玻尿酸巨頭增收難增利 膠原蛋白玩家搶跑生態戰

2025年，中國醫美行業步入快速發展與深度調整并行的新周期。一方面，行業加速從“賣方市場”邁向“買方市場”。記者根據公開資料不完全統計，2025年我國新增獲批52張三類醫療器械注冊證（下稱“三類證”），其中玻尿酸類產品達25張，膠原蛋白類產品獲批7張。另一方面，供給端的持續發力也使得市場競爭愈發激烈，直接影響企業的業績表現。

其中，華熙生物、昊海生科、愛美客作為在玻尿酸市場備受關注的“醫美三劍客”，均遭遇不同程度的增長瓶頸。具體來看，2025年，華熙生物實現營業收入41.99億元，同比下降21.82%，這已是其營收連續第三年下滑；同時，通過壓縮銷售和管理費用，同期歸母凈利潤達2.92億元，同比上漲67.59%。

愛美客則迎來近五年業績首次“雙降”，全年實現營業收入24.53億元，同比下滑18.94%，歸母凈利潤12.91億元，同比下滑34.05%；昊海生科創下近三年來的業績低點，實現營業收入24.73億元，同比下滑8.33%，歸母凈利潤2.51億元，同比下滑40.3%。

膠原蛋白賽道同樣承壓。北交所“重組膠原蛋白第一股”錦波生物發布的2025年業績快報顯示，報告期內實現營業收入15.95億元，同比上漲10.57%，歸母凈利潤6.51億元，同比下降11.08%；同期，巨子生物實現收入55.19億元，同比下滑0.4%，歸母凈利潤19.15億元，同比下滑7.2%。

行業競爭的顯著加劇，正推動醫美行業從單一的產品競爭向生態競爭縱深演進，無論是玻尿酸還是膠原蛋白賽道，頭部企業均在尋求破局之路。

玻尿酸賽道承壓，龍頭突圍求新

2025年，玻尿酸領域的競爭態勢進一步升級，行業頭部企業也受到不同程度影響。

其中，受行業競爭持續加劇、市場新品迭代速度加快影響，華熙生物核心業務板塊承壓明顯。2025年，占公司主營業務收入超三成的醫療終端業務實現收入13.69億元，同比下降4.89%。其中，皮膚類醫療產品實現收入9.38億元，同比下降12.55%。同期，占公司主營業務收入超35%的皮膚科學創新轉化業務表現更弱，全年實現收入14.87億元，同比大幅下降42.11%，業務調整壓力凸顯。

愛美客的核心產品同樣面臨增長困境。2025年，溶液類與凝膠類注射產品營業收入分別為12.65億元、8.90億元，同比分別下降27.48%、26.82%。此外，公司綜合毛利率下降至92.70%，同比下降1.94個百分點。

同期，昊海生科醫療美容與創面護理產品實現收入10.4億元，占公司總營業收入42.3%，其中玻尿酸收入5.69億元，占比54.72%，同比下降23.26%。昊海生科在財報中直言，定位大眾入門的第一代和第二代玻尿酸產品遭遇消費需求階段性減少的影響，銷售收入較上年度有比較顯著的下降。

華熙生物聚焦產品創新與渠道優化。例如，報告期內推出的合規水光“潤百顏·玻?！币约昂弦巹幽芩亍皾欀隆ぞ熗浮?，憑借差異化優勢合計貢獻近1億元銷售收入，對沖了部分老產品的下滑影響。

愛美客則通過外延并購與內生研發完善產品矩陣。其控股子公司愛美客國際以1.90億美元現金收購韓國的REGEN公司85%的股權，由此獲得AestheFill（童顏針）與PowerFill兩款產品。

而在深耕玻尿酸市場的同時，昊海生科也在發力光電領域。2025年，昊海生科射頻及激光設備產品線實現營業收入2.67億元，較上年度增長241.9萬元。

有資深業內人士向21世紀經濟報道記者表示，隨著行業競爭加劇，近兩年供應鏈端的壓力持續攀升，而應對這一壓力的核心策略，就是跳出同質化競爭，聚焦“增量”布局。“一方面，持續拓展產品新適應癥；另一方面，全力開拓新的產品品類，擺脫當前行業內‘卷膠原、卷童顏針、卷少女針’的同質化困境，尋找新的增長突破口?！?/p>

這也意味著，上游的競爭將從牌照數量的比拼，徹底轉向核心技術、研發效率與對終端需求洞察能力的較量，行業洗牌將進一步加劇。

膠原蛋白賽道勢能強勁，深耕生態破局

在玻尿酸市場承壓的同時，重組膠原蛋白作為醫美行業的新興黃金賽道，市場競爭也日趨激烈。

弗若斯特沙利文數據顯示，2022年中國重組膠原蛋白產品市場規模已達192.4億元，預計未來將以44.93%的年復合增長率持續擴張，到2030年該市場規模將攀升至2193.8億元。

在這條高速增長的賽道上，錦波生物曾長期占據先發優勢，手握三張重組膠原蛋白三類證。

但這一優勢在2025年下半年被打破，重組膠原蛋白市場迎來密集新入局者，市場競爭日趨激烈。

截至2026年4月，國內膠原蛋白三類證已達18張。面對持續升溫的市場競爭，錦波生物董事長楊霞向21世紀經濟報道記者直言，“膠原蛋白行業競爭日趨白熱化，未來膠原蛋白的核心競爭點在于空間結構的正確性?！?/p>

4月22日，新氧與錦波生物聯合召開“青春奇跡”戰略發布會，雙方正式宣布達成戰略合作。21世紀經濟報道記者獲悉，此次雙方合作的薇旖美ColPact定價在1999元/支、2999元/兩支。這一定價也引發了市場對膠原蛋白賽道是否將掀起價格戰的討論。

事實上，渠道與生產廠商之間的價格體系博弈歷來十分激烈。對于此次定價策略，楊霞強調，“可持續的競爭絕非價格戰，定價基于十幾年的科研投入、時間成本及技術支撐，不會因此次合作沖擊現有價格體系。”

新氧創始人、董事長兼CEO金星也指出，新氧的低價并非燒錢補貼，而是通過規模效應、供應鏈優化，壓縮與治療無關的成本，實現健康、可持續的低價，屬于長期策略。

當下，膠原蛋白產業步入關鍵轉折點，技術壁壘、產能規模、全產業鏈生態協同，將決定企業長期競爭力。未來具備核心競爭力的頭部企業，將在行業洗牌中脫穎而出，引領賽道走向規范化、專業化發展。