低于同期國內(nèi)多數(shù)中小銀行的平均水平。

從更長周期的數(shù)據(jù)看，甘肅銀行的凈利息收入已從2023年的峰值持續(xù)下滑。2023年該行凈利息收入約為54.24億元，兩年間累計下降幅度超過18%。這與整體商業(yè)銀行所面臨的存款成本剛性與資產(chǎn)收益下行的雙重擠壓有關，但甘肅銀行的降幅明顯高于部分同類機構，或與其客群結構及業(yè)務模式相關。

與此同時，成本端并未隨收入下行而同步收縮。2025年成本收入比攀升至41.6%，而2024年該指標為38.2%。成本效率惡化，意味著銀行在營收萎縮的情況下，仍承擔著較高的運營支出。

年報數(shù)據(jù)顯示，甘肅銀行2025年實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤5.88億元，同比增長約1%。這一正增長看似穩(wěn)健，但剝開表象，增長動能并非來自收入改善。根據(jù)利潤表結構，2025年資產(chǎn)減值損失同比減少約15.2%，降至26.3億元，是利潤正增長的主要貢獻來源。換言之，甘肅銀行是通過“少計提”撥備的方式釋放了利潤，而非依靠核心業(yè)務能力的提升。

這一現(xiàn)象需結合資產(chǎn)質量數(shù)據(jù)共同分析。截至2025年末，該行不良貸款余額43.23億元，較年初小幅減少0.176億元，不良貸款率維持在1.93%的水平。撥備覆蓋率為130.83%，較2024年下降3.22個百分點，接近監(jiān)管規(guī)定的120%警戒線下限。從這一角度看，通過減少撥備計提來維持利潤正增長，同時撥備覆蓋率持續(xù)下行，對應的是銀行應對未來潛在不良資產(chǎn)的“安全墊”趨薄。

從資產(chǎn)負債表看，截至2025年末，甘肅銀行總資產(chǎn)規(guī)模約4358.96億元，同比增長約5.1%；貸款總額約3374.74億元，增幅5.0%。規(guī)模的擴張本身是積極信號，但也帶來了資本消耗。

該行核心一級資本充足率為11.07%，一級資本充足率及資本充足率均為12.07%，滿足監(jiān)管要求，但與歷史高點相比已有所下行——2021年資本充足率一度高達12.44%，近年來持續(xù)下臺階。在經(jīng)營壓力較大、盈利內(nèi)生能力偏弱的背景下，大規(guī)模現(xiàn)金分紅將進一步消耗資本積累速度，理論上不利于支撐未來的規(guī)模擴張和資本補充。

值得一提的是，甘肅銀行貸款集中度指標中，前十大客戶貸款集中度約為7.89%，單一最大客戶貸款占比約2.53%，集中度指標在行業(yè)中尚屬可控，但區(qū)域性銀行的信貸集中風險仍不容小視。

地方國資“抽水”邏輯與六年沉默的破冰

如果單純從財務視角難以解釋這次分紅決策，那么股東結構或許能提供另一個維度的線索。甘肅銀行不是一家普通的城商行，而是甘肅省委、省政府直接管理的省級國有銀行。

截至2025年末，甘肅銀行總股本為150.70億股，其中內(nèi)資股112.76億股、H股37.94億股。按此次每10股派發(fā)1.18元的方案，合計派息約17.78億元。

從主要股東結構看，甘肅省公路航空旅游投資集團有限公司（持股17.63%）為第一大股東，甘肅省國有資產(chǎn)投資集團有限公司（持股12.67%）為第二大股東。此外，酒泉鋼鐵集團、金川集團各持股6.53%，甘肅省電力投資集團持股4.21%，均為甘肅省屬國資背景企業(yè)。若將甘肅金融控股集團（持有總股本8.29%H股）、甘肅省新業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營公司（持有總股本4.45%H股）一并納入，甘肅地方國資股東合計持股比例約達63.30%。

根據(jù)測算，按此次分紅方案，甘肅省地方國資股東對應可獲得分紅約11.26億元，約占總派息的63%。這意味著，此次逾17億元的現(xiàn)金派息，主要流向是甘肅地方國有資本體系。

一個關鍵背景是：甘肅銀行上一次派發(fā)末期股息，還要追溯到2018年度，彼時方案為每股0.1022元，合計約10.29億元。此后，2019年至2024年連續(xù)六個年度，該行均未派發(fā)末期股息。這一時間維度，是理解此次巨額分紅的重要前提。

近年來，西部地區(qū)省級國有資產(chǎn)管理集團普遍面臨城投債償還、基礎設施投資回收周期長等流動性壓力，而持有銀行股權是其重要資產(chǎn)配置之一。通過銀行分紅獲取現(xiàn)金，是國資系統(tǒng)內(nèi)部調(diào)配流動性的合規(guī)渠道之一。

政策導向層面，監(jiān)管機構近年來多次鼓勵上市公司加大分紅力度，提升資本市場回報預期。國有控股企業(yè)在此方面受到的政策壓力更為直接。甘肅銀行H股掛牌于港交所，在分紅記錄長期空白的情況下，這本身也對其估值形成一定壓制。

此次方案中，派息17.78億元后，甘肅銀行留存盈利仍剩余約34.43億元，總權益也只會因派息而略有下降。從短期賬面數(shù)據(jù)看，對資產(chǎn)負債表的沖擊并不劇烈。但若以利潤覆蓋率衡量分紅可持續(xù)性，當前的分紅規(guī)模并不具備可持續(xù)性——若維持相同的派息水平，而盈利能力未能顯著提升，留存盈利將被快速消耗。

此外，值得關注的是，此次分紅將進一步降低銀行內(nèi)生資本積累速度。在凈息差收窄、貸款規(guī)模仍在增長的背景下，資本充足率的持續(xù)下行壓力客觀存在。若未來需要通過外部融資補充資本，則股東今日從分紅中所得，或將轉化為明日參與增資配股的壓力——這構成一個潛在的資本循環(huán)悖論。