石油美元光環(huán)褪色，石油人民幣要來(lái)了? | 財(cái)經(jīng)早察

一邊是中東地區(qū)地緣沖突的懸而未決，一邊卻是人民幣的強(qiáng)勢(shì)突圍。這究竟是情緒的曇花一現(xiàn)，還是全球金融秩序的一場(chǎng)深刻重構(gòu)？怎么理解從“石油美元”到“石油人民幣”？

當(dāng)全球目光聚焦中東戰(zhàn)事、全球資金避險(xiǎn)情緒不斷高漲，理應(yīng)推高美元時(shí)，人民幣卻走出了一波讓人看不懂的獨(dú)立行情。從4月7日開(kāi)始，在岸、離岸人民幣匯率快速上行，雙雙升破6.83，創(chuàng)下一年多來(lái)的新高。

戰(zhàn)火起，本幣跌——這是國(guó)際金融市場(chǎng)里多年不變的規(guī)律。但這條經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律卻在近期人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)升高的行情下失效了，這究竟是怎么回事？

首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)，正在成為人民幣匯率走強(qiáng)的“穩(wěn)定錨”。從中國(guó)貿(mào)易的總量來(lái)看，一季度中國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值首次突破11萬(wàn)億元關(guān)口，這意味著什么？這說(shuō)明通過(guò)對(duì)外貿(mào)易，更多的外匯流入中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系，而流入的外匯增加了大量的結(jié)匯需求，從而支撐匯率走強(qiáng)。

從中國(guó)貿(mào)易的結(jié)構(gòu)來(lái)看，過(guò)去我們靠襯衫襪子換外匯，現(xiàn)在，我們的拳頭產(chǎn)品變成了“新三樣”——新能源汽車(chē)、光伏組件、鋰電池。現(xiàn)在，全球每賣(mài)出10輛新能源車(chē)，就有6輛來(lái)自中國(guó)；光伏領(lǐng)域的占比更是高達(dá)80%。當(dāng)中國(guó)的產(chǎn)品開(kāi)始掌握定價(jià)權(quán)后，人民幣的國(guó)際信用就更穩(wěn)固了。

其次，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的韌性，為人民幣匯率走強(qiáng)奠定了最牢固的地基。匯率穩(wěn)不穩(wěn)，歸根到底要看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)不強(qiáng)。今年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.0%，PPI在經(jīng)歷41個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)后首次轉(zhuǎn)正。注意，這種“高增長(zhǎng)、低通脹”的組合在全球主要經(jīng)濟(jì)體中是非常罕見(jiàn)的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)亮眼，人民幣匯率自然有支撐。

第三，如果說(shuō)中國(guó)出口的快速增長(zhǎng)和整體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)有力的抗沖擊能力是人民幣匯率上升的“內(nèi)因”，那么美元資產(chǎn)避險(xiǎn)能力的減弱還有全球掀起的“去美元化”浪潮，就是本輪匯率走強(qiáng)的“外因”。現(xiàn)在，美國(guó)國(guó)債規(guī)模已經(jīng)突破35萬(wàn)億美元，美國(guó)的財(cái)政赤字越來(lái)越高，美元幣值的穩(wěn)定性受到全球投資者的質(zhì)疑。

與此同時(shí)，3月中東對(duì)中國(guó)原油出口中，人民幣結(jié)算占比達(dá)到了41%，歷史上第一次超過(guò)了歐元。而在四年前，這個(gè)數(shù)字還不到5%。

全球投資者逐漸認(rèn)識(shí)到一件事，那就是美元不是萬(wàn)能的，使用人民幣進(jìn)行大宗商品的結(jié)算，不僅能夠規(guī)避美元風(fēng)險(xiǎn)，還能夠加深與中國(guó)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，可以說(shuō)是一舉兩得。過(guò)去是“石油美元”，現(xiàn)在“石油人民幣”正從概念走向現(xiàn)實(shí)。未來(lái)，人民幣在國(guó)際大宗商品定價(jià)權(quán)上還會(huì)取得突破。

最后，就是外匯政策的“定力”。現(xiàn)在很多外貿(mào)企業(yè)通過(guò)出口賺取了很多外匯，而賺取了外匯，就必然要結(jié)匯，而太多的結(jié)匯需求就會(huì)對(duì)人民幣產(chǎn)生升值的壓力。這個(gè)時(shí)候就需要保持外匯政策的定力，平緩一部分結(jié)匯需求，讓人民幣不要過(guò)快升值。咱們需要的，不是單邊的升值狂歡，而是“合理均衡”下的幣值穩(wěn)定。既不要讓匯率快速升值，也不需要通過(guò)貶值來(lái)增加出口。

不過(guò)，近期人民幣匯率雖然在走強(qiáng)，但是霍爾木茲海峽局勢(shì)的不確定性、美國(guó)關(guān)稅政策的反復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期可能以及外貿(mào)企業(yè)的結(jié)匯需求在集中釋放后可能回落等等因素，都會(huì)對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生影響。對(duì)于外貿(mào)企業(yè)和投資者來(lái)說(shuō)，賭單邊的升值或者貶值預(yù)期都會(huì)帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)，要時(shí)刻把“雙向波動(dòng)”四個(gè)字記在心里。

總結(jié)一下，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)、美元遭遇“信任危機(jī)”以及政策保持定力三個(gè)主要因素影響下，人民幣匯率保持穩(wěn)中有升的走勢(shì)。未來(lái)，從“石油美元”到“石油人民幣”，國(guó)際貨幣體系的“重構(gòu)”，值得期待！

出品：財(cái)經(jīng)早察工作室

總統(tǒng)籌：陳晨星

執(zhí)行統(tǒng)籌： 祝乃娟

監(jiān)制：洪曉文 曾婷芳

主播：胡光旗

編輯：洪曉文 曾婷芳

拍攝：章啟良

剪輯：實(shí)習(xí)生 蘇磊 侯軒

設(shè)計(jì)：王冰

審校：強(qiáng)燕