收益率連跌兩月，銀行理財規模一季度環比季節性回落

本報（chinatimes.net.cn）記者盧夢雪 北京報道

與往年類似，今年一季度，銀行理財規模依然呈現“同比增長、較年初下降”的特征。

《中國銀行業理財市場季度報告（2026年一季度）》（下稱《報告》）顯示，一季度末理財產品存續規模達31.91萬億元，雖較年初季節性回落1.38萬億元，但同比仍增長9.51%。同時，收益率走低的情況仍在延續：理財產品平均年化收益率從1月的3.71%一路跌至3月的1.01%，連續兩個月下行；一季度累計創造收益1619億元，同比銳減逾兩成。

業內分析人士表示，季節性資金回流、資本市場波動、監管整治理財“打榜”亂象，共同壓低了季度末的規模；而資產端收益的持續收窄與利率中樞的下移，則讓收益率下行成為結構性趨勢。

一季度銀行理財市場同比擴容，季末回落成常態

今年一季度，銀行理財市場規模延續了同比增長態勢，但季度末的回落同樣明顯。

《報告》顯示，截至3月末，全市場共存續理財產品4.80萬只，同比增加18.23%；存續規模達到31.91萬億元，較去年同期增長了9.51%。但與2025年末相比，一季度存續規模減少了1.38萬億元。

事實上，這一“同比增長、較年初下降”的特征在2025年一季度同樣出現——彼時存續規模同比增加9.41%，但較年初減少0.81萬億元。

針對今年一季度理財產品規模同比增長，但較2025年末下降的情況，中信證券首席經濟學家明明向《華夏時報》記者分析表示，受季節性因素、資本市場波動、理財收益率下行等因素的綜合影響。

“首先，季節性規律是直接原因，一季度末銀行面臨存款考核壓力，部分理財資金回流銀行表內或存款體系；其次，資本市場波動是重要推手，3月份全球大類資產波動加大，A股回調使部分含權益倉位的固收+、混合類理財產品凈值出現階段性回撤；再次，低利率環境持續壓制傳統固收資產收益，同時中小銀行存款利率上調、險企加力推銷分紅險對理財資金形成分流效應，削弱了居民配置銀行理財的意愿。”明明說。

從產品類型看，固收類產品仍是市場絕對主力，但規模有所壓降，混合類產品則逆勢擴容。截至一季度末，固收類產品存續規模為30.84 萬億元，占全部理財產品存續規模的比例達96.65%，較去年同期減少了0.57 個百分點；混合類產品存續規模為0.98萬億元，占比為 3.07%，較去年同期增加了0.60 個百分點；權益類產品和商品及金融衍生品類產品的存續規模相對較小，分別為 0.07 萬億元和 0.02 萬億元。這一結構變化，反映出理財公司在低收益環境下嘗試通過小幅增加權益敞口來增厚收益的努力。

在底層資產配置上亦有所體現。一季度末，理財產品仍以固收類為核心，投向債券、現金及銀行存款和同業存單的余額合計占總投資資產的80.1%，但投向公募基金的余額占比進一步上升至5.7%，較2025年末提高了0.6個百分點，印證了其在權益市場的探索。

另外，此前為吸引投資者，部分理財機構曾通過小規模資金運作，收益騰挪等手段人為制造短期高收益產品，甚至以拉高業績比較基準等方式吸引流量。而今年以來，銀行理財“收益打榜”現象已引發監管整治。行業自律組織也在加快制定信息披露和業績展示等自律規則，旨在從長效制度機制上引導理財公司淡化規模情結、規范業績展示。記者注意到，2026年以來，已有十余家銀行理財子公司發布相關公告，對旗下產品業績比較基準進行調整，涉及產品數量達數百只。

國盛證券固收團隊也在相關分析中提到，年初監管整治理財收益“打榜”亂象，也降低了理財產品的吸引力，影響了一季度理財規模。

收益率連跌兩月，資產荒與利率下行雙重擠壓

相比規模的季度波動，收益率的下行趨勢更受到投資者的關注。

普益標準最新數據顯示，2026年1月理財產品平均年化收益率尚為3.71%，2月下滑至2.11%，到了3月進一步跌至1.01%，連續兩個月環比“腰斬”。這一下滑直接反映在投資者的實際回報上：《報告》顯示，一季度理財產品累計為投資者創造收益1619億元，同比大幅下降21.41%——規模漲了近一成，到手的錢卻少了超過五分之一。

事實上，這一輪收益率的走低并非今年才突然開始。根據《中國銀行業理財市場年度報告（2025年）》，2025年理財產品平均收益率已降至1.98%，較2024年的2.65%下降了0.67個百分點。進入2026年，下行勢頭不但沒有止住，反而進一步加劇。

對此情況，普益標準方面向《華夏時報》記者分析指出，一是市場無風險收益率整體下行，10年期國債收益率處于低位，疊加“資產荒”持續，優質高收益固收資產供給稀缺，直接壓縮了理財產品底層債券類資產的收益空間。二是銀行存款利率歷經多輪下調，理財產品核心配置的存款等固收類資產收益率同步走低，進一步拉低產品整體收益。三是股市、債市持續震蕩調整，市場波動加劇，不僅使“固收+”等含權類產品收益承壓，也加大了理財機構收益增強難度。

開源證券發布的研報則指出，除了資本市場、債市波動外，協議存款到期、短端利率持續下降也是重要推手。

面對低利率、高波動的市場環境，越來越多機構正在通過“固收+”策略尋求突圍。一個值得關注的信號是，理財產品的權益投資已不再局限于R3級（中等風險）及以上產品。多家理財公司旗下風險等級為R2（較低風險）的產品，其底層資產中也開始出現公募基金，甚至少量上市公司股票。

責任編輯：馮櫻子 主編：張志偉