外資連減10個月中國債1.1萬億，但真相讓華爾街坐不住了……

現在不少人一刷到外資減持中國債的消息就跟著焦慮，一口一個資本大逃亡，好像中國債市沒人要了似的。但你不知道的是，華爾街大佬們玩了一手明修棧道暗度陳倉，這里頭的門道，比表面看到的有意思太多。

日經中文網把數據擺得明明白白，截至2026年2月底，海外投資者持有的中國債券，比2025年4月的峰值少了整整1.1萬億元，降幅高達25%，而且還是連續10個月環比下降。

不少自媒體就靠這個賺流量，標題一個比一個嚇人，把“外資出逃”四個字喊得全網皆知，賺得盆滿缽滿。央行上海總部4月發布的數據也顯示，3月末境外機構持倉確實又降了一點，這么看出逃的說法好像真的坐實了。

但凡事不能只看一半啊，同一個月里還有另一組數據被大家忽略了。一季度熊貓債累計發行842.4億元，還新增了10家境外機構進入銀行間債券市場，純外資發行人的發行量，比去年同期漲了63%。

巴克萊銀行、摩根士丹利這些頂級華爾街機構，全都在名單里。人家一邊在二級市場減持中國債券，一邊轉頭就在一級市場瘋狂發熊貓債。說白了就是左手賣，右手借。

哪是什么看空中國啊，明明就是看中了中國融資成本低的優勢。資本本來就沒有祖國，眼里只有利差，哪里劃算就往哪里鉆，這點太正常了。

說外資撤退就是不看好中國，這話真的站不住腳。人家走純粹是逐利本能，美國把長期利率死死釘在4%以上，連常年負利率的日本都把利率拉起來了，30年期日本國債收益率早就在2024年11月超過中國了。

逐利的短線交易盤當然往利息高的地方跑，這不叫看空，這叫本性。而且外資在咱們幾十萬億的債市里，占比本來就在2%到3%之間晃悠，現在降到1.8%，走掉的一萬多億，也就相當于逛商場的散客轉去別家柜臺了，根本不算啥大事。

真正的壓艙石，那些境外央行和主權基金，人家穩穩持倉半毛錢沒動，這點沒人提。這里還有一個絕大多數人都忽略的關鍵變量，就是匯率掉期。

東方金誠研發部的負責人說得很清楚，中國經濟基本面良好，增速顯著高于歐美主要經濟體，人民幣幣值穩定，本身就有很強的避險屬性。

算筆賬你立馬就懂，中國國債票面收益率大概1.7%，看起來確實不高，可外資通過遠期協議鎖定匯率之后，綜合拿到手的收益率，反而比美債還要高。會算賬的資本從來不看菜單標價，只算最終落袋的收益，這點便宜人家怎么會放過。

現在攪動全球債市的最大黑天鵝，其實是中東局勢。美以和伊朗的沖突持續升級，全球通脹預期直接飆升，美國10年期國債收益率一度飆升37個基點到4.32%。

以前大家都把美債當全球避險資產，這回倒好，美債自己成了被拋售的對象。從2月18日到3月25日，外國賬戶存在美聯儲的美債持倉，從2.803萬億美元降到了2.712萬億美元。

土耳其央行一個月就減持了約220億美元外國政府債券，中東產油國、印度、泰國都在拋，名單還在不斷拉長。那咱們中國國債的表現呢？

中東沖突爆發以來，10年期中國國債收益率僅小幅上行1.4個基點，波動小到在全球主要經濟體里找不到第二家。戰爭不會挑受害者，但資本永遠會找最穩的避風港。

匯豐銀行副行長說得一語中的，最近美債波動太大，境外投資者都面臨調整壓力，要分散配置降低風險，中國債市波動這么小，自然會吸引外資增持。所以同樣是減持，背后原因差了十萬八千里。

賣中國債的大多是賺完差價就走的短線交易盤，買中國債的，都是看中人民幣資產低波動、低相關性的長線配置資金。這一進一出，中國債市的整體質量其實是在提升，根本不是下降。

現在中國債券市場總規模已經突破200萬億元，穩居全球第二，外資那三萬多億的持倉，說句不好聽的，連整個市場的零頭都算不上。一條大河怎么可能因為幾條小魚游走，就改變自己的流向呢？

前段時間國際資本市場協會在上海開了重磅年會，參會的眾多國際機構一致認定，人民幣債券收益穩定、信用優質、波動和傳統市場相關性低，已經成了全球資產配置的必選項。

一定要注意這三個字，是必選項，不是可選，也不是備選，是必須配置。現在美債跟著戰火亂晃，日債跟著加息預期起伏，歐債陷在財政赤字里爬不出來，全球投資者就缺一個穩得住的錨，中國債券剛好補上了這個缺口。

那些炒作“外資出逃”的人，從來不會告訴你另一個事實，現在人民幣在全球貿易結算里的地位越來越高，中國跨境支付系統單日結算量已經突破1.2萬億元。

3月末CFETS人民幣匯率指數較上月末升值2.32%，穩得超出很多人的預期。這才是實打實的用腳投票，越來越多國家用人民幣做貿易、做儲備、發債券，怎么能叫外資拋棄中國呢？

這根本不是拋棄，這是騰籠換鳥，短線賺快錢的投機客走了，看中長遠價值的戰略資金進來了。以前聽過一個阿拉伯商人的故事，他在沙漠開了兩家客棧。

一家天天熱熱鬧鬧人來人往，看著生意火爆，但住的都是過路商隊，天一亮就出發走人。另一家安安靜靜沒多少人，住的都是長途駝隊的主人，一住就是半個月。

有人問他哪家賺錢，商人笑著說，熱鬧的那家賺吆喝，安靜的那家賺黃金。現在的中國債券市場，就是在從賺吆喝慢慢走向賺黃金。那些只看到人來人往的人，永遠不會懂，真正的壓艙石，從來都是沉默的。

參考資料：

新華財經 人民幣債券緣何成外資投資避風港

央行上海總部 2026年3月份境外機構投資銀行間債券市場簡報

日經中文網 海外投資者的中國債券持倉量減少25%

中新社 3月末中國債券市場托管余額達200萬億元

每日經濟新聞 美伊戰火持續，中國資產成避風港