永泰能源電力業(yè)務(wù)刷新多項(xiàng)紀(jì)錄 海則灘煤礦提速建設(shè)打造新增長(zhǎng)極

導(dǎo)語：永泰能源（股票代碼：600157）戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展邁出堅(jiān)實(shí)步伐。公司旗下核心項(xiàng)目——海則灘煤礦近日獲得不超過20億元的項(xiàng)目融資支持，標(biāo)志著這一千萬噸級(jí)優(yōu)質(zhì)煤礦項(xiàng)目獲資本市場(chǎng)“國(guó)家隊(duì)”認(rèn)可，并計(jì)劃于今年7月具備出煤條件。與此同時(shí)，公司2025年電力業(yè)務(wù)在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逆勢(shì)而上，多項(xiàng)關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)指標(biāo)在區(qū)域?qū)?biāo)中位列第一，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化模式跑通。此外，公司煤下鋁土礦及伴生鎵資源開發(fā)取得關(guān)鍵性審批進(jìn)展，有望打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)極。

電力板塊刷新多項(xiàng)紀(jì)錄 儲(chǔ)能業(yè)務(wù)商業(yè)化破局

4月22日晚，永泰能源披露2025年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司2025年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流61.26億元，現(xiàn)金流繼續(xù)保持穩(wěn)健。去年末總資產(chǎn)為1111.52億元，同比2024年末增長(zhǎng)3.13%。

面對(duì)去年煤炭下行和電力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，永泰能源以煤電一體化的戰(zhàn)略協(xié)同和精細(xì)化管理措施，確保經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行，特別是電力業(yè)務(wù)多項(xiàng)表現(xiàn)刷新紀(jì)錄。公司旗下的主力電廠——張家港沙洲電力去年第三季度發(fā)電量達(dá)58.9億千瓦時(shí)，創(chuàng)單季度歷史新高。張家港沙洲電力去年的供電煤耗、發(fā)電利用小時(shí)數(shù)在區(qū)域?qū)?biāo)電廠中排名第一；裕中能源在河南省統(tǒng)調(diào)公用燃煤電廠發(fā)電量普遍下降的背景下，逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.28%，創(chuàng)近10年發(fā)電量新高，發(fā)電利用小時(shí)數(shù)在全省68家電廠中位列第一；張家港華興電力天然氣單價(jià)、供電氣耗在省內(nèi)同類型機(jī)組中均排名第一。

永泰能源旗下電力企業(yè)強(qiáng)化電量營(yíng)銷，爭(zhēng)取長(zhǎng)協(xié)電量，筑牢營(yíng)收基本盤；與新能源企業(yè)合作開展相關(guān)改造項(xiàng)目，獲取指標(biāo)轉(zhuǎn)讓收益；張家港沙洲電力國(guó)信三期公用系統(tǒng)項(xiàng)目投運(yùn)，帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；丹陽中鑫華海新拓展9家熱用戶，全年供熱量同比增加6萬噸，供熱指導(dǎo)價(jià)創(chuàng)全省最高水平；周口隆達(dá)維持較高供汽單價(jià)，供汽收入較年度計(jì)劃逾千萬元。

在新型電力系統(tǒng)領(lǐng)域，永泰能源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從技術(shù)驗(yàn)證到商業(yè)模式的突破。公司采用自主技術(shù)建設(shè)的首座MW級(jí)儲(chǔ)能電站——南山光儲(chǔ)一體化儲(chǔ)能電站，于2024年9月正式投運(yùn)以來，已實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行。該項(xiàng)目集成2.7MWp光伏與1.5MW/6MWh全釩液流電池儲(chǔ)能系統(tǒng)，截至2025年12月底光伏發(fā)電量累計(jì)達(dá)325萬千瓦時(shí)，儲(chǔ)能系統(tǒng)完成充放電循環(huán)220次，放電量超97萬千瓦時(shí)。該項(xiàng)目成功投運(yùn)標(biāo)志著公司具備4小時(shí)儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)的全釩液流電池系統(tǒng)集成與自主建設(shè)能力，不僅為礦山提供了“削峰填谷”的節(jié)費(fèi)效益，更構(gòu)建了應(yīng)急供電的“第三重保障”，形成了“清潔替代+安全兜底”的礦山綠色轉(zhuǎn)型可復(fù)制方案。

與此同時(shí)，永泰能源所屬新加坡Vnergy公司研發(fā)的第一代正極固體增容材料，可將全釩液流電池正極電解液成本降至傳統(tǒng)方案的40%~60%，結(jié)合短流程工藝后成本有望進(jìn)一步下降，同時(shí)可將釩電池工作溫度范圍從10℃~40℃拓寬至5℃~70℃，顯著提升了系統(tǒng)的環(huán)境適應(yīng)性，且完全兼容現(xiàn)有電堆系統(tǒng)，可實(shí)現(xiàn)“零改造升級(jí)”，為行業(yè)帶來了突破性解決方案。目前，第一代正極固體增容材料已完成多功率電堆測(cè)試，應(yīng)用于5kW系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。

海則灘項(xiàng)目獲“國(guó)家隊(duì)”融資 真金白銀回報(bào)股東

永泰能源持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持改善趨勢(shì)。wind顯示公司2019年末資產(chǎn)負(fù)債率為73%，通過債務(wù)重組，2020年末降到56%，近年來通過多渠道增厚現(xiàn)金、持續(xù)壓降財(cái)務(wù)成本，2022年末負(fù)債率進(jìn)一步降到54%，2025年末負(fù)債率為51%，為公司抗住產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)和外部沖擊奠定基礎(chǔ)。隨著負(fù)債率下降、信用質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，金融機(jī)構(gòu)對(duì)永泰能源的授信支持力度也逐年上升。

