奧來(lái)德：2025年凈利筑底 2026年一季度大增215%

4月21日晚間，奧來(lái)德（688378.SH）正式對(duì)外披露2025年年度報(bào)告、2026年第一季度報(bào)告，并同步發(fā)布了《2025 年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案年度評(píng)估報(bào)告暨2026年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案》等。公告顯示，公司2025 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.77億元，同比增長(zhǎng) 8.27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7229.61 萬(wàn)元，現(xiàn)金流大增88.39%達(dá)1.21億元；2026 年一季度迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，單季營(yíng)收 2.35 億元，同比大增 53.55%，歸母凈利潤(rùn)高達(dá) 8008.75 萬(wàn)元，同比增幅達(dá) 214.86%，單季利潤(rùn)已超越 2025 年全年水平，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)全面確立，高質(zhì)量發(fā)展成效顯著。

與此同時(shí)，公司發(fā)布 2025 年年度利潤(rùn)分配方案，擬每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 2 元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)約 5178.64 萬(wàn)元，占 2025 年歸母凈利潤(rùn)的 71.63%。自上市以來(lái)，奧來(lái)德始終堅(jiān)持以真金白銀回報(bào)投資者，此次高比例分紅，充分體現(xiàn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、現(xiàn)金流充沛、對(duì)未來(lái)發(fā)展高度自信。作為國(guó)內(nèi) OLED 上游材料與核心設(shè)備的領(lǐng)軍企業(yè)，公司堅(jiān)持 “材料 + 設(shè)備” 雙輪驅(qū)動(dòng)，依托高世代產(chǎn)線突破、新材料放量、新賽道拓展、定增賦能及提質(zhì)增效戰(zhàn)略，核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。

主業(yè)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)確立 蒸發(fā)源設(shè)備放量驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)飆升

奧來(lái)德是國(guó)內(nèi)少數(shù)橫跨 OLED 上游關(guān)鍵功能材料與核心裝備的一體化龍頭供應(yīng)商，核心業(yè)務(wù)涵蓋 OLED 有機(jī)發(fā)光材料、PSPI、封裝材料等關(guān)鍵材料，以及線性蒸發(fā)源設(shè)備兩大板塊。蒸發(fā)源作為 OLED 蒸鍍工序的 “心臟”，直接決定面板生產(chǎn)精度與良率，是高世代面板產(chǎn)線不可或缺的核心部件。2025 年以來(lái)，新型顯示產(chǎn)業(yè)升級(jí)提速、國(guó)產(chǎn)替代加速，公司憑借全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)，牢牢把握行業(yè)紅利，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速回升。

2025 年全年，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，蒸發(fā)源設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.27 億元，同比大幅增長(zhǎng) 34.38%，成為拉動(dòng)增長(zhǎng)的核心引擎；有機(jī)發(fā)光材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 2.88 億元，保持穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)；其他功能材料（含 PSPI、封裝材料）實(shí)現(xiàn)收入 0.61 億元，同比暴增 163.46%，新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)。設(shè)備與新材料雙輪發(fā)力，為 2026 年業(yè)績(jī)高增奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2026 年第一季度，公司增長(zhǎng)勢(shì)能全面釋放，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.35 億元，同比大增 53.55%；歸母凈利潤(rùn) 8008.75 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 214.86%；扣非凈利潤(rùn) 5823.95 萬(wàn)元，同比增幅高達(dá) 337.88%，盈利質(zhì)量大幅提升。業(yè)績(jī)爆發(fā)的核心動(dòng)力，正是蒸發(fā)源設(shè)備銷售收入大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi) 8.6 代高世代 AMOLED 產(chǎn)線進(jìn)入設(shè)備交付高峰期，公司大額訂單密集確認(rèn)，主業(yè)增長(zhǎng)拐點(diǎn)清晰確立。

現(xiàn)金流層面，公司經(jīng)營(yíng) “含金量” 持續(xù)提升，2026 年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá) 2.17 億元，同比大幅增長(zhǎng) 717.14%，客戶回款強(qiáng)勁、資金周轉(zhuǎn)高效，為研發(fā)投入、產(chǎn)能擴(kuò)張、市場(chǎng)拓展及股東回報(bào)提供堅(jiān)實(shí)保障。

設(shè)備卡位 8.6 代線 材料國(guó)產(chǎn)替代打開(kāi)第二增長(zhǎng)極

奧來(lái)德核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，是國(guó)內(nèi)唯一可向 6 代及 8.6 代 OLED 產(chǎn)線供應(yīng)線性蒸發(fā)源的國(guó)產(chǎn)廠商，成功打破海外企業(yè)長(zhǎng)期壟斷，實(shí)現(xiàn)核心裝備自主可控。8.6 代線性蒸發(fā)源已成功中標(biāo)京東方 B16 高世代產(chǎn)線項(xiàng)目并完成交付驗(yàn)收，實(shí)現(xiàn)高世代線設(shè)備規(guī)模化商用重大突破。

行業(yè)層面，京東方成都 8.6 代 AMOLED 產(chǎn)線提前點(diǎn)亮、二期招標(biāo)開(kāi)啟，維信諾、TCL 華星等高世代產(chǎn)線加速建設(shè)，國(guó)內(nèi)高世代 OLED 投資超千億元，蒸發(fā)源設(shè)備需求快速放量。光大證券認(rèn)為，奧來(lái)德高世代線性蒸鍍?cè)催m配性突出，有望持續(xù)獲得后續(xù)大額訂單，設(shè)備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)確定性極強(qiáng)。

