國盛證券投資趣店折戟，一季度凈利潤大跌近98%

4月20日晚，國盛證券（002670.SZ）發布的2026年一季度業績快報令市場“大跌眼鏡”。

與2025年公司業績的全線上漲不同，2026年一季度，國盛證券實現營業總收入29559.89萬元，同比下降28.82%；利潤總額1106.44萬元，同比下降88.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤146.87萬元，同比下降97.91%；扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤276.70萬元，同比下降95.89%。

來源：國盛證券

暴跌的業績被歸因于對HTT（原“趣店”）的投資。國盛證券在公告中表示，業績等指標大幅減少的主要原因，系公司子公司本期持有的HTT股票受市值波動影響，大幅減少公司利潤總額及凈利潤因素所致。

南都·灣財社記者注意到，從2016年入股趣店，到2026年一季度因趣店導致業績大跌，期間趣店的主營業務及盈利模式均已發生重大變化，而國盛證券在2018年即萌生減持的意圖，卻在數年中進展緩慢，最終造成公司業績的“史詩級”下跌。

2016年起持股趣店

據公開資料，趣店（后更名為High Templar Tech Limited，股票代碼HTT）是一家從校園貸起家，歷經多次轉型嘗試，目前主要依靠投資及利息收入維持運營的中國金融科技公司。

趣店的前身“趣分期”于2014年3月上線，由連續創業者羅敏創立。其商業模式是面向大學生提供消費分期貸款，主要用于購買手機、電腦等3C產品。憑借激進的地推策略和快速的校園擴張，公司在早期投資人藍馳創投等的資金支持下迅速搶占市場。2015年，公司獲得螞蟻金服的投資，估值飆升。

也正是從2016年起，現國盛證券的前身國盛金控決定持資入股趣店。當年10月，國盛金控的全資子公司深圳國盛前海投資有限公司以3.75億元購得趣店運營主體北京快樂時代5%的股權。同年12月，通過VIE架構（境外上市的協議控制架構），國盛金控的另一家全資子公司國盛（香港）投資有限公司以約1508.83萬美元認購了趣店1508.83萬股股份。

2017年10月，趣店成功在美國紐交所上市，市值一度突破百億美元，達到巔峰。然而，其賴以生存的“校園貸”業務因低門檻、暴力催收等問題引發巨大爭議，并受到監管部門的嚴厲打擊。2017年底，監管明確叫停校園貸，迫使公司轉向更廣泛的年輕消費群體，并開始主推“現金貸”產品。

然而，面對主營業務的監管壓力，趣店漫長而反復的轉型探索幾乎全部以失敗告終。2025年12月，趣店更名為High Templar Tech Limited (HTT)。目前，公司實質上已放棄尋找新的主營業務，主要依靠早年積累的龐大現金儲備進行投資來獲取利潤。2025年，趣店營收為1.52億元，其中利息收入就達1.11億元，因此盡管營業利潤為負，公司全年卻實現了7.09億元的凈利潤。截至2025年末，公司持有現金及現金等價物超過70億元人民幣，資產結構依然穩健，但已從一家高增長的金融科技公司轉變為一家以投資管理為主的“資產管理公司”。

改名并未能拯救其在資本市場的表現。HTT股價自2025年12月8日起便開啟了斷崖式下跌模式，從4.89美元/股一路下探至最低1.88美元/股。進入2026年一季度，HTT股價區間跌幅高達45.35%，接近腰斬。截至4月21日收盤，其股價僅為2.42美元/股，依然處于歷史相對低位。

國盛金控2018年起有意減持趣店 但進展緩慢

趣店近年的業務與業績情況，國盛金控并非沒有察覺。2018年5月，國盛證券就已發布公告，決定根據市場情況擇機出售持有的趣店股份，但實際減持行動非常緩慢。

自2017年趣店上市以來，其賴以起家的校園貸業務因監管收緊而受重創，公司嘗試向大白汽車、萬里目電商、預制菜等多個領域轉型，但均告失敗，自2022年起基本停止了新增信貸業務。其營收從2019年巔峰期的88.6億元一路萎縮至2025年的1.52億元，下滑幅度超過98%。

盡管2018年就宣布減持，但8年來，國盛金控的持股數量僅從上市初期的1415.95萬股，部分減持到了2025年9月時的1267萬股（持股比例約7.87%）。換言之，國盛證券在趣店上市初期持有的股票，在經歷8年后，有近九成仍握在手中，未能減持。

直到2025年9月，國盛金控才再次發布公告稱，公司將根據市場情況，適時處置所持有趣店的全部約1267萬股趣店股票，以規避風險、聚焦主業。

同時，國盛金控也宣布了對趣店會計核算方式的變更。此前，國盛（香港）投資2016年取得趣店5%的股權時，由于向趣店委派了一名董事，國盛金控一直將該項投資作為“長期股權投資”并按權益法核算。2025年9月的公告中，國盛金控則稱，因公司已決議處置趣店股票、且香港子公司不再向趣店委派董事，將對趣店的股權投資由按權益法核算的“長期股權投資”，變更為以公允價值計量的“交易性金融資產”。這意味著，此后趣店股價的波動將直接計入國盛證券的當期損益，這也成為國盛證券今年一季度業績大跌的重要原因。

從國盛證券2025年年報來看，對趣店的投資是國盛證券2025年證券投資中金額最大的一筆。該筆股權的最初投資成本約4.03億元，2025年內公允價值變動損益為-0.83億元；截至2025年末，該筆股權的賬面價值為3.16億元。2025年，趣店涉及的相關事項合計減少公司2025年度凈利潤2.06億元。

其中，受該筆投資影響最直接的是國盛（香港），其2025年實現營業收入-1.60億元，凈利潤-2.13億元。受趣店會計核算方式變更及市值波動影響，國盛香港當期投資收益及公允價值變動減少1.60億元。

南開大學金融發展研究院院長、金融學教授田利輝表示，國盛證券的投資遭遇為中小券商敲響五重警鐘。其一，集中度是不可逾越的紅線，單一持倉超標即是系統性風險。其二，投前盡調須穿透商業模式，趣店主業空心化早有征兆。其三，止損紀律必須剛性，公告減持卻半年近乎零執行是致命拖延。其四，投后管理須動態監控，風險信號持續數年卻無動于衷。其五，多元化配置是根本保障，中小券商資本有限，需要構建多資產組合方能穿越周期。

“單票豪賭，絕非自營之道”，田利輝提醒道，中小券商要在注冊制改革和全面深化資本市場改革的背景下，從“風險承受者”轉型為“風險管理者”。生存之道不在規模擴張，而在能力深耕。中小券商需要將風險意識融入基因，找到特色化發展空間。

4月21日，即業績快報發布后次日，國盛證券股價在開盤半小時左右便“一字”跌停；4月22日，國盛證券股價再度下跌2.04%，截至收盤，報12.94元/股。

采寫：南都·灣財社記者 劉常源