今年4月3日永泰能源正式披露，子公司鄭州裕中能源擬以持有的陜西億華51%股權(quán)，與中信金融資產(chǎn)開展“股權(quán)+債權(quán)”融資合作，融資不超過20億元，資金用于保障海則灘煤礦的開發(fā)建設(shè)。公開信息顯示，中信金融資產(chǎn)是中信集團(tuán)旗下企業(yè)，股東還包括財(cái)政部、社保基金、中國(guó)人壽集團(tuán)等，在投資項(xiàng)目和合作伙伴選擇上有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)。本次合作意味著海則灘煤礦的潛力受到資本市場(chǎng)“國(guó)家隊(duì)”認(rèn)可。

得益于充裕的資金支持，海則灘煤礦將按照此前規(guī)劃順利推進(jìn)。截至2025年底，四條井筒已全部貫通，井下供電、排水、通風(fēng)臨時(shí)系統(tǒng)已形成，主運(yùn)、輔運(yùn)、回風(fēng)三條大巷及井底車場(chǎng)、水倉、變電所等主要硐室已掘進(jìn)20,000余米，四臺(tái)智能化掘錨一體機(jī)全部到位；各地面土建主要單體工程基本建成，配套管網(wǎng)及主干道路同步推進(jìn)，各安裝工程有序推進(jìn)。項(xiàng)目計(jì)劃2026年6月底首采工作面完成安裝，7月初開始試采出煤，年底形成第二個(gè)工作面；2027年一季度進(jìn)行聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)當(dāng)年投產(chǎn)即達(dá)產(chǎn)目標(biāo)。達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能規(guī)模為1000萬噸/年，大幅提升上市公司的營(yíng)收、利潤(rùn)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并為上市公司恢復(fù)現(xiàn)金分紅提供充分保障。

在回報(bào)股東方面，永泰能源行動(dòng)積極。繼2024-2025年完成5億元股份回購并注銷后，公司于2025年底新推出3-5億元回購方案，并火速執(zhí)行。截至2026年2月28日，已回購350萬股。本輪回購價(jià)格不超過2.50元/股，較最新股價(jià)高47%，意味著相較于回購目標(biāo)價(jià)，目前股價(jià)有較大潛在修復(fù)空間。綜合現(xiàn)金分紅和回購總額，wind顯示永泰能源去年的分紅回購總額達(dá)2.72億元，在煤炭板塊處于第一梯隊(duì)，分紅回購總額相當(dāng)于同期歸母凈利潤(rùn)的1.3倍，以真金白銀展示了公司維護(hù)投資者利益的誠(chéng)意和信心。

行業(yè)景氣回升 資源價(jià)值重估開啟新增長(zhǎng)曲線

行業(yè)層面，2025年6月“反內(nèi)卷”、“查超產(chǎn)”等政策實(shí)施以來，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)修復(fù)，特別是焦煤價(jià)格在各煤種中領(lǐng)跑。wind顯示焦煤期貨指數(shù)從去年6月最低709元漲至1300多元，2026年開年至今漲幅達(dá)14%，為推動(dòng)永泰能源等煤企業(yè)績(jī)和估值修復(fù)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。多家研究機(jī)構(gòu)對(duì)煤炭板塊表達(dá)看多態(tài)度。

比如國(guó)泰海通今年3月研報(bào)認(rèn)為，本輪煤炭板塊周期底部已在2025年2季度確認(rèn)，供需格局出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)拐點(diǎn)，展望2026年將迎來新一輪周期上行。特別是今年2月底以來，中東地緣沖突爆發(fā)且短期內(nèi)無消弭跡象，油價(jià)大漲呈現(xiàn)長(zhǎng)期化趨勢(shì)，能源和化工產(chǎn)業(yè)原料缺口持續(xù)擴(kuò)大且外溢影響到煤炭行業(yè)，帶動(dòng)煤炭消費(fèi)需求走高。

永泰能源旗下主力煤礦和即將投產(chǎn)的海則灘煤礦主產(chǎn)高品位焦煤，既可用于冶金煉焦，也是優(yōu)質(zhì)煤化工原料，還能作為動(dòng)力煤使用，具備多重市場(chǎng)支撐、避免單一產(chǎn)品用途的過度影響，進(jìn)而保障業(yè)績(jī)穩(wěn)健性。

除了傳統(tǒng)能源，公司立足現(xiàn)有資產(chǎn)和設(shè)備，拓展新業(yè)務(wù)、豐富產(chǎn)品類型，取得關(guān)鍵突破。2026年1-2月，公司旗下森達(dá)源、金泰源煤礦的鋁土礦詳查報(bào)告獲山西省自然資源廳評(píng)審備案，為獲取采礦權(quán)掃清障礙。尤為重要的是，上述礦區(qū)伴生的稀有金屬鎵資源推斷保有量超過800噸。在全球戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源競(jìng)爭(zhēng)加劇、AI及新能源產(chǎn)業(yè)需求旺盛的背景下，鎵價(jià)過去兩年大幅攀升。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2026年以來鎵錠(4N)價(jià)格已上漲28.5%。煤下鋁與鎵資源的協(xié)同開發(fā)，將成為公司中長(zhǎng)期發(fā)展的全新增長(zhǎng)極。

隨著海則灘煤礦的投產(chǎn)在即、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷夯實(shí)、以及新興資源業(yè)務(wù)的突破，永泰能源的盈利穩(wěn)定性與成長(zhǎng)空間有望同步打開，公司價(jià)值迎來重估契機(jī)。

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