永輝萬達38億追債風波：兩個溺水者的“空頭支票”

曾經的地產三巨頭，如今境遇一個比一個凄涼。萬科的王石被造謠被捕沖上熱搜，恒大案件開庭審理，許家印當庭認罪悔罪，王健林同樣深陷困境，遭到永輝起訴仲裁，最終被判賠償38.6億元，并且要求二十天內限期結清。

前兩位今天暫且不聊，專門說說永輝和萬達這場高達38億的追債風波。先直接點明結論：苦苦追債的永輝，處境比欠債的王健林還要艱難，更現實的是，這份38.6億的仲裁裁決書，到頭來大概率只是一張廢紙。

時間回到2018年，當時新零售概念火爆全網，阿里入股大潤發，騰訊投資永輝，所有人都看好線下實體零售擁抱互聯網轉型。那時候的永輝勢頭正盛，全國門店遍地開花，營收即將突破千億規模，背后還有騰訊資本撐腰。永輝果斷出手，斥資35億元買下萬達商管1.4%的股權，當時永輝以為成功抱上巨頭大腿，到頭來卻是一場空歡喜。

一切還要從當年王健林許下的上市承諾說起。2014年萬達在港股上市首日就股價破發，后續走勢持續低迷，市盈率不足7倍，而同期A股地產行業市盈率高達三十多倍。心高氣傲的王健林無法接受差距，計劃從港股私有化退市。

私有化退市，就是企業買回全部流通股票退出交易所，通常需要高于市價收購股份。當時萬達港股股價跌至31港元左右，最終以52.8港元的價格回購股票，股民紛紛同意，私有化順利完成。王健林沒有自掏巨資，找來中國平安、中鐵等財團出資近340億港元完成回購，同時承諾兩年之內登陸A股上市，屆時估值翻倍，一眾投資人都能獲得豐厚收益。

2016年王健林幾乎沒有動用自身資金順利從港股退市，一心轉戰A股上市。可理想美好，現實阻礙重重。眼看兩年上市期限將至，上市依舊遙遙無期。這批股東背景復雜，王健林這筆承諾既不能賴賬，也不敢違約。

靠著多年積攢的人脈，2018年1月，騰訊、蘇寧、京東、融創四家企業聯手拿出340億資金接手原有股份，重新簽訂對賭協議，上市時間延期至2023年，上市地點也不再局限A股，港股同樣可行，算是給足了王健林余地。

2018年年末永輝正式入局投資。明明萬達上市之路一路坎坷，永輝依舊選擇下注，一方面永輝官方公告稱，想要戰略布局優質商業物業資源，看中萬達廣場自帶的客流入口優勢。另一方面當時萬達整體估值已經回落，同等股份對比年初成本更低，再加上對賭協議保底2023年前上市，只要成功上市投資就不會虧損。

后續結局眾人皆知，萬達最終沒能成功上市上岸。2023年底，永輝無奈出手拋售手中萬達股權，轉讓給大連御景公司，交易總價45.3億。對比最初35億本金，五年時間賬面看似浮盈10億，是一筆完美離場的投資。

可對方只支付了首期9億元款項，后續尾款遲遲拖欠不再結算。永輝苦苦等待一年無果，在2024年10月發起仲裁，同時起訴大連御景以及擔保人王健林。正是因為本次股權轉讓，王健林簽署了連帶擔保責任協議。

2026年4月仲裁結果出爐，永輝勝訴，判令大連御景賠付38.6億元，王健林承擔全部連帶責任。可最扎心的現實擺在眼前，永輝自身早已自身難保。2021年至2024年，永輝四年累計虧損超95億，把巔峰時期六七年賺到的利潤全部虧空，還持續倒貼負債，資產負債率一度飆升至89%。

這筆38億欠款，對瀕臨絕境的永輝來說是救命資金，回款到位才能美化財務報表，勉強維持企業運轉。但王健林如今同樣資金枯竭，萬達旗下核心資產大多已經質押、凍結、變賣處置。即便強制執行還款，王健林身后早已排滿大批優先債權人，永輝能否分到回款都是未知數。

有人形容得十分貼切，這場追債就像兩個快要溺水沉沒的人，一人手里握著另一人簽下的巨額欠條，互相討要欠款。可兩人都已經快要沉入水底，這一紙欠條，終究毫無用處。