材料業(yè)務(wù)端，公司正加速向 “材料 + 設(shè)備一體化平臺(tái)” 轉(zhuǎn)型，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。PSPI、封裝材料等關(guān)鍵材料完成頭部客戶驗(yàn)證，2025 年其他功能材料同比大增 163.46%，公司明確預(yù)計(jì) 2026 年將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定放量，成為材料業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)極。公司已與京東方建立深度戰(zhàn)略合作，全面進(jìn)入主流面板廠供應(yīng)鏈，客戶壁壘深厚，成長(zhǎng)根基穩(wěn)固。

新興賽道多點(diǎn)突破 第二成長(zhǎng)曲線輪廓清晰

依托 OLED 蒸鍍技術(shù)同源優(yōu)勢(shì)，奧來(lái)德前瞻布局 Micro OLED 與鈣鈦礦兩大高景氣賽道，打造第二成長(zhǎng)曲線，進(jìn)一步拓寬長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

Micro OLED 賽道，公司蒸鍍機(jī)已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品化，與視涯科技達(dá)成深度合作，共享行業(yè)高速增長(zhǎng)紅利，商業(yè)化前景廣闊。

鈣鈦礦賽道，公司 650mm×450mm 規(guī)格鈣鈦礦蒸鍍機(jī)完成調(diào)試并通過(guò)頭部企業(yè)測(cè)試，1.2m×2.4m 大尺寸機(jī)型穩(wěn)步推進(jìn)，可適配 GW 級(jí)量產(chǎn)。2026 年 2 月，公司與上海港灣簽署戰(zhàn)略合作，切入太空光伏高端應(yīng)用場(chǎng)景，打開(kāi)全新成長(zhǎng)空間，新賽道布局行業(yè)領(lǐng)先。

提質(zhì)增效重回報(bào)落地見(jiàn)效 運(yùn)營(yíng)優(yōu)化與股東回報(bào)雙線并進(jìn)

2025 年是公司成立 20 周年暨上市 5 周年，“提質(zhì)增效重回報(bào)” 行動(dòng)方案成效顯著。運(yùn)營(yíng)層面，公司強(qiáng)化成本管控、優(yōu)化生產(chǎn)流程，2026 年一季度毛利率 54.33%，同比提升 7.17 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率 25.39%，同比下降 11.19 個(gè)百分點(diǎn)，盈利效率大幅改善。

研發(fā)層面，2025 年研發(fā)投入 1.54 億元，占營(yíng)收比重 26.75%，累計(jì)完成超 600 項(xiàng)材料設(shè)計(jì)、150 余款新材料進(jìn)入驗(yàn)證，新增發(fā)明專利授權(quán) 86 項(xiàng)，技術(shù)壁壘持續(xù)加固。公司治理規(guī)范透明，投資者溝通高效，信息披露質(zhì)量持續(xù)提升。

股東回報(bào)方面，公司連續(xù)多年高比例分紅，2025 年分紅比例達(dá) 71.63%，以實(shí)際行動(dòng)與投資者共享成長(zhǎng)成果。

定增落地夯實(shí)產(chǎn)能 研發(fā)創(chuàng)新筑牢長(zhǎng)期技術(shù)壁壘

報(bào)告期內(nèi)，公司順利完成簡(jiǎn)易程序定向增發(fā)，募集資金凈額約 2.71 億元，重點(diǎn)投向 PSPI 材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將打破高端材料進(jìn)口依賴，補(bǔ)齊產(chǎn)能短板，推動(dòng)材料業(yè)務(wù)規(guī)模化放量，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額與盈利能力。

公司持續(xù)深化產(chǎn)學(xué)研合作，與國(guó)內(nèi)外頂尖科研機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)效機(jī)制，聚焦核心技術(shù)攻關(guān)，加快成果轉(zhuǎn)化，為長(zhǎng)期發(fā)展注入強(qiáng)勁創(chuàng)新動(dòng)力。未來(lái)，公司將堅(jiān)定 “材料 + 設(shè)備” 雙輪驅(qū)動(dòng)，持續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位，加速成長(zhǎng)為全球新型顯示上游核心供應(yīng)商。

顯示上游龍頭價(jià)值凸顯 長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間全面打開(kāi)

整體來(lái)看，奧來(lái)德 2025 年經(jīng)營(yíng)筑底回升，2026 年一季度以營(yíng)收、凈利、扣非、現(xiàn)金流四重高增確立業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，成長(zhǎng)邏輯清晰。蒸發(fā)源設(shè)備受益高世代產(chǎn)線建設(shè)，訂單充足、增長(zhǎng)確定；OLED 材料國(guó)產(chǎn)替代加速，PSPI、封裝材料即將放量；Micro OLED、鈣鈦礦新賽道落地，打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

光大證券對(duì)公司發(fā)展前景持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì) 2026-2028 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為 3.15 億元、4.17 億元、5.19 億元，維持 “買入” 評(píng)級(jí)。隨著新型顯示產(chǎn)業(yè)升級(jí)與國(guó)產(chǎn)替代深化，奧來(lái)德作為 A 股稀缺的 OLED 上游 “材料 + 設(shè)備” 雙龍頭，將充分享受行業(yè)紅利，長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值愈發(fā)清晰，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值雙重提升。

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