金馬游樂凈利增10倍：“制造+服務” 協同互促具身智能打開新增量

智通財經APP獲悉，在全球及中國文旅產業持續復蘇、消費結構加快升級的背景下，金馬游樂（300756.SZ）交出了一份頗具亮點的2025年成績單。

公司2025年實現營業收入6.86億元，同比增長18.87%；實現歸母凈利潤8061.18萬元，同比增長996.27%。若僅從數字看，這是一份利潤彈性顯著釋放的業績報告；但若進一步結合公司近年的戰略動作來看，更值得關注的是，其過去幾年圍繞“制造+服務”所做的一系列布局，正在進入集中兌現期，公司也正加速從“裝備制造商”向“創新綜合文旅服務商”升級。

與此同時，公司全面進軍具身智能領域，圍繞文旅文娛真實場景進行機器人產品和產業鏈布局。進入2026年一季度，公司具身智能產品已完成首期小批量交付并確認營業收入，實現在真實場景下的商業化運營使用，意味著新業務開始邁向商業化驗證期。

凈利大增背后：不只是業績修復，更是布局兌現

2025年，全球旅游市場在需求恢復、航空連通性改善及簽證便利化等因素推動下延續復蘇態勢；國內文旅市場則在政策支持、消費升級、入境游升溫等因素帶動下，實現出游人次和旅游消費規模雙雙創新高。行業景氣度修復，給文旅裝備及相關服務市場帶來了更強的需求牽引。

但對金馬游樂而言，2025年的增長并不只是簡單受益于行業回暖，更重要的是公司前期布局開始轉化為經營成果。

一方面，公司持續深化“制造+服務”體系建設，圍繞產品研發、制造交付、項目運營、售后維護、提質升級等環節，逐步形成覆蓋客戶全生命周期的服務能力。另一方面，公司持續推進組織變革、優化供應鏈與交付體系，推動戰略資源向高質量增長環節集中，經營效率與盈利能力同步提升。

從這個角度看，2025年業績改善不僅反映了行業修復，也體現出公司商業模式和經營質量的改善。

“制造+服務”升級：從賣設備走向賣整體服務解決方案

在文旅產業中，裝備制造從來不是單一的生產環節，而是與前期策劃、場景設計、落地交付、運營維護、更新迭代緊密相連。誰能從單一產品供應商，升級為具備全鏈條服務能力的綜合方案提供者，誰就更有機會提升客戶黏性和產業附加值。

金馬游樂近年推進的，正是這樣一條升級路徑。

公司提出深化“制造+服務”體系建設，正是將制造能力嵌入更長價值鏈之中：以高端裝備制造夯實基本盤，以現代游樂服務放大價值空間，讓制造與服務形成協同互促。換言之，公司不再局限于“交付一臺設備”，而是進一步向“提供產品+場景+服務”一體化解決方案延伸。

從2025年的經營表現來看，這一路徑已具備較強現實支撐。公司一方面繼續做強游樂投資運營業務，完善項目投資和退出機制，優化資源配置；另一方面，加強技術及策劃服務支持，持續提升全產業鏈運營支持服務質量，在維修、維護、延壽、升級等方面加大服務力度，推動售后服務相關收入持續增長。

這意味著，公司與客戶之間的關系，正從一次性交易逐步演變為長期合作，收入結構與盈利模式也呈現出更強的韌性。

核心競爭力提升：技術突破、標志性項目、場景擴圍同步落地

如果說“制造+服務”解決的是模式升級問題，那么技術、產品與市場突破，則決定公司能否真正鞏固行業競爭壁壘。

2025年，金馬游樂繼續圍繞彈射技術、多維運動控制、電氣智能控制、精密制造加工、一體化結構設計等方向加大攻關力度，在多項關鍵技術上取得新突破，進一步夯實自主可控壁壘。對高端文旅裝備企業而言，核心技術不僅決定產品性能，也決定交付穩定性、品牌議價能力以及進口替代空間。

技術突破之上，公司一批標志性產品和項目實現落地，包括“電音狂飆”LSM彈射過山車、“光速騎士”LSM彈射摩托過山車、“飛龍在天”大型懸掛過山車、“楚天之眼”全景大轎廂摩天輪、“賽博激流”旋轉式雙提升激流勇進等。相關產品的持續推出，顯示公司在產品創意轉化、品質落地和場景適配方面的綜合能力正在增強。

