一季度存款“搬家”搬去哪了？ 保險成重要吸金方向

證券時報記者 楊慶婉

近日，一季度金融統計數據出爐，其中非銀行業金融機構存款增加了2.03萬億元，同比多增1.72萬億元，處于歷史高位；居民存款則增加7.68萬億元，同比少增1.54萬億元。

證券時報記者通過對多項數據交叉驗證發現，市場熱議的天量存款“搬家”，似乎并沒有流向銀行理財，畢竟一季度銀行理財規模回落超過萬億元；偏股型公募基金規模也大幅縮水，倒是FOF（基金中的基金）份額和規模均實現增長；保險方面，銀保渠道發力分紅險等產品銷售，保費收入增長明顯。由此可見，居民存款少增、金融投資多增，資金從銀行表內向非銀體系轉移，不過未必進入股票權益市場，這仍需看收益率和賺錢效應。

非銀金融存款多增1.72萬億元

上述統計數據顯示，一季度人民幣存款增加13.73萬億元。其中，住戶存款增加7.68萬億元，非金融企業存款增加2.68萬億元，財政性存款增加4606億元，非銀行業金融機構存款增加2.03萬億元。而去年同期，人民幣存款增加12.99萬億元，其中住戶存款增加9.22萬億元，非金融企業存款增加1.74萬億元，財政性存款增加8190億元，非銀行業金融機構存款增加3090億元。

相比之下，居民存款同比少增了1.54萬億元，非銀行業金融機構存款同比多增了1.72萬億元。

國信證券銀行團隊研究認為，居民存款正從銀行表內大規模轉向非銀體系。一季度非銀存款新增約2.03萬億元，處在近年來的高位，這與同期居民存款少增、金融投資增加相吻合，印證了存款利率大幅調降后，居民資金從銀行表內向非銀體系轉移的趨勢。不過，當前非銀金融機構同樣面臨嚴重的資產荒，非銀機構只能將吸納的資金再次存回銀行體系，最終導致資金在資管產品與銀行同業存款之間形成高頻循環流動。

銀行理財規模回落超萬億元

在銀行天量定存到期后，市場也不斷熱議存款“搬家”可能帶來的幾個資金去向，其中之一就是流向風險偏好較低的銀行理財。不過，據中國理財網披露，銀行理財產品存續規模較去年末回落超過萬億元，似乎并非存款資金轉移的首選。

近日，中國銀行業理財市場一季度報告發布，2026年一季度末，全國共有156家銀行機構和32家理財公司有存續的理財產品，共存續產品4.80萬只，同比增加18.23%；存續規模31.91萬億元，同比增加9.51%。相比去年末，銀行理財市場存續規模已從33.29萬億元明顯下滑，存續規模縮水了1.38萬億元。

從資產配置情況看，2026年一季度末，理財產品投資資產合計34.13萬億元，同比增長9.50%。其中，理財產品資產配置以固收類為主，投向債券、現金及銀行存款、同業存單余額分別為14.21萬億元、9.81萬億元、3.33萬億元，分別占總投資資產的41.6%、28.7%、9.8%。從結構占比看，現金及銀行存款的占比大體不變，同業存單從年末占比12.2%下降到一季末的9.8%，債券占比從去年末的39.7%提升到41.6%，非標準化債權資產從5.1%提高到5.4%，公募基金也從5.1%增加至5.7%，權益類資產仍維持1.9%的占比。

可見，今年一季度銀行理財出現了兩大變化：一是同業存單因利率下行、吸引力減弱，配置占比回落，轉向增配公募基金；二是開始增配債券，雖然債券投資比例尚未回到去年一季末的水平（43.9%），但“固收+”理財產品仍有較大空間。

公募基金規模環比縮水逾萬億元

4月22日，3月份公募基金市場數據出爐，季末公募基金凈值規模為37.53萬億元，較2月份縮水1.08萬億元，主要是市場波動帶來了凈值縮水，但份額仍維持在32.7萬億份左右。

其中，相比2月份，股票基金3月份的凈值縮水最為明顯——雖然份額環比新增140億份，但規模卻減少了5168.49億元；混合基金的份額和凈值也都出現環比下降，份額減少了102.63億份，凈值則縮水3279.1億元；貨幣基金的份額、凈值環比分別下降2674.94億份、2674.8億元。

不過，債券基金開始回升，已連續兩個月實現份額和凈值雙增長，3月環比增加了1707億份，規模增長1388.81億元；FOF基金也實現了份額和凈值雙升，分別增加176億份、90.92億元，同比增長2.88%、6.18%；QDII基金的份額也同樣增長，環比增加214.05億份，但規模受全球市場波動影響有所回落，減少了603億元，跌破了1萬億元。

一季度累計數據顯示，股票基金規模從去年末的6.05萬億元下降到3月末的5.11萬億元，凈值縮水了9397億元，份額也稍微有所減少；混合基金一季末的份額和凈值也較去年末有所增長，但幅度較小。

保險是資金重要流入方向

今年一季度出現的居民存款轉移，雖然正從銀行表內大規模轉向非銀金融體系，但未必直接進入股票等權益市場。至少從權益類公募基金的份額和凈值情況來看，因存款“搬家”而來的資金并未被吸納多少，反而是債券及“固收+”投資有所回升。

此前，市場對大量定期存款到期后的流向預期之一，就是股票等權益市場。不過，多家機構認為，這不得不考慮到配置存款的群體主要是風險厭惡型居民，預計絕大部分資金會優先流向低風險資產，只是風險偏好也會發生變化——中高風險資產的配置更取決于市場行情和收入預期。值得注意的是，保險產品尤其分紅險由于同時具備保障和收益的雙重功能，因此在金融產品中有一定的稀缺性和不可替代性。近年來，在低利率的環境下分紅險頗受歡迎，加上銀保渠道發力，帶來的保費收入增長較為明顯。

國信證券銀行團隊研究認為，居民存款的流向并非集中于少數幾類產品，而是呈現多點開花態勢，保險成重要的資金吸納方向。