近期,白酒板塊迎來財報季,一份份業績報告再次印證了“行業處于深度調整期”的事實。將視野放寬至整個行業板塊,增長放緩或幅度不一的收縮已成為普遍現象,曾經的“黃金賽道”光環似乎逐漸黯淡。
不過,從業內人士視角看,周期起伏本是常態,真正的價值,往往在潮水退去時方能清晰顯現。白酒產業的韌性,始終比市場情緒所反映的要堅實,在白酒行業步入深度調整的第五個年頭,我們應該超越短期得失利弊,更客觀地審視這個行業的未來。
近看是挑戰,遠看是機遇
若將視野從單一的同比增速移開,轉向更廣闊的產業坐標系與更長的周期維度,看到的將是另一番圖景。
一方面,白酒板塊下探空間有限,從政策預期看,提振消費已成為宏觀戰略的重點,政策環境對行業企穩形成支撐。
另一方面,白酒是一種特殊的消費品,其“越陳越香”的物理特性與深厚的社交文化屬性,共同賦予了它獨特的金融與倉儲維度。這使得白酒在從酒廠到達消費者餐桌的流通過程中,天然地在經銷商、大商乃至終端門店環節形成了規模可觀的“庫存蓄水池”。
在上行周期,市場預期樂觀,渠道傾向于增加囤貨以期待未來的升值與價差。這部分被提前吸納的貨物,雖然尚未被最終飲用,卻已確認為酒企的銷售收入,從而使得業績報表超前繁榮。反之,在行業進入如當前般的調整與去庫存周期時,渠道的首要任務是從蓄水池中泄洪,消化既有庫存。
因此,當前的業績壓力,在相當程度上是行業從過去的“壓貨邏輯”向健康的“動銷邏輯”切換的陣痛體現。不少酒企主動為經銷商減壓、調節發貨節奏,核心都是泄洪之舉,使產品被消費者“開瓶飲用”。這種根本性的切換,必然伴隨短期報表的承壓,但卻是行業價值鏈修復、走向長期良性發展的必由之路。
不止于此,頭部企業們正借此機會,主動為過去高速發展所積累的渠道壓力松綁,為失衡的價格體系爭取修復空間。同時,也有意地為后續季度乃至下一個發展周期預留彈性與余地。
T9聚力,頭部酒企達成共識、深蹲蓄勢
頭部酒企并未在調整期中被動挨打。相反,一場以“主動進化”為核心的行動正在頭部陣營中展開。
此前召開的第十五屆中國白酒T9圓桌會議上,茅臺、五糧液、汾酒、洋河、瀘州老窖等九家頭部企業聚首,以“新經典、新酒巷、新場景”為主題,形成的核心共識在于,白酒產業正從規模擴張的“增量競爭”時代,邁入價值深耕的“存量精耕”時代。
所謂“新經典”,是堅守千年傳承的技藝與品質內核,并用現代語言進行創新表達;“新酒巷”,是打破舊有渠道與信息的壁壘,構建與消費者更直接、更透明、更富體驗感的連接網絡;“新場景”,則是主動融入乃至創造更廣闊的生活與社交場合。
這“三新”方向,成為了頭部企業行動的共同綱領。
具體到企業層面,貴州茅臺聚焦于C端突圍,其2025年直銷渠道收入占比首次突破50%,展現了一家龍頭的定力;同年,五糧液進行了大刀闊斧的營銷改革,將“事業部制”轉型為“片區公司制”,將高管薪酬和市場掛鉤,且實現了渠道的優化。
山西汾酒憑借“年輕化”與“全國化”的雙輪驅動,通過“#大家都愛汾酒”抖音挑戰賽等創新營銷,成功觸達年輕消費群體;同時,省外市場收入占比已顯著提升……
白酒龍頭們所展現出的那種基于歷史積淀的“確定性”,與基于主動求變的“進取心”,恰恰構成了一種獨特的投資價值,它們或許不能再提供令人血脈僨張的暴漲故事,但卻可能提供一份關乎長期主義的、穩健的價值承諾。
寒意之中,蓄力者正在下沉扎根,亮劍者已然開始革新。春天從不會因為一場倒春寒而缺席,它只是在積聚讓萬物更加蓬勃生長的力量。
通訊員 芬玖 報道
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