市場層面，公司國內外業務同步推進。國內市場方面，公司繼續鞏固與頭部戰略客戶合作，再次斬獲國際頂級主題樂園沉浸式體驗項目等標志性訂單，并成功進入科博館、文旅演藝等業務新場景，表明其業務邊界正向更廣泛的泛文旅場景延伸。國際市場方面，公司延續此前良好拓展勢頭，持續深耕東南亞、中東、獨聯體、拉美等重點區域，并加強與國際頂級IP運營商和國際頭部合作伙伴的對接，全球品牌影響力穩步提升。

交付體系優化：高質量交付能力成為另一重護城河

對于文旅裝備企業而言，訂單獲取固然重要，但真正決定口碑和利潤兌現的，仍是交付能力。尤其在當前項目需求呈現短周期、個性化、定制化趨勢的背景下，誰能更快、更穩、更高質量完成項目落地，誰就更容易形成正向循環。

2025年，金馬游樂持續優化供應鏈與生產制造管理，著力構建敏捷高效的交付體系。公司進一步完善全流程質量考核管理，推動研發、生產、安裝、交付等各環節協同銜接，同時推進產品標準化、模塊化設計，提升制造、運輸和安裝便捷性；并通過自動化、數字化、智能化建設，提升重點工序能效和柔性制造能力。

報告期內，公司在按計劃推進在手訂單排產交付基礎上，盡全力滿足客戶短單、急單需求，在較短時間內完成多個高質量交付項目，新增國內標桿連鎖主題樂園、國際頂級主題樂園項目案例。

某種意義上說，交付體系優化并不是后臺工作，而是公司競爭力的重要組成部分，也是其承接高端客戶、提升高價值訂單占比的重要保障。

全面進軍具身智能：從戰略布局走向商業化驗證

相比業績高增長，市場或許更關注金馬游樂的新業務邊界。

隨著人工智能技術持續演進，文旅文娛產業的產品形態和運營方式正被重新定義。尤其在強調互動、陪伴、服務和情緒價值的場景中，具身智能具備較強落地潛力。金馬游樂顯然希望抓住這一輪技術變革窗口。

2025年，公司全面進軍具身智能領域，設立專門從事AI及機器人業務的研發團隊，成立金馬矩陣智能、金馬機器人子公司，并通過自主投資、產業基金投資等方式，完成對矩陣超智、星塵智能、國華智能、智身科技等機器人本體、核心零部件及智能制造企業的投資。同時，公司聯合產業伙伴發布“機器人Mart”零售服務店和“小馬1號”智能服務人形機器人兩款產品，并于年末啟動“機器人MART”產品在北京、上海、廣州等地真實商業場景部署。

值得注意的是，這并不是一條脫離主業的跨界路線。相反，金馬游樂的邏輯很清晰：依托自身在文旅文娛場景理解、產品定義、裝備制造、場景運營等方面的積累，切入具身智能“最后一公里”落地環節，讓機器人產品真正服務于真實商業場景。

進入2026年一季度，公司“智能機器人零售服務店”已完成首期小批量交付并確認營業收入，實現了在真實商業場景中的應用落地。這意味著，公司具身智能業務已邁向交付與收入確認階段，商業化探索取得階段性進展。

從2025到2026：主業夯實基本盤，新業務打開想象力

站在當前時點回看，金馬游樂2025年的核心變化可以概括為三點：其一，主業經營顯著改善，利潤彈性釋放；其二，“制造+服務”戰略進入兌現期，企業正從設備供應商向綜合文旅服務商邁進；其三，具身智能布局實現商業化破題，為未來增長打開新空間。

展望2026年，公司也已明確提出將繼續圍繞技術創新、市場突破、交付升級、具身智能培育和組織能力建設等方面發力。尤其是在具身智能方向，公司將繼續聚焦真實場景落地和規模化應用，推進后續訂單生產交付，并根據實際運營情況加速產品迭代升級。

可以看到，金馬游樂未來的成長邏輯，已不再局限于單一裝備制造業務，而是逐漸形成“制造+服務”協同發展，先進裝備制造與現代游樂服務雙輪驅動，“文化+科技”融合賦能的多層次結構。

對于資本市場而言，2025年這份財報的重要意義，或許不只是業績增長本身，而在于它傳遞出一個更明確的信號：金馬游樂正處于從業績修復走向結構升級、從單一制造走向綜合服務、從裝備制造走向智能化文旅科技的關鍵階段。若后續主業保持穩健增長、具身智能業務持續兌現，公司價值有望迎來進一步重估。